郭平义：资本市场要监管也要呵护

证监会主席刘士余日前在答记者问时从“妖精”说到“资本大鳄”再到“逮鼠打狼”，透露了很多重要信息，也引起各方关注。

的确，市场参与各方在2015年冒冒失失把资本市场捅了个大窟窿，让本来改革发展成果显著的资本市场尤其证券市场不得不尝到了苦果。刘士余正是在这么一个需要调整、整顿、稳定、发展的背景下上任的，他提出的全面从严监管政策得到很好的实施，不但市场环境得到稳定，市场融资功能得到恢复，操纵市场、内幕交易达十余年的市场大鳄徐翔被依法判刑，门口的野蛮人被有效阻遏。监管部门对资本市场功能有效性的发挥功不可没。一年来，市场秩序得到有效恢复，市场功能在不断得到发挥，市场改革发展步伐也在有力推进，市场信心在不断提升。

然而，我们可以感觉到，我国资本市场的本质属性并没有得到太大改观，这当然不是刘士余一个人或者短时间就能够改变的。

我国市场对资金的依赖度丝毫没有减弱，机构过多地把眼光看向人民银行或松或紧的银根调整，似乎只要银根收紧资本市场就会缺乏活力。市场也极度渴望证监会的利好政策，只要一周内没有利好政策发布，市场就会自然收紧下跌。以至于我们的政府高层或相关部门负责人都不能在公开场合评价市场是向好还是向弱。

西方国家把公开的证券期货市场作为社会经济发展的晴雨表，但我们证券市场似乎失去了这一功能。

改革发展需要循序渐进，需要法律制度作为后盾。全面从严监管对于我国这个尚不成熟的市场来说无疑是正确的，依法依规监管极为重要。笔者认为，监管策略时轻时重不符合建设法治国家的长期目标，依法监管需要从维护市场环境、促进市场发展为目标，而不能让市场处于动荡之中，更不能让市场经不起风雨的洗礼。

须进一步明确的是，资本市场的改革发展始终是我国市场经济发展的主基调，是我国改革开放发展的风向标。监管机关更多发挥宏观调控的作用，而非直接冲入市场打打杀杀，是为监管上策。即便不得不通过监管手段打击制裁一批破坏市场秩序，损害国家和中小投资者利益的行为，也要起到杀一儆百的作用和效果，其目的也应该以推动资本市场稳健发展为首选。

我们的市场不成熟是发展时间短、管理手段简单、市场主体诚信度较低等诸多原因使然。对此，需要国家监管部门相互配合，以极大耐心容忍市场自身先天的不足和屡屡犯错，以更多的精力去培育市场，挽救更多处于破产边缘的市场参与主体恢复生机活力，激励良性竞争和更加有利于市场发展的竞争。常态化实践市场纠错机制，像医生一样治病救人、不放弃每一个病人，可能比降低准入门槛、放松市场监管更重要。

做大做强资本市场需要采取更加丰富手段，设计更多符合国情的投资产品和避险工具。创新不忘风险伴随，不忘法律制度健全和完善。善于教育引导市场参与者尤其机构投资者，从市场长期发展着眼，不做市场上的野蛮人，要做长期投资的参与者和管理者，做诚实守信和尊重市场规则的践行者，切实维护好实践好我国改革发展的长期愿景。

我们相信，国家监管部门一定能以国际化视野维护好市场各方利益，不断推进证券期货交易场所的市场化专业化法治化国际化，在虚拟经济为实体经济服务上下足功夫，有效打通场内场外交易场所协调管理通道，引导我国社会经济长期可持续发展。(作者是知名法律学者)