阿里巴巴和腾讯龙头股反弹接近尾声 - 彭博社

插图：iStock/Getty Images投资者在错过阿里巴巴集团控股有限公司和腾讯控股有限公司今年的上涨后感到遗憾，但不必绝望。时局可能即将改变。

与美国一样，苹果公司和谷歌母公司Alphabet Inc.等科技股在2017年占据了涨幅的主导地位，亚洲市场的反弹在很大程度上是由中国互联网巨头推动的。

腾讯和阿里巴巴几乎占据了MSCI亚太（不包括日本）指数上涨的20%。它们对MSCI中国指数上涨的贡献为45%。

火热

阿里巴巴和腾讯今年的市值增加了约4500亿美元

数据：彭博社；图表由彭博社Gadfly制作

这两只股票今年大致翻了一番，截至周五收盘，阿里巴巴上涨了99%，腾讯在香港周一上涨了105%。这两家公司合计增加了4500亿美元的市值。

彭博社商业周刊机器人出租车的裁决已出——华尔街正在乘坐火车杰米·戴蒙担任财政部长：这个想法从未消退贾伦·布伦森是NBA现在需要的球员深入了解设定体育博彩赔率的公司然而，支撑这一非凡表现的投资逻辑可能开始解体。科技股在美国过夜下跌，阿里巴巴下跌了2.9%，投资者重新配置资金到被认为更可能受益于减税的股票。

分析师指出这对组合的稳健收益为其反弹提供了理由。在九月份的季度中，腾讯，这个无处不在的微信应用的拥有者，销售额增长了61%，是自2010年以来最快的增速。与此同时，阿里巴巴报告了另一个创纪录的双十一，销售额增长了39%。

这些股票受益于一种在中国被称为购买“龙头”的投资策略——即，最有可能从广泛的经济复苏中受益的行业领导者。

这反映了缺乏替代选择。中国宏观统计数据中出现了复苏的迹象——制造业PMI在过去六个月中一直保持在50以上，表明条件改善——但复苏尚未迅速传导到企业收益中。

这种情况即将改变，随着亚洲经济进一步复苏，龙头股变得过于昂贵。在上一个季度的收益季中，除了材料和消费品外，所有工业部门的业绩均超出预期，即使卖方分析师全年都在提高他们的预测。

即使是不受欢迎的传统经济部门也在良好反弹。例如，能源股在销售额增长20.8%的背景下，注册了45%的收益增长，使其成为仅次于信息技术的第二大表现良好的行业。

惊喜，惊喜！

尽管分析师一直在提高预测，但新兴亚洲公司的第三季度收益超出了预期。

数据：彭博社；图表由彭博社Gadfly制作

与此同时，今年市场宠儿的压力正在加大。阿里巴巴的分析师已经预测增长放缓，但对龙头企业的追逐将其估值从年初的23倍提升至28.4倍的12个月前瞻性收益。腾讯的前瞻性收益交易为37.8倍，而1月份为27.5倍。

增长放缓并不令人惊讶。根据CLSA的数据，在17只市值超过3000亿美元的股票中，有14只经历了放缓，平均收益增长率从前五年的26.6%降至接下来的五年的10.5%。

降温

预计阿里巴巴在2018年的收益增长将急剧放缓

数据：彭博社；图表由彭博社Gadfly制作

注：阿里巴巴的财年在3月结束。

更高的估值要求和其他地方收益的改善可能很快促使投资者重新关注落后的公司。

京东商城，作为中国第二大在线商城的运营商，上个月报告了一个意外的季度利润。这家在纳斯达克上市的公司市值为530亿美元，不到阿里巴巴或腾讯的八分之一。其股票今年上涨了46.5%

投资潮流变化迅速。中国日益壮大的中产阶级是否可能在变得更富裕后抛弃阿里巴巴的淘宝，转向京东的在线商城？这两家电商公司的运营模式不同：阿里巴巴采取类似eBay的模式，迫使消费者花费数小时筛选出好的商家，而京东则更像是亚马逊的中国版，持有库存并对其产品提供质量保证。

盈利动能在京东的一边：尽管分析师预计阿里巴巴将放缓，但他们预测较小的竞争对手在实现盈利时将大幅上升。

龙头发力

预计京东今年将实现盈利

数据：彭博社；图表由彭博社Gadfly提供

随着龙头行情接近尾声，潮流可能正转向中型股。

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