2018年，一只神秘的对冲基金逆势而上 - 彭博社

Hindsight Capital LLC：2018年年终报告。

由于这是2018年的最后一期回报点，现在是时候再次拜访我的朋友们 Hindsight Capital LLC。对于那些在我到达彭博社之前没有阅读过我作品的读者，我应该解释一下，Hindsight Capital是一个非常特殊的对冲基金，能够使用一种每年都能无一例外地超越其他所有策略的投资方式：事后诸葛亮。它只在年初进行交易，知道这些交易在事后看来将证明是最好的。

自然，这样的基金的回报潜力是无限的，因此有一些限制。没有使用杠杆（否则，回报将是无限的），没有单一股票，也没有基于年初无法知道的任何信息进行交易。例如，基于即将到来的地震进行交易是不允许的。而且在一年中没有交易，除了在6月30日有一次卖出的机会——这在2018年非常方便。该基金被允许做空，从而押注某个证券会下跌。

正如你可能已经猜到的，Hindsight Capital并不存在。现实世界中没有人会承担它所能承担的那种风险。但我仍然享受这个练习，它带来了一些有趣的见解。那么，这里是Hindsight Capital在2018年的交易。

多头美国公用事业，空头中国科技。

一个大问题贯穿了整年：在“多头”方面几乎不可能赚到任何 serious money。全球股票陷入了熊市。商品价格下跌，债券收益率上升，许多人宣称这是固定收益资产的长期熊市的开始。而美元则上涨。Hindsight的一些交易的关键在于站在“美国优先”的正确一边——换句话说，押注那些受到美国贸易措施和紧缩货币打击的证券，同时投资于那些受到国际压力免疫并从强劲的美国经济中受益的相对较少的国内聚焦的美国公司。

押注“特朗普交易”的反向在回顾中无处不在地获利。显然，唐纳德·特朗普总统将在任期的第二年推进他的贸易议程，而该议程更多地涉及技术和安全，而不仅仅是贸易本身。为了押注投资者在贸易战转变为与中国的技术战时采取掩护，回顾短期做空了CSI 300科技指数（以美元计下跌41%），并将资金投入美国公用事业（这带来了无聊的4.4%收益，并且免受所有贸易担忧的影响）。将这两笔交易结合起来，净收益为74.5%。

做多美国管理医疗，做空日本海洋贸易。

由于共和党在2017年未能废除平价医疗法案，管理医疗股票受益匪浅。由于人口老龄化，它们是一个安全的长期投资，并且它们的业务提供了对任何贸易影响的保护。与此同时，回顾预见到对美中贸易战的原始恐惧。而没有哪个行业比日本的大型航运公司更可能因跨太平洋贸易的大幅减少而遭受损失。因此，做多标准普尔500管理医疗指数（+7.2%）和做空东证海洋贸易指数（-39%）带来了75%的回报。

做多短期美国国债，做空欧元区银行。

回顾预见到美国的紧缩货币政策，这对债券价格应该是坏消息，但到年底将引发足够的避险潮，使短期债券的收益略为正向。同时，没有哪个行业比欧元区银行更受到强势美元、美国科技公司在海外停留的利润回流以及美元流动性减少的冲击。许多其他金融机构在这一年中也遭受重创，包括美国的那些。但欧元区的银行，已经膨胀且德意志银行面临严重问题，经历了最糟糕的一年。做多彭博巴克莱国债指数（+1.25%）和做空富时-欧元第一欧元区银行指数（以美元计下跌37.5%）带来了62.1%的回报。

搬到布宜诺斯艾利斯。

货币幻觉永远是你的朋友。每年，Hindsight都会迁移到货币表现最差的国家的首都，因为这将自动提升回报。今年，人们对毛里西奥·马克里的新阿根廷充满希望，但美国利率上升和贸易战担忧使新兴市场货币面临新的压力。Hindsight预见到阿根廷将被迫再次贬值。在美元计价方面，到圣诞前夕，MSCI全球指数下跌了10.2%。以阿根廷比索计价，它上涨了77.6%。

购买对意大利可能违约的保险。

最大的收益来自于被错误定价的风险。在2016年，当Hindsight将其总部迁至伦敦时，市场完全未能预见到脱欧公投，尽管民调清楚表明“离开”投票是一个真实的可能性。在2017年，经过巨大的焦虑，荷兰、法国和德国都否决了对既有权威的强烈民粹主义挑战。因此，当2018年开始时，似乎没有人关心民调显示意大利最受欢迎的两个政党是一个新法西斯主义者团体和一个由喜剧演员领导的左翼团体。即使这两个团体在选举中领先，市场依然保持冷静——当他们同意组建联合政府时，违约的感知风险飙升。将北欧的先例应用于意大利始终是一个错误，而Hindsight从他人的自满中获利。购买5年期意大利主权信用违约掉期的保护获得了75%的回报。

看好云计算，做空区块链。

到2017年底，区块链显然已经成为一种时尚——一个即将破裂的泡沫。与此同时，云计算正悄然成为未来的潮流，许多投资者尚未找到从这一趋势中获利的最佳方式。微软和亚马逊在其他一切都下跌的情况下，表现非常强劲，因为投资者意识到它们是投资云计算的绝佳方式。看好Solactive云计算指数（+10%）并做空Elwood区块链全球股票指数（-22%）获得了40.4%的收益。

看好波动性，做空比特币。

这是2017年底每个人都显而易见的交易。把握泡沫的顶峰是极其困难的，但显然比特币（2017年上涨约1200%）正处于泡沫之中，而波动性则处于反向泡沫中。CBOE波动率指数（VIX）在这一年中下跌，系统性做空VIX的工具获得了巨额收益，增长约180%。果然，比特币泡沫在2017年最后几周破裂，而反向波动性泡沫在2018年2月破裂。因此，看好VIX（上涨195%）并做空比特币（-73.8%）截至12月27日获得了惊人的1028%的收益。

那些是在艰难的一年中最好的交易，即使是事后诸葛亮也发现很难赚钱。我希望它们能提供一个鼓舞人心的例子。

谢谢你。

对于几乎所有投资界的人来说，这都是艰难的一年，尤其是对于那些无法在事后诸葛亮的帮助下进行投资的人来说。对我来说，这是我在经历了29年的《金融时报》粉红与黑色世界的职业生涯后，来到彭博社的年份。这是一个巨大的新挑战，我很享受这个过渡，但我认为你们也应该阅读《金融时报》。随着时间的推移，我会尽量更多地利用彭博社这里可用的资源。

我希望这些通讯对你们有价值。如果你们有任何反馈，最好是建设性的，请告诉我。我们希望做到这一点。同时，请接受我对Hindsight Capital拒绝提供2019年交易的歉意，并祝愿你们新年繁荣。喜欢彭博社的回报点吗？订阅以获得无限访问全球120个国家的可信、基于数据的新闻报道，并获得来自独家每日通讯《彭博开放》和《彭博收盘》的专家分析。