“三类股东”问题料有新解

全国中小企业股转系统公司监事长邓映翎近日表示，三类股东问题已得到管理层的统一认识。过去这些年，三类股东一共投资1117家基础层企业，平均利润1776万元。“三类股东虽然少，但投的是好公司。如果不解决这个问题，怎么发展机构投资市场。”邓映翎透露，股转系统就三类股东等核心问题做了大量调研，与证监会进行了深入沟通，目前已得到管理层的统一认识，很快将出台政策。

三类股东是以契约型私募基金、资产管理计划、信托计划形式存在的投资者。他们在挂牌企业转战IPO时，常成为审核途中的“绊脚石”，不少企业因为三类股东问题IPO出现了波折。由于产品到期与未能穿透核查到具体出资人等原因，三类股东与IPO审核时法规所要求的股权清晰、稳定相悖。

今年以来，监管机构对三类股东问题高度关注。证监会相关人士7月份表示，正积极研究“三类股东”作为拟上市企业股东的适格性问题。

有投行人士表示，去年私募规模达到7万亿元，有限合伙式基金不到三分之一，其他的都是契约型、信托计划和资管计划。“如果三类不再投资新三板，将对市场造成很大影响。”

中科沃土基金董事长朱为绎认为，“三类股东”问题的解决与建立新三板的独立市场可以相互促进。“在IPO排队的近150家新三板企业中，大概60家包含三类股东。”朱为绎表示，“三类股东”问题不解决也不利于挂牌企业的发展。企业不轻易接受三类股东的投资，同时会影响“三类股东”的投资热情。

安信证券新三板研究负责人诸海滨告诉中国证券报记者，“三类股东”问题促使众多挂牌企业将交易方式由做市转为协议转让。“做市过程中股东交易不可控，可能出现新的三类股东。”

“解决‘三类股东’问题在技术方面难度并不大，主要在于多层次资本市场体系衔接上需要协调。”东北证券新三板研究总监付立春表示，“时机日渐成熟。经营可持续性、规范性以及成长性等实质性问题成为关注重点，而三类股东对新三板企业的IPO影响自然会弱化。”诸海滨则表示，解决“三类股东”问题宜早不宜迟，监管部门对相关规范应给予明确预期，市场参与主体可以按照这个预期调整自己的行为。