费洪平：促进实体经济与虚拟经济协调发展

近年来，由于虚拟经济投资回报率高、回收快，大量资本流入虚拟领域，社会资本“脱实向虚”和企业“弃实投虚”加剧，造成实体经济存在一定程度的“失血”“抽血”问题。据测算，我国工业平均利润率仅为6%左右，而证券、银行业的利润率在30%左右。同时，非金融部门杠杆率也在快速上升。2012年我国非金融部门的杠杆率为106%，2015年超过140%。高杠杆容易引发金融泡沫，导致金融利润率虚高，吞噬实体资本。除金融领域外，房地产市场的投机与泡沫也对实体经济产生了“虹吸效应”，诱导资本大量涌向房地产市场，抬高了实体经济生产成本，挤压了实体经济发展空间。应当认识到，实体经济是虚拟经济发展的根基，虚拟经济是实体经济的“助推器”。只有振兴实体经济，推动二者相辅相成、互促共进，国民经济才能持续健康发展。

目前，社会上对虚拟经济有两种模糊认识：一种是过分夸大虚拟经济的重要性，提倡不遗余力地发展虚拟经济;另一种是把虚拟经济等同于投机和“泡沫”，视其为实体经济发展困难的“首恶”，对发展虚拟经济持怀疑甚至反对态度。这两种观点都有片面性。应当看到，实体经济和虚拟经济不是相互对立、相互排斥的，而是相互依存、共生共荣的。一方面，虚拟经济的有序发展对实体经济具有促进作用;没有虚拟经济，实体经济发展就会受到很大影响。另一方面，没有实体经济，虚拟经济便是“空中楼阁”，难以健康发展，甚至会出现因“虚火”过旺而危害整体经济发展的情形。也就是说，虚拟经济不能脱离实体经济而独立存在。振兴实体经济并不意味着排斥虚拟经济，而是要把握好“虚”与“实”的辩证关系，促进实体经济和虚拟经济协调发展，形成“虚”“实”良性互动的国民经济运行机制。

当前，造成实体经济发展困难的原因是多方面的，既有长期因素，也有短期因素;既有外部原因，也有内功不足的原因，不能完全归罪于虚拟经济。应坚持“以实为本、虚实并举”的原则，既大力振兴实体经济、为虚拟经济发展提供坚实基础，又按照实体经济的发展需要稳步推进虚拟经济有序发展、充分发挥虚拟经济对实体经济的提升作用。同时，还应加强和完善监管体系与制度建设，防止虚拟经济脱离实体经济过度膨胀而阻碍经济发展。具体来说，可以采取如下措施。

牢牢把握发展实体经济这一坚实基础，实行更加有利于实体经济发展的政策措施。科学制订振兴实体经济的战略规划。加大对实体经济的政策支持力度，提高各项政策的协调性。积极营造规范有序、公平竞争的市场环境，促进各类要素向实体经济聚集，重塑实体经济竞争优势。

加快金融体系改革，充分发挥金融服务实体经济的功能。推进利率、汇率市场化改革，加强货币政策、信贷政策和产业政策的协调配合，以货币政策工具引导金融机构加大对实体经济的支持力度。积极探索金融发展新模式，加快构建多层次、多样化、服务能力更强、适用对象更广的多元化金融服务体系。健全中小企业融资政策法规体系，建立中小企业贷款和信用担保风险补偿机制，使金融更好服务于实体经济。

强化制度约束，防止虚拟经济领域过度投机。加强金融法规与监管体系建设，完善信息披露制度，严格规范金融市场行为，严厉打击投机操纵行为。建立符合国情、适应市场规律的房地产平稳健康发展长效机制，回归住房的居住属性，遏制投机性购房需求。

(作者单位：国家发改委宏观经济研究院)