《每日预言家》：新兴市场变成最新的痛苦交易 - 彭博社

新兴市场股票突然陷入了严重的下滑。MSCI新兴市场指数周三下跌了1.52%，自11月22日达到峰值以来，损失达到了4.84%。虽然最近全球股市都遭遇了困难，但新兴市场股票的下跌尤其显著，因为MSCI全球所有国家指数在过去两周几乎没有变化。华尔街有句老话，市场往往会做出造成最大痛苦的事情。而新兴市场的抛售几乎是在所有人似乎都在涌入的时候发生的。国际金融协会上周表示，2017年流入新兴市场的净资本流动有望超过1150亿美元，较2016年的5500亿美元流出和2015年的6200亿美元流出有了显著改善。新兴市场股票承压的原因可能有两个。首先，科技股处于下行模式，而MSCI新兴市场指数的科技股权重高达29%，超过了标准普尔500指数的25%。其次，商品市场再次下滑，许多新兴市场经济体依赖原材料。自11月6日以来，彭博商品指数已下跌4.59%。

最近的下滑是暂时的休整还是转折点尚待观察。但多头应该感到安慰的是，全球经济似乎正在加速复苏。尽管杠杆在新兴市场持续上升，彭博情报的策略师表示，新兴市场的外部韧性正在改善，通胀压力在下降，增长预期在加速。商品滑坡加速另一方面，商品价格的下滑正在加速。彭博商品指数周三跌至自10月初以来的最低水平。本周它下跌了2.74%，是自3月以来最陡峭的三天跌幅。那么，这次下滑的原因是什么？很大程度上与基本金属如铜的下跌和能源价格的降低有关。根据彭博新闻的马克·伯顿的说法，铜刚刚经历了两年来最大的一日跌幅，市场情绪正在恶化。尽管今年价格仍大幅上涨，但交易员谨慎的原因有四个：全球交易所的铜库存仍然顽固地高；远期价格曲线也表明，未来几个月可能会持续宽松的供应条件；对中国打击房地产市场的担忧将成为阻力；以及对最近几个月在上海期货交易所积累的大量多头头寸如何以及何时平仓的担忧。在能源市场，油价在过去两周下跌了约2美元每桶，因市场猜测OPEC延长减产对抑制供应的作用有限。这是因为美国页岩油勘探者一直是OPEC主导的联盟的一个刺，根据彭博新闻的杰西卡·萨默斯的说法，全年几乎每周都在增加产量。

美元获得关注美国的货币越来越像是准备进行持续上涨。彭博美元现货指数周三连续第三天上涨，并且在过去八天中第七次上涨。是的，在此期间的总涨幅仅为0.83%，但对于长期受挫的美元多头来说，有理由保持乐观。越来越多的华尔街公司对明年美联储加息三次甚至四次的前景表示信心，因为经济正在增强。然后是美国税制改革的连锁反应。该银行全球利率、外汇和新兴市场固定收益策略与经济学负责人大卫·吴认为，随着美国公司将停留在海外的现金汇回国内以利用较低的税率，美元可能会反弹。他预测，美元明年将从目前的约1.18升值至1.10欧元，并从目前的约112.30日元升至122日元，涨幅主要集中在上半年，彭博新闻的兰安·阮报道。特朗普总统表示的4万亿美元企业现金中，吴估计70%是以美元计价。这意味着还有30%，即1.2万亿美元，使用其他货币，如果公司在税制改革后三个月内将四分之一的资金转换为美元，这将对货币产生重大推动。“税改通过后，你会听到这种巨大的吸力声，”他说。“这笔钱会很快回流，这对美元将非常有利。”

又一天，又一个比特币纪录比特币，这种华尔街无法停止谈论或关注的加密货币，在周三创下了另一个新高。这一次，它上涨了超过10%，首次突破$13,000，标志着今年增长超过15倍。彭博情报策略师迈克·麦克隆表示：“这种激增‘应该在2018年得到成年人的监督’”，因为比特币在受监管的交易所开始进行期货交易。“毫无疑问，比特币和加密货币正在抢走一些黄金的需求兴趣，至少在这个抛物线阶段，”麦克隆说。“当加密货币的上涨达到顶峰时，黄金应该会重新焕发光彩。这在2018年看起来是一个不错的前景。”那么，比特币的抛售会有多严重？麦克隆通过查看比特币的交易历史来尝试回答这个问题，并认为它应该在$6,000附近找到支撑。麦克隆还指出，比特币最近超过其60日移动平均线75%以上，使其进入他所称的“非常高风险区”。“自2014年以来，超过60%高于60日均线的波动标志着良好的阻力水平，”麦克隆在一份研究报告中写道。“6月6日的标记为$2,871——比60日均线高出87%——是自2013年以来最极端的情况。一个多月后，低回撤标记为$2,159，约下降25%。”

市政债券表现韧性本周初，投资者对市政债券的担忧很大，因为他们准备迎接大量新债务的涌现，发行者急于在国会通过将削减税收免债券市场规模的立法之前借款。但市场并没有屈服于一些人估计的190亿到210亿美元的新发行，几乎是今年平均水平的三倍，反而表现得相当不错。事实上，证券自2011年以来没有如此反弹，根据彭博新闻的威廉·塞尔维和布莱恩·查帕塔的报道。周三，这些收益率下降了0.08个百分点，降至1.96%，根据彭博汇编的数据。看来，明年开始税收免债务的新销售可能减少三分之一或更多的前景，使现有证券对投资者更具价值。“人们担心未来市政债券会变得稀缺，”德意志银行私人财富部门的固定收益研究和交易董事总经理加里·波拉克告诉彭博新闻。“我正在尽可能多地购买债券。”波拉克表示，他最近购买了纽约、萨克拉门托公用事业和弗吉尼亚公共建筑管理局的债券。

茶叶占卜美国消费者信心飙升的原因很简单：美国人感到更加富有。这并不是一种幻觉。美联储在九月份表示，家庭和非营利组织的净资产在第二季度增加了1.7万亿美元，达到了创纪录的96.2万亿美元，这得益于金融资产的稳健增长和房产价值的上升。周四，美联储可能会表示，第三季度的势头持续，彭博情报预测增加了1.8万亿美元。BI表示，房价和股价的上涨对消费者产生了积极影响，提升了家庭财富，惠及现有房主，并在个人收入增长不够强劲的情况下支持个人消费。

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