可转债打新就这样被玩坏了

女首富“翻脸”弃购蓝思转债

小散们被迫成为“接盘侠”

曾经，中一签可转债比打新股还要难；如今，只要顶格申购，保底能中3签。当然，这要“感谢”在可转债寒冬中，女首富的“翻脸”弃购。

12月14日，备受关注的蓝思转债发行结果出来了，还好，大家担心的发行失败并没有出现。只不过，主承销商国信证券有点“忧伤”。投资者弃购6.07亿元，这都得承销商包销。虽然国信证券是大券商，但6个亿的可转债，相当于一个半月的净利润呢。而且，万一蓝思转债上市就破发，国信证券还得再计提不菲的亏损。

这是史上弃购比例最高的可转债，也是争议最多的可转债。本来，女首富周群飞的公司发行可转债，投资者们想着：“怎么着也能蹭口汤喝吧？”却没想到，大股东压根就没申购，反倒是众多社会公众投资者成为了“接盘侠”。

小散一不小心中7手

12月8日发行的蓝思转债，中签结果一出炉，所有申购的小伙伴们都傻眼了。由于公司控股股东没有参与可转债申购，使得网上申购的投资者中签率高达0.33%。换句话说，只要你顶格申购，保底能中3手。还有“幸运”的投资者，一不小心中签了7手。

这几天，在蓝思科技的股吧里，大量的投资者对“大股东翻脸弃购”表示极为不满。还有不少中签的中小投资者表示，将放弃缴款。因为就在可转债发行的前一天，蓝思转债在路演中，公司还表示“大股东将积极认购”。

女首富临时爽约

可到了12月8日申购时，大股东却爽约了。蓝思科技是女首富周群飞的公司，大股东蓝思科技（香港）占公司股份比例为75.17%。如果100%参与配售，蓝思科技(香港)将配售36.08亿元。不过，蓝思转债的中签结果显示，原股东共优先配售6.5亿元，仅占发行总量的13.54%，原股东参与配售的比例均创下了信用申购以来的新低。

蓝思科技(香港)由蓝思科技实控人周群飞、郑俊龙夫妇控制。2015年，蓝思科技上市后，周群飞一度登上中国女首富的宝座。而根据2017胡润女企业家榜，46岁的周群飞以700亿元的身家仅次于36岁的杨惠妍排名第二，并再度成为全球白手起家的女首富。

社会公众成“接盘侠”

在“女首富”放弃36.08亿元配售的情况下，社会公众投资者成为“接盘侠”，共申购了41.5亿元可转债。尽管随后，蓝思科技表示，大股东蓝思科技（香港）是境外主体，在有效时间窗口内未获得资金监管部门政策支持，所以未参与申购。

但大股东爽约，还是让投资者感到非常不爽，这也使得普通投资者单个账户顶格申购可以中3.3签，这是信用申购以来，可转债市场前所未有的高中签率。根据相关规则，可转债发行，如果出现30%的未足额缴款，发行将中止（失败）。

国信证券包销6.07亿

最终，蓝思转债发行失败的危机总算挺过去了。41.5亿元中签的投资者缴款了35.4亿元，弃购金额为6.07亿元。如果按照一个账户顶格申购中3.3个签估算，相当于约18.4万投资者弃购。而散户弃购的这部分可转债，则需要由承销商国信证券包销。

国信证券三季报显示，今年1至9月，公司扣除非经常性损失后的净利润为34.68亿元。包销一只可转债就要拿出小一个半月的利润，国信证券这一单实在有点亏。

可转债破发来得太快

越来越多的散户大量弃购

好不容易中了签，可散户们却越来越不愿意认购缴款。这其中的原因只有一个——可转债的破发来得太快。

9只可转债组成“破发军团”

12月11日，本是个阳光明媚的日子，但众多可转债投资者却是眉头紧锁。拥有0.0057%低中签率的生益转债（110040），一上市就以96.52元的开盘价破发，当日最高价格仅触及100.03元，而最低下跌到96.03元。一直到下午收盘，生益转债都没能回到100元发行价上方。

上市首日就破发，这对于参与可转债打新的投资者来说，着实有些郁闷。而且这一现象并非孤例。12月5日，中签率为0.0079%的宝信转债（110039），也是一上市就以97.15元的开盘价破发，收盘报96.90元。

12月4日，时达转债（128018）上市首日就破发，其在12月6日最低达到了94.51元。一直到上周五收盘，时达转债的价格始终在发行价下方徘徊。

而在12月1日，久立转2（128019）上市首日，盘中最低价为99.68元，虽然当日以100.04元收盘，但久立转2是可转债信用申购以来，第一只在上市首日盘中破发的可转债。

目前，在已经上市的可转债中，已有9只可转债处于破发状态，这使得可转债市场的疲态尽显。

越来越多散户开始弃购

为何如此短的时间，可转债就经历了从被热捧到遇冷，从高峰时的挤破头到如今的大量弃购的窘境？分析人士表示，破发来得太快，没有赚钱效应的可转债打新，必然会迅速降温。

此外，还有一个现象不容忽视。原来打新中签是幸运，现在不少可转债中签者开始弃购。从亚太转债（128023）开始，网上认购的投资者开始不断出现弃购现象。从目前来看，散户弃购的趋势在增加，从起初的几十万几百万，到最近上亿元的弃购，大批的投资者宁可进入打新黑名单也要放弃缴款。

12月1日，在久力转2盘中破发的当天，同时发行的众信转债（128022），投资者中签后弃购859万元，创下信用申购以来新高。但随后，这一纪录被不断刷新。

12月4日发行的亚太转债（128023），投资者中签后弃购5453亿元；12月5日发行的宁行转债（128024），遭弃购1.49亿元；12月8日发行的蓝思转债（123003），弃购已达6.07亿元！

申购大军骤降8成

中签的投资者大量弃购，主要是担心破发风险。但弃购也是有风险的，会影响到未来打新股等。于是，不再参与可转债申购成了很多投资者的选择。

在第一只信用债发行时，雨虹转债最初的申购者只有261万户。此后，随着可转债的火爆，总体呈持续上升趋势，至水晶转债发行时，网上申购者已达到704.18万户，创下A股有史以来打新可转债账户数纪录。

但近期发行的可转债，申购投资者数量又开始骤减。最低的蓝思转债申购户数已降至126万户。从高峰的704万户到如今的126万户(按照全部顶格申购估算)，21个交易日里，申购大军下降了82%，超过8成。

本版撰文 北京晨报首席记者 王洁