上市公司该不该为员工持股“兜底”

当前A股出现了一个怪象：上市公司坑自己人。媒体统计发现，截至目前，2016年以来实施完成的239期上市公司员工持股计划中，超过80家上市公司股价跌破了员工持股价，员工持股计划浮亏率逾35.5%。

有投资者认为，既然上市公司推出了员工持股计划，企业就一定不会让员工“吃亏”，就一定会有意抬升股价，从而让员工持股成为员工的福利。因此，选择跌破员工持股价的股票，是有案例保障的，是可以大胆买进的。

然而，按照业内人士提供的消息，上市公司推行员工持股计划，虽然会更好地做好市值管理，尽可能地不让股价跌破员工持股价，但由于市场不确定因素较多，企业也没有办法确保股价一定保持在员工持股价的上方。因此，为了确保持股员工利益不受损害，大股东往往对员工持股实施了“兜底”，员工持股计划可以“亏本”出局。如此一来，其他投资者就极有可能成为员工持股计划的买单者，利益受到损伤。

上市公司应该为员工持股计划实施“兜底”吗？这是不是利益输送和干扰市场秩序呢？管理层鼓励企业推行员工持股，目的主要是激励企业加强市值管理，加大市场开拓力度，加快新产品、新技术开发和研究步伐，做强做优企业，从而进一步提高企业盈利能力，也为其他投资者提供更多更好的投资机会，推动股市健康发展。同时，激励员工更好地为企业出力，为企业的做大做强做优服务。

如果允许上市公司对员工持股计划进行“兜底”，让持股员工包赚不包赔、包盈不包亏，客观上等于鼓励企业和员工坐享其成，即便企业做得再差，持股员工也能稳赚不赔，在这样的情况下，员工持股还有什么意义呢？对股市又有什么正面作用与影响呢？推行员工持股计划原本是为了更好地提升市场对企业的认可度，让更多的投资者关注企业的发展，关注企业的运行状况，现在倒好，员工持股计划反而成为了企业挖给其他投资者的“坑”，让冲着员工持股计划来投资的投资者利益受到极大损害，这样的方式，不仅不能提升企业的市场美誉度，反而会让企业的市场形象受到极大损害，让投资者望而生畏，逐步远离企业，继而进一步削弱企业的市场竞争力和影响力。

更重要的，如果允许企业给员工持股计划“兜底”，还有可能造成利益输送，特别是有国有股的企业，更会造成国有资产的流失。因为，在员工持股计划中，经营层一般占据的比重比较大，购买的股票也比较多。一旦进行“兜底”，势必造成企业利益受损，企业利益转移到个人手中。

一家上市公司，能不能推行员工持股计划，关键要看企业的经营状况，企业的市值管理能力，企业的市场前景，企业的技术创新和新产品开发能力。如果企业有决心和信心把市值管理好，把经营业绩做上去，把股价保持在员工持股价的上方，自然可以推行员工持股计划。如果企业原本就业绩平平，前景一般，且没有维护市值的能力，也去勉强推行员工持股计划，且在推行员工持股计划时设立“兜底”条款，就等于是变相侵犯企业利益、损害其他投资者利益。

对员工持股必须有相应的制度和规范，有一定的门槛。对那些不具备推行员工持股计划的企业，要禁止其推行员工持股计划，对设立员工持股计划“兜底”的行为，也应当严格禁止，对可能存在的通过炒作拉升股价让持股员工“出货”的行为，也要严格禁止。不然，员工持股就有可能成为扰乱市场秩序、损害其他投资者利益、进行利益输送等的新的问题、新的通道，影响股市的健康发展，影响投资者对市场和企业的信任与信心。因为，按照目前的实际情况，有推行员工持股计划的企业数量很大、占比也很高。如果没有相应的制度规范，没有约束条件，没有适当的门槛，员工持股极有可能成为今后股市新的矛盾聚集点，成为扰乱市场秩序的重要因素。

员工持股不能走偏，不能倒在起点上，不能成为市场新的毒瘤。（艾琳）