《每日预言家》：牛市的基础正在变得更强 - 彭博社

全球股市在周一有小幅上涨，MSCI全球所有国家指数接近历史高点，预计今年将实现超过20%的罕见涨幅。自然，关于股票是否被高估以及是否会回调的辩论正在加剧，或者只是反映了经济的潜在强劲。无论你站在哪一方，凭借跟踪实际经济产出的所谓硬数据，很难否认基本面对多头来说看起来非常好。彭博社的美国意外指数跟踪经济数据相对于经济学家预测的表现，在2013年3月以来的11月达到了最高点，根据彭博新闻的马修·博斯勒的报道。该指标几乎包括所有主要报告，除了商业或消费者信心的调查。“当然，股票倍数在绝对值上看起来并不便宜，”摩根大通的股票策略师在一份研究报告中写道。“但相对于债券和信贷，我们发现股票仍然提供近300个基点的估值差距，而这仅仅是达到公允价值。”

国际清算银行，通常被称为中央银行的中央银行，发布了一份报告称，股票看起来“泡沫”，特别是在美国。股票价格高于历史平均水平，美国公司可能会面临继续其股息增长速度的困难，国际清算银行在周日的季度回顾中表示。“最终，几乎所有资产类别的命运似乎都取决于政府债券收益率的演变，”这家位于瑞士巴塞尔的机构表示。“关于这些收益率在核心地区货币政策正常化后将达到的水平也存在重大不确定性。”债券交易员保持谨慎如果经济前景如此强劲，那么如何解释长期债券收益率？尽管周一有所上升，但它们仍然相对低迷，10年期国债收益率难以突破2.40%。回想一下，在年初，彭博新闻调查的经济学家和策略师的中位数预估是，到现在收益率将接近2.75%，甚至可能在美联储加息并开始缩减资产负债表时达到3%。债券交易员自然更加谨慎，似乎在根据预测采取行动，认为包括共和党支持的减税在内的财政刺激将在未来两年内仅对美国经济提供适度的推动，许多经济学家也预计在此期间将开始衰退，根据一项新的调查。彭博新闻的安德鲁·梅耶达报道，大约一半的经济学家表示，财政政策变化将在2018年将美国增长提高0.2到0.39个百分点，根据全国商业经济学会在11月6日至15日进行的51位预测者的调查。大约五分之一预计会有更大的增长，另有五分之一认为对增长没有好处。“虽然税收改革可能被视为共和党立法者的巨大政治胜利，但每年1400亿美元的刺激几乎不会对19.5万亿美元的美国经济产生影响，”BMO资本市场的利率策略师在一份研究报告中写道。

比特币的清算即将来临或许比特币能够迅速从剧烈的抛售中反弹并避免长期下滑的最大原因是没有有效的方式来对抗这种加密货币。考虑到在11月29日的90分钟内，比特币从高点$11,434暴跌至低点$9,009，符合传统的熊市定义，跌幅超过20%后又反弹至周一交易超过$11,800。现在，怀疑论者可能有一个真正的方式来对比特币进行长期押注，即CME集团、Cboe全球市场和纳斯达克计划推出比特币期货合约。彭博新闻的Rob Urban报道，主要保持观望的对冲基金正在等待芝加哥商品交易所的期货市场开放，以寻找对抗这种加密货币的新机会，来自超过七位交易资产的人的消息。一些人认为比特币市场是“有史以来最大的做空机会之一”，投资于加密货币的Flight VC合伙人Lou Kerner告诉彭博新闻。“你有很多狂热者，还有很多人，包括我，认为这是人类历史上最伟大的事情。你有很多人认为这是一个泡沫和庞氏骗局。结果是，他们两者都不可能是对的。”Cboe周一表示将于12月10日开始交易比特币期货，而CME的合约定于12月18日首发。纳斯达克计划在2018年提供期货，消息人士透露。

市政债券洪水市政债券投资者正在为2017年乃至未来几年可能出现的最大一周做好准备。根据彭博新闻的乔·米萨克的估计，本周美国借款人可能会出售190亿到210亿美元的免税债券，几乎是今年平均水平的三倍，他认为这个金额在所有事情结束之前可能会更高。发行量激增的原因是参议院在这个周末通过了其税改版本，其中包括禁止免税提前再融资。下一步是众议院和参议院解决两个版本之间的差异。在那里，任何事情都有可能发生。众议院希望禁止免税体育场融资、税收抵免债券、提前再融资和私人活动债券。也许参议院的版本会占上风。也许有人会要求体育场融资真的必须取消，只有某些类型的私人活动债券应该被允许，但正如米萨克所指出的，没有办法知道。市政债券价格在最近几周一直在下滑，上周一度使证券相对于美国国债处于自三月以来的最低点。在周五的反弹之前，30年期免税债务的收益率已跃升至约103%的国债。

潮人获得喘息机会还记得年中关于鳄梨价格大幅上涨的故事吗？人们将其归咎于潮人及其对鳄梨吐司的热爱？好吧，千禧一代现在可以稍微松一口气，因为鳄梨价格已经大幅下滑。美国农业部在上周的更新中表示，良好的天气和更好的害虫控制预计将提升墨西哥哈斯鳄梨的产量，该年度始于七月。批发价格已经从今年夏季创下的纪录中下降，较大的作物应该能防止成本再次达到那些峰值，彭博新闻的梅根·杜里辛表示。美国人吃了很多鳄梨——根据九家鳄梨公司发给美国贸易代表的一封信，去年人均超过7磅。这与1996年相比，当时每人仅为一磅，那是墨西哥获得进入美国市场的前一年，彭博新闻的迪娜·香克尔表示。这可能只是暂时的喘息机会，具体取决于特朗普政府在重新谈判北美自由贸易协定时是否会改变反倾销和补贴税的规则。这些税旨在保护美国生产商免受以低于生产成本的价格在美国销售商品的外国竞争者的影响，有时还会得到其本国政府的补贴。

茶叶股票与美元一起上涨，而国债下跌，因为供应管理协会一个月前发布的调查显示，美国的服务行业在10月份以自2005年8月以来最快的速度扩张，表明经济中最大的部分正在增强。投资者可以期待周二ISM发布11月份的读数吗？可能不行。非制造业ISM指数预计将从60.1降至59，彭博情报的经济学家表示，风险是更大的下降。飓风艾尔玛和哈维后的重建工作在10月份提升了情绪，关键组成部分如商业活动和就业都有广泛的增长。然而，BI经济学家认为，这种异常的强劲似乎不可持续。他们认为，10月份供应商交付的异常活力可能是飓风后仍然受损的供应链的直接结果，导致非经济原因造成的交付时间比正常情况更慢。

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