1-2月规模以上工业企业利润大增31.5% 系恢复性增长

【观察者网 综合】国家统计局3月27日发布的工业企业财务数据显示，2017年1-2月份，我国规模以上工业企业利润总额同比增长31.5%，增速比上年12月份加快29.2个百分点，比上年全年加快23个百分点。

其中，由于生产加快、价格上涨，煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、石油和天然气开采业、石油加工炼焦和核燃料加工业、化学原料和化学制品制造业等行业利润大幅增加，对整体数据起到拉升作用。

统计局称，从总体看目前工业企业利润仍属于恢复性增长。

2016年1至2月，中国规模以上工业企业利润总额同比增长4.8%，新增利润355.4亿元，扭转了2015年全年利润下降的局面。

2015年，中国规模以上工业企业利润下降了2.3%。

申万宏源宏观分析师李慧勇、王健指出，上、中游均有显著改善。受益于价格上涨和需求回暖，采矿业和制造业利润均有显著改善。其中，采矿业较去年同期扭亏为盈，共拉动企业利润增长11%；制造业利润也较2016年显著改善21个百分点至26.7%。

国泰君安团队认为，企业盈利超预期改善，补库存仍在继续，预示经济微观结构改善。主要是生产加快及价格上涨；成本收入比明显下降，降至四年新低；预计盈利增速将因为基数效应和PPI价格因素而在未来几个月有所回落，但绝对增速将维持在较高水平。

对于这一数据，国家统计局工业司何平博士进行了如下解读：

生产加快、价格上涨、成本费用下降使企业利润增长明显加快

工业企业利润增速比上年12月份加快，主要原因有：

一是工业生产增长加快。

1-2月份，工业生产延续上年以来稳中向好态势，规模以上工业增加值同比实际增长6.3%，增速比上年12月份加快0.3个百分点，过半数主要工业产品产量增速比上年12月份加快或降幅收窄。

二是产品价格明显上涨。

1-2月份，工业生产者出厂价格同比上涨7.3%，涨幅比上年12月份提高1.8个百分点。其中，2月份上涨7.8%，创2008年以来新高。

初步测算，因出厂价格上涨7.3%，企业主营业务收入增加11664.3亿元，因工业生产者购进价格上涨9.1%，企业主营业务成本增加约9362亿元，收支相抵，利润增加约2302.3亿元，增量比上年12月份明显扩大。

三是单位成本和单位费用下降加快。

1-2月份，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为84.91元，同比减少0.28元，而上年12月份为同比增加。每百元主营业务收入中的三项费用合计为7.7元，同比减少0.46元，比上年12月份多减0.32元。

在生产加快、价格上涨等作用下，1-2月份，煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、石油和天然气开采业、石油加工炼焦和核燃料加工业、化学原料和化学制品制造业等行业利润大幅增加，拉动全部规模以上工业利润增幅比上年12月份显著提高。

受石油、钢铁等行业影响，国有企业效益明显复苏。1-2月份，国有控股企业利润同比增长100.2%，而上年12月份则同比下降11.6%，其中，中央企业增长66.3%，而上年12月份下降17.3%。

反映企业效益的其他指标也明显改善

一是利润率同比明显上升。

1-2月份，企业主营业务收入利润率为5.92%（因季节因素，低于上年12月份），同比上升0.8个百分点，升幅为2012年以来最大。

二是回款难首现缓解。

2月末，规模以上工业企业应收账款平均回收期为41.3天（因季节因素，高于上年末），同比减少1天，为近年来首次同比下降。

三是存货增长有所加快，但产成品周转天数继续减少。

2月末，规模以上工业企业产成品同比增长6.1%，增速比上年末加快2.9个百分点。产成品存货周转天数为15.4天（因季节因素，高于上年末），同比减少1.1天，同比呈现加快下降趋势。

同时应当看到，1-2月份工业利润出现较快增长，较多地依靠煤炭、钢材和原油等价格的快速上涨。虽然煤炭、钢铁和石油开采等行业利润增长较快，但仍属于恢复性增长。

民生宏观：工业企业利润大幅改善，中上游价格大幅上涨制造繁荣

1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额10156.8亿元，同比增长31.5%，较去年和去年12月均大幅回升，占去年全年总利润的14.76%。

1、所有制：所有类型企业均好转，国有控股企业利润翻倍。

1-2月份，国有控股企业利润同比增长1倍，领跑所有企业。集体企业增长9.6%；股份制企业增长33.6%；外商及港澳台商投资企业增长29.8%；私营企业增长14.9%。

2、三大行业：采矿业同比扭亏为盈、制造业盈利有所回暖，电热气水继续恶化。

采矿业完成利润758.1亿元，约占去年全年利润（1825.2亿元）的一半左右，同比扭亏为盈。制造业实现利润总额8840.1亿元，同比增长26.7%，较去年全年利润增速（12.3%）翻倍。由于对应的公共服务品难涨价，电热气水受上游成本上升影响，盈利继续恶化（同比-33.5%）。

3、41个子行业：中上游原材料行业盈利同比成倍增长，除中游个别行业外，整体工业利润改善。

上游石油、煤炭、黑色、有色冶炼加工业利润成倍增长。中游行业，通用、专用设备制造业利润（23.3%、19.8%）同比大幅好转（去年全年0.2%、2.1%），但电气机械和器材制造业、电热气水供应业同比继续下滑；下游汽车制造业、计算机通信制造业利润同比也出现了一定程度的改善。

4、库存大幅提升，企业流动性改善、存货和应收账款周转速度加快。

产成品存货37424.7亿元，增长6.1%，增速较上年12月大幅提升。同时，产成品周转天数产成品存货周转天数为15.4天，同比继续减少，降低1.1天。应收账款平均回收期为41.3天，虽因季节因素高于上年12月，但同比近年来首次下降，减少1天，工业企业回款难开始缓解、现金流略有改善。

5、总成本随生产扩张上升，单位成本下降。

1-2月份，主营业务成本为145576.9亿元，同比增长13.30%，增速较上年12月大幅提升，考虑到工业增加值的增加，主营业务成本大幅提升或因企业生产扩张。而主营业务成本率为84.91元，同比减少0.28元，单位成本下降。

6、工业企业利润大幅改善的原因：

（1）工业生产扩张，库存持续回升，营业收入增加。

工业增加值同比增长6.3%，较去年12月上升了0.3%；营业收入同比增长13.7%，较去年全年（4.9%）上升了近10个百分点。

（2）价格大幅回升，中上游相关行业总利润占工业利润超过30%。

今年1-2月PPI累计增长7.3%，主因上游黑色产品价格暴涨（PPI累计同比：石油70.9%、煤炭39%、黑色25%、有色17%），而中上游与石油、煤炭、黑色、有色直接相关的行业（采矿、冶炼制造、化工）利润占利润总额的占比超过了30%，部分行业在1-2月的利润出现了成倍上涨。同时下游汽车、家具、计算机通信等行业虽受需求制约、但定价权较强（行业PPI同比降幅现收窄），上游价格向下游价格传导也能略有体现，因此工业品出厂价格对收入的贡献度超过对成本的贡献，PPI大幅上涨对工业利润目前还是起到了相当正面的作用。

（3）恢复性增长的力度已经远超基数。

值得注意的是，2017年1-2月工业企业实现利润总额超过前三年同期均值3000亿元左右，这种较均值的大幅回升并不能归因为去年基数低，主因还是价格大幅上涨推动工业生产扩张，国企和与上游黑色品相关的行业利润大幅改善，中下游小幅改善，导致工业企业利润整体大幅改善，最终恢复性增长的力度已经超过了基数。

当前黑色品涨价动能减弱、大宗商品屡现暴跌，未来随着PPI的见顶回落，同时下游汽车、地产销售的回落，生产扩张的动力或衰减。

附：1-2月规模以上工业企业利润数据

1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额10156.8亿元，同比增长31.5%。

1-2月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额2336.3亿元，同比增长1倍；集体企业实现利润总额68.5亿元，增长9.6%；股份制企业实现利润总额6976.7亿元，增长33.6%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额2452.1亿元，增长29.8%；私营企业实现利润总额3522.3亿元，增长14.9%。

1-2月份，采矿业实现利润总额758.1亿元，上年同期亏损97.7亿元；制造业实现利润总额8840.1亿元，同比增长26.7%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额558.6亿元，下降33.5%。

1-2月份，在41个工业大类行业中，36个行业利润总额同比增加，5个减少。主要行业利润情况如下：

农副食品加工业利润总额同比增长9.7%，纺织业增长4.6%，石油加工、炼焦和核燃料加工业增长1.3倍，化学原料和化学制品制造业增长65.9%，非金属矿物制品业增长20.5%，黑色金属冶炼和压延加工业增长21.1倍，有色金属冶炼和压延加工业增长1.2倍；

通用设备制造业增长23.3%，专用设备制造业增长19.8%，汽车制造业增长19.2%，电气机械和器材制造业增长0.9%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长20.5%，电力、热力生产和供应业下降39.3%，煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业均由同期亏损转为盈利。

1-2月份，规模以上工业企业实现主营业务收入17.1万亿元，同比增长13.7%；发生主营业务成本14.6万亿元，增长13.3%；主营业务收入利润率为5.92%，同比提高0.8个百分点。

2月末，规模以上工业企业资产总计102.7万亿元，同比增长7.8%；负债合计57.7万亿元，增长6.6%；所有者权益合计45万亿元，增长9.2%；资产负债率为56.2%，同比下降0.6个百分点。

2月末，规模以上工业企业应收账款11.8万亿元，同比增长10.9%；产成品存货37424.7亿元，增长6.1%。

1-2月份，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为84.91元，同比减少0.28元；每百元资产实现的主营业务收入为100.2元，同比增加5.2元；人均主营业务收入为117.7万元，同比增加14.9万元；产成品存货周转天数为15.4天，同比减少1.1天；应收账款平均回收期为41.3天，同比减少1天。