这家107岁的钢铁制造商能否复兴？ - 彭博社

一名工人在安大略省南提科克的Stelco工厂检查新铸造的钢板上的裂缝，时间是在11月中旬。

摄影师：Cole Burston/Bloomberg冬天来了，Stelco Holdings Inc.位于加拿大伊利湖岸边的钢铁厂正在为即将到来的风暴月份储备物资。来自明尼苏达州的铁矿石和阿巴拉契亚煤正通过输送带从船上卸下，朝着高炉和焦炉运送。在码头后面，25吨重的钢卷排成一列，生产三天后仍然散发着热量。

经过数十年的危机，这家成立107年的公司重新焕发了活力，刚刚完成了七年来北美钢铁制造商的首次公开募股。悬在这个重振企业头上的问题是，Stelco是否终于处于持续盈利的边缘，还是会在全球巨头和廉价亚洲生产商主导的行业中枯萎。

在伟大的加拿大企业名称中，Stelco并不完全让人充满信心。这家位于安大略省汉密尔顿的加拿大钢铁公司曾是该国最大的生产商，1970年代时拥有25,000名员工。

此后，它经历了两次债权人保护期，期间面临经营亏损、激烈的劳资关系、高额债务和养老金赤字。其最近的所有者美国钢铁公司在2015年剥离了Stelco的一些最佳合同，抛弃了公司剩余的部分。未来，冬季的寒冷只是它担忧的最小问题，因为美国的保护主义措施威胁到其在北美扩张的能力。

谁会想要控制这样一家公司呢？

认识一下艾伦·凯斯滕鲍姆，这位55岁的布鲁克林出生的转型艺术家，现在是Stelco的主要所有者和首席执行官。在其他人看来是一具被挑选过的尸体时，凯斯滕鲍姆却看到了一个灵活的全球参与者。在一些人看来是老旧的设施和潜在的紧张劳动力时，凯斯滕鲍姆却谈到了未使用的产能、位于五大湖的战略位置和可修复的劳动关系。

艾伦·凯斯滕鲍姆，Stelco Holdings Inc.的首席执行官，在公司位于伊利湖岸边的工厂。摄影师：科尔·伯斯顿/彭博社投资者似乎愿意暂时给他一个怀疑的好处。Stelco的股票自公司11月初以每股17加元的价格上市以来上涨了近13%，使其市值约为17亿加元（13亿美元）。蒙特利尔银行分析师大卫·加利亚诺以“表现优于大盘”的评级和23加元的目标价开始覆盖，表示：“Stelco在北美钢铁行业中代表了一个引人注目的投资工具。”

通过凯斯滕鲍姆位于迈阿密的私募股权公司Bedrock Industries Group LLC于6月收购，Stelco在一些前任和竞争对手面前具有重大优势。在今年结束的重组中，消除了44亿加元的债务和养老金义务后，Stelco拥有了一份干净的资产负债表，以及在首次公开募股中筹集的2.3亿加元的新现金。该公司在其招股说明书中表示，其总成本“在北美中是最低的之一”，并预计随着其使用更多资产和恢复失去的产量，其利润率将扩大。

铁矿石颗粒是钢铁的关键成分，堆积成巨大的堆 mound。摄影师：Cole Burston/Bloomberg更重要的是，Kestenbaum 在迈阿密的 Globe Specialty Metals Inc. 有着寻找和扭转困境金属公司的成功记录，他在 2006 年以 100 万美元收购了该公司。在进行了 11 次收购和与 Grupo FerroAtlantica 的 合并后，位于伦敦的 Ferroglobe Plc 现在的价值约为 27 亿美元。Kestenbaum 相信他可以在 Stelco 实现类似的回报。

“再进行两到三次收购，我们就会扭转局面，达到 60 亿加元、70 亿加元、80 亿加元，为什么不呢？”Kestenbaum 在安大略省 Nanticoke 的 Stelco Lake Erie Works 采访中说道。

该公司拒绝透露 Bedrock 在 Stelco 收购中投资了多少。

Joe Ragan，曾在 Globe Specialty Metals 担任 Kestenbaum 的首席财务官，表示这个人有“魔力”。

“他总是能为他购买的资产获得非凡的交易，”现在是 Ferroglobe CFO 的 Ragan 说他的前老板。“他对如何构建交易以获得真正良好的价值有着非常敏锐的洞察力。”

在加热到 2300 华氏度后，钢板被轧制成薄条并卷成卷。摄影师：Cole Burston/Bloomberg凯斯滕鲍姆在大湖区的重大赌注的起源可以追溯到一场关于40美分的不愉快争执。

当他还在环球特种金属公司时，该公司从一家总部位于纽约的对冲基金收购了位于阿拉巴马州布里奇波特的一个铁硅合金工厂。当凯斯滕鲍姆调查情况时，他对工人们的待遇感到震惊。

“在这个工厂周围，我看到的可能是我一生中见过的最贫困的社区。这些房子价值5000美元，孩子们赤脚走来走去，”他回忆道。“我记得和这个对冲基金经理在工厂里坐着，他在向我炫耀他如何将工人的时薪削减了40美分，每天节省3.20美元，每年节省10万美元。”

交易完成后，凯斯滕鲍姆做的第一件事就是将工人的时薪恢复40美分。

这一举动引起了国际钢铁工人联合会主席利奥·杰拉德的注意，他请求与凯斯滕鲍姆会面。“我觉得这非常独特，”杰拉德在匹兹堡通过电话说道。

几年后，杰拉德建议凯斯滕鲍姆关注一家陷入破产保护的加拿大钢铁制造商。凯斯滕鲍姆对此产生了兴趣。“这是我给阿拉巴马那些工人100,000美元的糟糕回报的一部分，”他说。

与斯特尔科建立良好的劳动关系将是一次巨大的变化。当它还是总部位于匹兹堡的美国钢铁公司的 子公司 时，该公司曾三次锁定工人，因在金融危机后违反雇佣承诺而被 加拿大政府起诉，并最终在2013年关闭了汉密尔顿的高炉。

钢铁在被卷成巨型卷时进行检查。摄影师：科尔·伯斯顿/彭博社“汉密尔顿在如何处理糟糕的劳资关系方面是两边的奥斯卡奖表现，”多伦多大学蒙克全球事务学院的高级研究员、前美国钢铁工人联合会研究主任彼得·沃里安说。“他们都在奖励错误行为上进行了大量投资。”

凯斯滕鲍姆时代似乎有一个更好的开端。他已经与剩余的1,650名小时工达成了五年协议，并且他做出了一些象征性的改变，例如允许工会在工厂升旗，并邀请工人参加多伦多证券交易所的鸣钟仪式。

凯斯滕鲍姆无法控制的力量也在向斯特尔科倾斜。随着中国这一全球最大生产国采取措施减少产量以降低污染并关闭非法和低效的工厂，钢铁价格一直在上涨，而过去一年铁矿石和冶金煤等关键原材料的价格则有所下降。

钢卷在工厂外静置，冷却并准备运送给包括石油行业在内的客户。摄影师：科尔·伯斯顿/彭博社然而，短期前景看起来不那么乐观。北美自由贸易协定谈判的不确定性对斯特尔科及其赢得美国合同的能力构成了风险。如果斯特尔科能够安然度过这一关，特朗普政府仍可能会继续实施对钢铁进口征收关税的威胁，或者以其他方式加强购买美国制造条款，限制使用外国钢铁。

该公司将其增长的很大一部分寄托在赢得汽车行业的合同上，而这曾是其业务的重要组成部分，直到美国钢铁公司将许多合同迁移到其美国工厂。沃里安表示，北美自由贸易协定的崩溃可能对斯特尔科构成“独特威胁”。

美国钢铁公司不会对其他公司的商业关系或劳动关系发表评论，发言人梅根·考克斯在一封电子邮件中表示。

斯特尔科在伊利湖的码头，从明尼苏达州进口铁矿石和来自阿巴拉契亚的煤炭。斯特尔科计划利用该码头向美国及其他地区的客户运输钢材。摄影师：科尔·伯斯顿/彭博社斯特尔科将不得不提供更低的价格以与其前母公司和其他主要竞争者竞争，而没有规模这将不容易，位于多伦多的价格预测公司Steel-Insight的董事总经理詹姆斯·梅说。“在经济下行时，他们就麻烦了，”梅说，当小公司必须打折以产生销售时。

凯斯滕鲍姆表示，他的新公司已做好最坏的准备。关于减少进入美国市场的威胁，他指出他还在寻求增加对墨西哥和欧洲的销售，利用公司在五大湖的地理位置。他表示，他将比以前的所有者更加谨慎，以保持良好的资产负债表。

“你不能承担只能在最佳市场条件下偿还的债务，”他说。

在伊利湖码头，首席执行官将很快开始增加从一个主要为进口而建的港口的出口，目标是最终每年向全球客户出口50万到100万吨钢材。

“我们把自己视为全球参与者，”凯斯滕鲍姆说。

——在 乔·德奥斯 的协助下。