《每日预言家》：债券交易员在美联储来临之际处于防御状态 - 彭博社

对于债券交易员来说，近年来反对传统智慧并“与美联储对抗”是有利可图的。基准10年期国债的收益率与2015年12月美联储开始四次加息时并没有太大差别。但这一切可能从周三开始发生变化。届时，联邦公开市场委员会预计将宣布今年第三次加息并确认其对2018年再加息三次的承诺。随着交易员开始考虑更快的通货膨胀，10年期国债收益率已回升至过去六周的高位。一些经济学家，例如摩根大通的经济学家，表示政策制定者可能会暗示2018年有四次加息的可能性。即使在收益率最近上升的情况下，这对市场来说将是一个令人不快的惊喜，因为交易员只在考虑2018年两次加息。根据彭博新闻的马修·博斯勒，早在九月份，交易员甚至没有完全考虑到一次加息。

“自金融危机以来，与美联储相关的收益率波动中，一些最大的波动是由长期（利率预测）的变化引发的，这代表了FOMC预期的紧缩终点，”FTN金融经济学家克里斯·洛在一份预览会议的研究报告中写道。经济学家和策略师预测债券收益率将在2018年稳步上升。彭博调查的中位数预测是到明年年中10年期收益率将升至2.65%，到2018年底将升至2.86。美元交易员看涨美国货币悄然串联起一波令人印象深刻的反弹。彭博美元现货指数已连续七天上涨，这是自2017年初以来最长的连胜纪录，当时它连续九天上涨。百分比增幅为1.42%。这一激增与多位分析师最近呼吁美联储在2018年加息多达四次的预期相吻合，特别是如果共和党的税收计划通过并如宣传的那样刺激经济。诱惑很强。国际投资者通过投资两年期美国国债而不是类似到期的德国国债，可以获得额外的2.57个百分点的收益率，这是自1999年以来的最高水平。此外，美元在12月通常需求旺盛，因为金融机构和公司在年末努力为其运营提供资金，这被称为“资产负债表效应”。根据跨货币基差掉期，转换外币现金流为美元的成本已飙升至去年此时以来的最高水平。

美国股票缩小差距总统唐纳德·特朗普在2017年关于美国股市强劲表现进行了大量推特，并表示这反映了对他和他的政府的信心。总统的批评者迅速指出，尽管美国的股票上涨，但它们的表现远远落后于全球其他股市的表现。但是，这个差距正在迅速缩小。标准普尔500指数最近表现优异，周二的跳涨使其今年的涨幅达到了19%，而不包括美国的MSCI全球指数则为21.2%。在8月初，差距更大，标准普尔500的9.68%的涨幅落后于MSCI的16.9%的激增。根据彭博情报的策略师，提议的共和党减税可能尚未完全反映在盈利预期中，但该计划无疑推动了美国股票估值的扩张。即使在美国货币政策更加严格的情况下，标准普尔500的前瞻市盈率今年也增加了7.5%，达到了18.3倍，并比2016年11月初的16.3倍水平上涨了12%。自2016年选举前标准普尔500指数上涨的25%中，一半是由于盈利增长，另一半则来自于市盈率的扩张。

能源市场动荡投资者对全球市场缺乏波动性感到失望，可能想要关注能源。世界上最重要的石油管道之一出现的细微裂缝正在 在从欧洲到美国和亚洲的原油市场中引发涟漪。根据彭博社的报道，福提斯管道系统在苏格兰阿伯丁附近发现故障后被关闭。这使得全球基准布伦特原油期货首次突破65美元/桶，自2015年6月以来首次超过这一水平，进一步扩大了其相对于美国西德克萨斯中质油的溢价。根据麦肯锡能源洞察，停运将支持来自亚太地区和中东的一些类型的石油，因为买家寻求北海供应的替代品。此外，奥地利一个天然气枢纽的爆炸 威胁到已经因关闭的北海管道和整个欧洲的寒潮而紧张的供应。意大利宣布进入天然气紧急状态。英国的涨幅最大。前一个月的天然气价格在ICE欧洲期货交易所上涨了多达23%，达到73.7便士/热量单位（每百万英热单位9.86美元），是自2013年12月以来的最高水平。

印度债券遭受重创债券市场遭受重创的一个地方是印度。该国基准五年期政府债券的收益率周二首次突破7%的水平，达到自2016年9月以来的最高点。虽然许多经济体面临通货膨胀率过低的问题，但印度并非如此。统计部在周二的声明中表示，11月份消费者价格同比上涨4.9%，因食品和燃料成本飙升。这是15个月以来最快的增速，超过了彭博社调查中的所有预估。孟买IDFC资产管理公司固定收益部门负责人Suyash Choudhary对彭博社表示：“债券价格表明加息几乎是板上钉钉的事情。你要问的是你预计加息的时间有多快。”Rabobank的经济学家预测，尽早在2018年第二季度将会加息，即使IDFC资产的Choudhary预测会有“长期暂停”，根据彭博社的Anirban Nag和Kartik Goyal的报道。这一观点打击了政府顾问希望通过放松政策来刺激经济的任何希望，因为经济增长低于潜力。

茶叶美联储会议并不是周三日历上唯一重要的事件。在政策制定者告诉世界他们是否决定加息的前大约5个半小时，劳动部将提供其关于通货膨胀的最新消息。彭博社调查的经济学家中位数估计，消费者价格指数在11月可能上涨0.4%，高于10月的0.1%增幅。在剔除波动较大的食品和能源成本后，核心指数预计上涨0.2%，与上个月持平，表明尽管劳动力市场紧张和经济增长，通货膨胀仍然温和。

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