说说常识：印度央行的行为证明了我两年前的判断_风闻

       据外媒消息，印度储备银行(央行)10月4日宣布，将2017-2018财年(2017年4月至2018年3月)印度经济增速从原先预计的7.3%大幅度下调至6.7%，同时维持当前6.0%的基准利率不变。

        印度经济增速最近连续暴跌，其5.7%的增长率创下2014年以来的最低记录。人们似乎习惯于把印度经济的暴跌归咎于去年11月印度疯狂的“废钞令”。然而，事实是，自去年4月以来，印度经济增速已开始呈现放缓态势。        按常理，一国经济增长速度预期将明显放慢的时候，该国央行应该将利率下调，以帮助政府刺激经济的回升。更何况印度目前的基准利率高达6%的情况下，更应该用降低基准利率的方式，努力防止经济的增速大幅度下降。可是印度央行却决定继续维持当前这在世界上明显偏高的利率不变。

        问题在于，印度正面临着资本将大规模流出的前景！

        时至今日，印度经济已连续五个季度增速下滑。废钞令只是为原本已经动荡的印度经济添加了一把柴火，使印度经济连续暴跌之火愈发猛烈。此刻，在印度的国际投资者不堪忍受烈火烹油，印度经济正在上演一场国际金钱的生死大逃亡！

       新加坡星展银行有限公司（DBS Bank Ltd．）经济学家Radhika Rao表示：“预计截止至2018年3月份，印度的经常账户赤字将翻一番，达到印度国内生产总值的1.4%。” 印度经济的前景甚忧，与此同时，莫迪经济团队欲扩大印度财政赤字目标以增加支出刺激经济更是饱受质疑，经济学家认为印度经济已陷入低迷的格局。

        路透9月报道，莫迪经济团队酝酿推出一套规模5，000亿卢比（77亿美元）的新刺激经济方案，包括提振出口、鼓励国内投资、支持中小企业，为此将寻求放宽财政赤字目标、容许额外支出。

        ”然而这一方案还没有开始实施，印度就遭到了国际评级机构的批评，指印度当前的实力是举债来刺激本国经济，是印度财政金融的挥霍，印度可能会由此被调降公债评级至垃圾级。

        BWC中文网此前提到，印度经济已经陷入美元和自身债务的双重陷阱。尽管印度的储备银行表示：截止至9月8日，印度的外汇储备总额为4007亿美，较之前有所提升，但是截止今年5月印度的外债总额就已高达1.4万亿美元。

        这意味着印度每年付的外债利息占其财政收入的26%，远超国际公认的3%的财政警戒线，值得注意的是，这些1.4万亿美元的债务中85%为美元债务。

        令印度经济更加尴尬的是，美联储本月一旦启动缩表，美债收益率会间接飙升，像印度这样外储少得可怜抗风险能力较弱的经济体，可能面临国际金钱大逃亡后的悲惨境遇，9月底印度经济这一惨状已经在预演，迎来10月的印度经济，这一幕国际金钱大逃亡或将继续！

        印度经济的增速在短时间超过中国以后，就进入减速时期，与我在两年前的判断完全相符。我在2015年就认定，印度经济增长速度超过中国，在可预见的时期内，是不可持续的。

        因为印度这个经济“高速”增长的结果，是以印度经济在国际市场上的竞争力下降为代价的。证明就是外贸活动中的出口额下降大于进口额下降，尤其是制成品出口额下降。因为外贸逆差就意味着国家经济活动的结果是货币支出大于货币收入。一个企业如果长期处于货币收支逆差状态，谁会相信它可以长期支撑？        印度的对外贸易就是连年逆差。2015年的出口额下降幅度继续大幅度超过进口下降幅度，证明外贸逆差在继续扩大。说明印度经济活动的结果·，是经济“高速”增长的结果本国权益性货币的减少而不是增加。

        也就是印度的国家经济活动的资本自生能力为负值。与中国的外贸活动持续大幅度顺差、权益性货币流入不断增长、经济活动产生的资本自生规模不断扩大完全相反。

        印度这样的经济增长，必然以其货币的贬值为代价。结果也将会是通货膨胀的上升。而且由于获取外汇的代价更高，对于引进先进生产力的能力也会大打折扣。

        我们可以预计的是，只要世界经济通缩环境略有缓解，印度的通货膨胀就会成为严重问题。因为它的经济增长至是建立在原油价格降低的基础上，而不是建立在生产力进步的基础上。它的资本自生能力一如既往地弱。如果世界通缩缓解，发达国家提高利率，印度经济将陷入通胀上升、经济增速下降的“滞胀”形态。

        印度经济增长还有一个长期的困难因素，就是已经非常严重的环境问题，会因为得不到必须的资金支持，而越加严重，必然会制约其经济的可持续快速增长。早在2015年5月21日，我就以《从贝兰杜尔湖燃烧说印度经济发展前景  》为标题，从环境角度分析了印度经济发展的前景不可能长期高速发展。

        新德里已成为“全球空气污染最严重城市”。总体来说，在空气质量项目上，印度落后于其他“金砖国家”。

        全球污染最严重的城市中，印度有13个；在居民暴露于空气中PM 2.5微粒的指标上，印度亦处于“领先”地位。据估计，在印度每年有40万- 55万人死于室内空气污染，原因是乡村的主体人群使用动物粪便和麦秆、树枝煮食，产生包括一氧化碳在内的大量有害气体。

        一个国家要让环境不随着经济的发展而不断恶化，必须以生产力进步的持续为前提。因为只有生产力进步，才能够增加经济活动的附加值，在满足了必要的资本利润要求以后，还有一部分财富可以被用来治理环境。可是印度目前的经济增长没有以生产力的进步为基础——这从它经济的国际竞争力没有增强，出口连续萎缩、外贸逆差问题越来越严重可以知道。因此它的经济活动导致的是权益性货币金净出。

        一个国家的经济资本自生能力弱，资本的稀缺性就高，就不可能有多余的资本投入环境治理。而环境恶化到一定程度，必然激起社会对经济发展的反感。现在印度社会已经开始注意到环境问题的严重性，却苦于没有多余资本可用于解决问题。本来解决问题的出路，应该在于通过国际贸易获取顺差，实现权益性货币的净流入，从根本上缓解国内资本紧缺问题。

        可是印度近年的经济快速增长，没有伴随生产力进步基础上的外贸顺差增长——连外贸逆差减少也没有明显的体现。据彭博社quint.com网站文章，今年8月份虽然印度黄金的进口量放缓，出口量出现了连续20个月上涨的情况，印度的贸易赤字仍然在扩大。

        根据印度商务部公布的数据，今年8月份印度的贸易赤字额达到了116亿美元，而去年同期，这一差额只有77亿美元。在今年7月份印度的贸易赤字额只有114亿美元左右。因此他的经济持续增长，依然只能靠国际资本与资源价格的便宜来支撑。

        在美国因为经济不景气，需要低利率与美元廉价的环境下，国际资本的廉价环境可以维持；同时在发达国家经济不景气的环境下，市场有效需求不足，也会导致市场资源价格的低廉。所以印度得以在短时间内实现了经济增速超过中国。只可惜目前这些条件都发生变化了。

        从下面这张图我们看到，国际原油价格从2014年中开始，到2016年初，出现了连续下降。印度的经济增速也就是从2014年到2015年，连续两年超过中国，成为世界主要经济体中经济增速最快的。随着国际原油价格在2016年的低位站稳，印度的经济增速就在2016年回落到了6.6%，低于中国的经济增速了。         如果仅仅是国际资源价格在低位站稳不再下滑这一个因素，导致印度的经济增速虽然不能继续保持世界第一，但只要仍然可以保持6%以上的增速，也不是什么很不好的事。

        问题在于，经过连续多年的经济低迷以后，各主要发达经济体，尤其是美国的经济复苏渐渐强劲起来，需要逐步收回过去为刺激经济而进行量化宽松政策，放出去的流动性了。

        也就是说，印度经济要快速发展，所不能缺少的廉价国际资本的环境，也正在改变。当然其中对印度将产生最大负面作用的就是美联储的加息与缩表了——恰好印度的外债85%都是美元。

        我曾经在多篇文章中强调过，市场经济就必须以外部市场的扩大为根本条件。而外部市场扩大的表现，就是外贸出口大于进口，就是外贸顺差。没有外贸顺差的国家，经济也许一时会有增长，但这个增长只是一般意义的经济增长，不是市场经济的增长。如果资源生产增长了，而经济没有增长，那就体现为社会再生产的增长。

        人类社会进步需要的是实现资源丰富的社会再生产发展，而不是导致财富规模扩大的经济增长。但是在经济社会里，没有财富的激励机制，社会再生产的发展就会缓慢。所以经济成为了社会再生产在私有制环境下的特殊形态。而市场经济又是经济社会在现代生产力环境下的特殊形态。因此外贸持续逆差的国家，经济绝不会长期向好的。

        这就是我两年前就认定，在可预见的时期内，印度经济增速不可能持续超过中国的理论依据。