说说常识：人民收入增长情况才是经济的晴雨表_风闻

       财经理论界流行一句话，叫“股市是经济的晴雨表”。

        中国股市近年来走势不太好；美国股市却走势强劲。于是一些人因此怀疑中国经济是否真的好，不断对中国经济状况中与西方国家不一样的地方横挑鼻子竖挑眼，就是要否定中国经济的健康现象；而认定美国经济确实在“强劲”增长。盲目崇拜美国经济现象，高看美元前景。

        然而如果不盲目跟从教条思维，认真分析一下事实与逻辑关系，就会明白，“股市是经济的晴雨表”这句话是错误的。

        先看事实： 下面是中美日三国的股市历史走势图·：

        图一：

        

        图二：

         

        图三：

        

        从上面三张图分析，我们看到的共同点是，股市的真正大牛市都出现在经济不再能保持原来的高速增长以后：

        美国经济从1985年以来，再没有过·5%以上的增长率，2009年以来，再没有过3%以上的经济增长。

        然而美国的道琼斯指数却获得了空前的上涨。即使经过·2008年的金融危机沉重打击，20多年里，道琼斯指数不断刷新历史纪录，从2500多点上涨到了今年6月3日的21875点。累计上涨超过19000点。涨幅超过7倍·。

        而在美国经济增速较快的黄金时期，道琼斯指数从大萧条恢复以后的1933年的突破100点，用了20多年，到1956年才突破500点。从500点到2500多点，更是花了30多年。

        日本经济在1945年到1973年这28年间，平均增速高达9%以上，可是日经指数的加速上涨，却是从1974年以后，才开始的，最高达到了接近40000点。

        中国股市上证指数情况特殊一点，2006年的股市暴涨，伴随的依然是经济的高速增长。但·与美日两国相同的是，之后中国经济也进入了不再能像以往那样高速度增长的阶段。也就是说，2006年中国股市的暴涨，伴随的是以前的经济高速度增长已经不可持续了。

        从上面三张图来看，日经指数1970年-1990年的走势，与上证指数1990年-2009年的走势基本相同。伴随的两国经济背景是：日本经济由告别过去的高速增长以后的较快增长阶段，进入了长期停滞阶段；而中国经济则只是从过去的高速增长阶段进入较快经济阶段。所以·我这里选择日经指数走势进行与上证指数走势的对比分析。       

        从上图分析看，即使在一波超级大牛市中，股市上涨之路也会有曲折反复。日本股市前4次出现调整之前，股指的最大涨幅在415%~483%。

        从中日两国股市历史走势分析中，我们看到，在经济增速很快的时期，股指震荡幅度都很大。逻辑结论应该是：          经济增速快伴随的，是民众收入增长快，于是散户投资股票现象大幅度增加，这样给了机构资本操纵散户·进行过度投机的空间。日本的经济快速增长没有中国的时间长，速度也低于中国，但明显高于美国很多。

        于是我们看到的是美国的道琼斯指数震荡幅度最小，伴随的是美国股市上散户行为比重最小。据有关数据显示，美国股市上的散户比重只有10%，机构占90%。

        1929年美国在经济大萧条之前，美国散户投资者同样将股市看作一夜暴富的所在，同时，精英阶层精心编造着致富梦，将其传播给大众，而自己则玩弄着各种把戏，如内线交易、前端交易、金字塔骗局、庞氏骗局等等，操控着整个游戏场。大萧条到来之时，散户资产大量流入少数人的口袋，市场阴郁低迷的情绪弥漫，直到二战结束，美国经济再度繁荣 。

        1945年时美股超过93%的部分都直接为美国家庭所持有。可是在经历了60年代至70年代，美国经济滞涨和石油危机之后，美股散户投资者数量大减，与此同时美国机构投资者开始兴起。20世纪70年代，投资者开始涌入共同基金市场。

        很值得注意的是，美国股市散户行为比重的大幅度减少过程，起始于美国经济告别较快速增长的阶段。当然伴随的必然是美国民众收入的增长速度下降。这应该是一个客观规律现象。

        从上面的事实分析我们可以知道，无论是把股市状况当做经济发展的结果，还是把股市状况当作经济发展的前导，都没办法得到验证。因此，“股市是经济的晴雨表”这句话是错误的。

        再从逻辑分析：股市上涨是因为上市企业的利润增加，导致上市企业资产的价格被看好。而企业利润增加与经济发展并不一致：

        第一、上市企业利润增加的原因不一定是因为本国经济发展好。上市企业往往具备跨国投资能力。如果它的利润主要来自于海外市场，显然不意味着本国经济发展好，也无需以本国经济发展好为条件。这样情况下，股市好不好，与本国经济发展的状况没多大关系。

        第二、上市企业的利润增加也可以不是从实体经济发展中获得的。垄断型金融企业往往可以在金融投机市场上获取垄断利润。金融投机市场就是以资本雄厚为条件的。

        垄断性金融企业资本雄厚，在资本雄厚的基础上集中了市场信息的搜集与分析能力，可以在这样的赌博型市场上持续赢得巨大利润。这也是市场资本“脱实向虚”的原因与结果。

        第三、企业利润必定会转化为以攫取利润为唯一目的的资本，也就是不会转化为消费需求。但由于上面分析的两条原因决定了，这些利润未必会转化为本国的实体经济投资。

        于是企业利润的增加未必会导致本国市场上的消费需求增加，也未必会导致本国实体经济规模的扩大，更未必会导致人民收入的增长，也就未必会促进本国经济的发展。

        再加上上面对于散户与股市的关系的分析，证明股市走势与经济走势往往会不同步：经济发展越好，民众收入增长越快的环境下，股市上散户行为比重会越大，于是机构操纵股市剧烈震荡的情况越烈，股市走势越坏；

        而经济增长不好的时期却可能因为人民收入增长缓慢、股市上散户行为比重减少、机构操纵故事的可能性减少、股市走势反而平稳。

        这样在上市企业利润增长的环境下，股市就可以明显脱离经济基本面，走出自己的稳步上升行情。

        所以，“股市是经济的晴雨表”这句话，虽然不是完全错误——在很多时候它确实与经济的基本面是一致的，其确定性几乎不存在，则是在事实与逻辑两方面都很明显的。

        那么，什么是经济的晴雨表呢？我的回答是，人民的收入状况，才是经济的晴雨表。

        经济发展得好，人民的收入会增长；人民的收入而不是企业的利润增长了，市场上有购买力的消费需求才会增长。而经济发展的充要条件就是市场上的有购买力的消费需求。这个逻辑是不可逆的。

        事实上这几十年来，中国经济增长伴随的未必是股市上涨，人民收入的增长却与经济发展是几乎完全同步的。

        同时，美国经济的持续低增长，伴随的也是民众收入增长的长期停滞。

        美国联邦储备委员会和布鲁金斯学会的两份最新报告显示，近几十年来美国工人的实际工资增长几乎停滞，美国民众收入差距继续拉大，两极分化趋势愈加明显。

        美联社评论称，一方面美国经济呈现复苏态势，另一方面美国民众对当下生活现状感到更不满意。这两份报告勾勒出民众不满情绪的根源所在。

        布鲁金斯学会近日发布的一份报告也显示，近几十年来美国工人的实际工资增长几乎停滞。1973年至2016年，剔除通胀因素，美国工人实际收入年均增长0.2个百分点。报告还称，美国家庭的收入差距进一步拉大，收入最高群体中前20%的家庭财富增长了27.41%，收入最低群体中后20%家庭的实际收入非但没有上升，反而下降了。

        美联社报道说，美联储报告解释了为什么众多美国民众仍然对经济表现感到不满。从很多标准看，多数美国家庭仍未走出金融危机的负面影响，剔除通胀因素，美国家庭资产和收入的中位数仍然没有达到2001年的水平。

        这一点也不奇怪。因为美国经济水平世界最高。按照经济规律，经济水平越高，经济价值中的工资支出比重越低。在没有政府可以有效调节财富分配的环境下，资本利润占经济价值比重就会越高。

        尤其在西方发达国家经济增速越来越接近人口增长率水平的环境下，人民收入的增长是必然会越来越缓慢的。

        而人民收入增长越缓慢，市场有效需求就越趋于萎缩，经济发展的困难就会越来越大。于是在西方发达国家中，人民收入增长的缓慢，必然的预示了经济增长的缓慢。

        所以，股市不是经济的晴雨表；人民收入增长才是。

        那么为什么财经理论界会流行“股市是经济的晴雨表”，而没有人把人民的收入增长当做经济的晴雨表呢？

        因为财经理论界的大多数人都被西方意识形态洗脑了，只会站在资本家的立场看问题。资本家往往都是上市公司的股东甚至是大股东。股市上涨，资本家们的财富就增加了。从这个角度理解经济形势，也不能说完全错误。

        而老百姓呢，即使是中国目前这样，散户在股市占大比重的社会，大多数民众依然不是上市公司的股东。因此，股市上涨并不会给大多数民众带来收入。

        尤其要命的是，根据上面对中国与美日两国的股市发展历史的分析，恰好是股市要持续上涨，必须是以绝大多数民众不做股票为前提的。也就是说，在股票市场上，民众的利益与资本家的利益是直接冲突的。而且冲突的结果，必然是民众的利益受损害。

        在这样事实与逻辑面前，普通民众还迷信“股市是经济的晴雨表”这句话，只能说是愚昧的表现。

        我这里这么说，不是要任何身为民众的人不去投资股票。因为每一个民众成员都只是民众中的一个而已，只要真正明白了客观规律，并有能力顺应之，是可以通过成功的经济活动，从普通民众中脱颖而出的。

        我这里也不是反对资本家的利益。我自己也很想通过正确的投资行为，成为资本家。只不过理论宣传者不应该站在特殊群体的利益立场上说话——即使是普通民众的利益要求也不应该。

        因为任何特殊群体的利益要求都有与客观规律要求不一致的方面。站在特殊利益群体的立场上说话，必然会导致受众被错误的理论所忽悠。“股市是经济的晴雨表”就是这样一种错误的理论。