姚洋：经济已经触底 2017年GDP增长率会上升
【本文根据作者在12月21日北大国发院朗润格政论坛上的发言整理，经作者审核，观察者网授权发布。】
2016年12月中旬的中央经济工作会议透露了一些比较重要的信号，并对2017年的经济工作定了个调子。谈2016年的中央经济工作会议之前，我们先回顾一下去年的中央经济工作会议说的什么，完成情况什么样。
去年的中央经济工作会议最重要的结论就是制订了五个任务：“三去、一降、一补”，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。这五个工作应该是抓到了中国经济的要害。
中国经济从2012年底经济增长减速，2016年已经是第4个年头了。通常经济增长减速的时候，就会出现过多的库存，杠杆率会上去，也会出现一些“僵尸”企业。
上一轮经济减速也是一样的，从1998到2003年，中国也经历了一个结构调整，这次的结构调整可能比上一轮来得更猛烈一点。但从整个规模来看，实际上赶不上上一轮的调整。
上一轮调整当时我们的银行坏账率达到了30%，占到GDP的四分之一。虽然我们现在很困难，不要忘记1990年代才是真正的困难，银行体系已经难以为继了，国营企业已经到了完全崩溃的边缘，但那个时候改革的动力更加足一些。
2016年任务：去产能完成了 去库存、去杠杆没完成
可以回顾一下，2016年的5个任务到底做得怎么样了呢？如果看去产能，做得还是比较到位的，基本上超额完成任务，特别是钢铁和煤炭行业还不错。
问题在于，用这种行政手段去压产能，会产生一些消极后果。比如说钢材，2016年进口的产品又很多，因为经济下半年起来了，钢材价格飙升，国内产能不够。这是拿行政手段来压产能，会有很大问题。
还有一个去产能地区的不平衡，比如说河北压了，广西是不是管不了？广西还有新的钢厂建设。就是说，去产能任务完成了，但是最后，因行政手段去产能会产生一些问题。
中钢协副会长迟京东：钢材库存下降，价格回升，表明化解产能的阶段性效果已初步显现。
剩下两个“去”，可以说基本上没有动。比如说去库存，最大的库存是在房地产行业。去年我们说房地产过剩的库存是7亿平米，到今天仍然是7亿平米，所以基本上没有降。
去杠杆方面，不但没有降还在上升，为什么杠杆率会上升呢？因为首先经济还在下行，企业没有办法运转起来，所以杠杆率不断的累积，最后造成结果，去杠杆没有去成。
另外一个原因，这两项工作都需要发挥市场的作用，或者至少要市场和政府的行政措施相结合，不像去产能，政府一声令下可以关掉落后产能。去库存，你不能逼着老百姓买房子，老百姓不买我们没有办法，所以就很难完成。
2017楼市去库存压力仍然很大。上为资料图
杠杆要去，大家能想到的最简单的办法就是，干脆把源头掐住，少发货币，可是一少发货币保增长又做不到，所以货币还得发。企业要生存下去，要借新债还旧债，特别是房地产行业要维持，这样债务又会累积起来。
所以去库存和去杠杆，这两项任务都完成得不是太好。
还有降成本我们做得好不好呢？刚好中国经济工作会议开完，曹德旺放了一炮。曹德旺其实并没有跑，只是到美国搞了投资，曹德旺说得很好，在中国除了人工比美国便宜，剩下所有的东西都比美国贵。在美国，人工上面的高费用，用水电、交通、税收等便宜的东西，一下就冲抵回来了。
这说明，我们降成本没有做得太好，虽然说两税合一，好像给企业节省了5千亿，事实上因为增值税的税率还是偏高，企业还是抱怨成本太高。尤其是经济比较低迷的时候，这种税负成本的压力感觉就更加大一些。
我稍微算了一下，如果我们每个企业照章纳税，绝大多数中小企业都会死掉的，都活不下去，大家都知道中小企业必须偷税漏税，所以曹德旺这一炮放得很好，能不能促进2017年两会上，讨论出对策，让降成本的政策落到实处。这可能是一个契机。
以上是对2016年中央工作会议5个任务的评价，有完成的，有没有完成的。
保增长的包袱
另外一方面，2016年还在打一场仗，就是保增长。这和2015年犯的两个政策错误有关系，第一个错误是股灾，政府不必要地背上了股市的包袱。
一开始人民日报发社论说4000点只是牛市开端，被民间解读为政府意志，暗示股市还要涨，股市果然大涨，掉下来之后政府又想救市。
这样不仅市场对中国的经济失去了信心，而且中国政府的公信力也受损，这是非常不必要的一个政策失误。
其实你想，过去的15年间股市不止发生过一次崩盘，有三次，2001年和2007年，跟政府没有关系，最后大家抱怨一下完了就完了。这次因为政府出手了，造成的结果反倒是政府背上了沉重的包袱。
2015年8月份我们搞汇改，要让汇率浮动起来，从原则方向上没有错误，汇率要增加灵活性。但恐怕是在错误的时刻做了正确的事情：人民币贬值预期非常大的时候，我们开始让人民币浮动起来。最后引起金融市场很大的震荡。
贬值到底有什么危险？如果没有资本的外逃，贬值没有什么影响，对经济反倒有正面的影响，至少出口能够多一些。
但是一个发展中国家，是经不起这样的贬值的，我们简单算一个账，去年我们的经常项目顺差将近6千亿美元，创历史记录。2015年8月份到现在，我们的外汇储备下降了7千亿美元，加起来在过去一年里面损失了1.3万亿美元资本的外流。
有一些人说我们干脆一次贬到底，如果平稳贬到底，一点没有问题，关键是大家谁有信心？你们不会跑到银行去换美元？造成的结果是，发生银行挤兑，搞不好引起危机。
2016年1月份，我们在美国开会，头一遭有美国人问我们说，你们的外汇储备还能坚持多久？我们吓一跳，他们说，过去几个月每个月外汇储备下降1千亿美元（2016年年初左右的外汇储备单月下降比较大），你们还能坚持多久？这是非常大一个冲击。
从这个背景下，我们可以理解为什么第一季度的时候，国务院下那么大的力气来强刺激，第一季度M2增加了4.61万亿元，相当于一年的货币供应量的60%发出来了，各个地方政府开始举债。
加大货币供应量是有用的，一下子就把人心稳定住了。那段时间汇率还在贬，但是资本流出的速度降下来了，还是有，但是降下来了。如果我们的人民币贬值是平稳的，不会引起恐慌性的资本外逃，这个我们可以接受的。
我们2016年的保增长任务完成的怎么样？还是相当不错的。2015年年底，我说大家准备好要过最困难的一年，媒体都在传。但是回头看，2016年不是最困难的一年，2016年比2015年相比，很多企业都有好转了。
可能有一个原因是，大家都觉得2016年会为最坏的一年，我们学者不断的警告政府，政府有可能采取措施，政府采取措施之后，我们经济基本面稳定住了。
2017：保增长仍然很重要的
2017年我们要做什么呢？首先第一个，保增长不能放松。我看媒体上好多经济学家说，既然我们的经济开始复苏了，我们的PPI转正了，所以我们的一些货币政策、财政政策应该退出了。
我觉得还不到退出的时候。我现在整个经济还在底部，在这种情况下，保持一定的货币发行的速度，保持一定的财政力量的投入，对于稳定2017年的经济增长还是至关重要的。
我们“十三五”提出唯一一个数量指标：2020年我们的人均可支配收入要在2010年的基础翻一番，大家一核算，2016年到2020年我们的平均增长速度，必须保持在6.5%以上，达不到这个速度，就完不成指标，这是政府任务。
所以保增长还是非常重要的，这是第一件任务。
第二件任务，保增长的同时，调结构也要同时进行。习近平总书记这次中央经济工作会议专门提到这个问题，不能片面地谈调结构，也不能片面地保增长，要两个都要谈。
我觉得2017年的任务，要找到既保增长又调结构的突破口，要把两个结合起来做。
建议地方政府发债去库存
怎么结合起来做呢？我这里给两个建议：第一个建议就是政府加杠杆，然后去补贴民生，特别是用来消除三四线城市的房地产库存，这次中央经济工作会议特别提出来三四线房地产库存问题，要作为2017年的重点解决。
政府总得要有所行动，不能还是像2016年一样，只呼吁农民进城买房，没有刺激，农民不可能买房子的。我建议地方政府发行债券，自借自还，中央政府允许地方政府发行债券。每一平米补贴1千块钱，三四线房价平均而言，大约3000-4000元/平米，补贴四分之一到三分之一，对于刺激农民进城有很大的作用。
江西赣州棚改货币化安置助力楼市“去库存”：图为赣州市棚户区原住户郭长厚，棚改前后居住的小区（胡承欢2016/1/6日摄）
有人说农民不愿意进城，这是经济学家和普通人看问题的不同之处，经济学家永远关注那些边际上，就是可进城可不进城，在犹豫的人，给他一个刺激就进城了，有部分人永远都不会进城，但是边际上那些人有多少呢？这种人是大有人在的。
现在很多农村的年轻人因为在县城里面买不起房子，所以住在农村老房子里，然后在城里上班，一旦能买得起房子就愿意搬到城里去，因为至少子女的教育资源更好了。
其实农村居民现在对于生活质量的要求，和城市人已经差别不大了，只不过他们的生活水平比较差。
这样做有什么好处呢？
首先第一个去库存，7亿平米的库存很快就降下了。第二个降杠杆，杠杆率比较高的，房地产部门是其中之一，还有国有钢铁企业等。
去库存之后，这些房地产商就可以拿着钱到银行把债务还了，一些潜在的坏账也不会成为坏债了。
第三个好处，还能保增长。
去库存的补贴，一平米一千块，7亿平米总共7千亿，这笔政府的花销，对我们国家来说是小数。中央搞债务置换的额度2016年是5万亿，2017年还要3万亿，总共要把10多亿的债务全部置换出来。
所以7千亿不是很大的数，但是我们可以改善民生，又调结构又保增长，这是第一个建议。
化解国企负债：以债转股为突破口
第二个建议，我们要利用这次结构调整的机会，向上一轮结构调整学习，债转股推进国有企业改革，国务院已经出台了债转股的指导意见，把债转股作为结构调整的一个方式和手段来做。
为什么要用债转股搞国有企业改革呢？因为国有企业负债太多了，国企的负债率是66%，民企只有50%。
很多国企有好的技术、人员，直到今天国企作为一个总体，还是我国技术实力、人员实力最强大的部门，私人部门整体上赶不上国有企业。但是国企的经济手段，以及公司治理结构非常差，所以完全是让机制搞死了，这就是为什么我们要搞国企改革。
十八届三中全会提出，混合所有制改革作为国有企业改革的方向，这次我们中央经济工作会议也把混合所有制改革作为2017年的工作重点之一，这是一个非常好的契机。
国企的负债这么高，想让国企还债不太现实，至少短期内，有一些企业永远没有希望了。比如说铁路总公司，铁路总公司的负债3万亿，简单算一下每年的利息是3%，900亿基本上给银行打工去了，不可能收回来了。
怎么办？把铁总的债务转成股份，拿到市场上去拍卖，让民间资本进入，民间资本进入之后，通过债转股，真正的参与国企的管理，改变了国企的公司治理机构，改善了经营结构，可以把国企的强大的技术力量还有人员力量利用起来。
这样做也是一剑三雕：一是，国企改革做成了。十八届三中全会提出国企改革新思路之后，三年过去了，国企混改基本上没有动，我们以债转股作为突破口，就能够顺利推动。
二是降杠杆，国企的杠杆率那么高，现在转成股份，没有杠杆了。
三是保增长，我们习总书记说，国企要做大做强，怎么做大做强？这就是做大做强的一个方式，也是一个一箭三雕的措施。
所以，总结起来，我这里给两个建议。总之，政府一定要找到既保增长，又调结构的突破口，不能像过去几年，把调结构和保增长完成对立起来，自己把自己的手脚束缚起来了，这样2017年才能把结构调整真正做好。
顺便说一下，我觉得2017年的增长率会比2016年高，很多人说，2017年的增长率还要下来，我觉得多数人是在预测潜在增长率还会不断下降，没有预测真实的增长率。
我们各项指标都在向好，怎么可能2017年的增长率比2016年还低呢？我们应该有信心，这次经济下行已经触底，过去20多年间，每7年一个周期，第4年应该是最低点，2017年后年，我们应该会真正的走向经济的复苏。
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