卖血神股现形记_风闻

曲艳丽 | 文

上海莱士的故事，终于崩塌了。

停牌近10个月，在12月7日复牌至今，已连续十个跌停。没有人知道，地狱的底部在哪里。

一家以生产“人血白蛋白”、救死扶伤为主业的医药股，在业绩增长乏力之时，竟开辟出一条上市公司炒股的神奇路径。

自2013年初至2015年底，上海莱士的股价在牛熊翻滚中上涨了14倍，甚至在暴跌和“熔断”中都毫发无伤。这个美妙的神话，终结于2018年。

❶

越南裔美国梦

“前方的路上存在像大河高山一样的阻碍时，真实的困难是人们心中惧怕穿越大河、登上高山的恐惧，如果你能穿越它们，那你将获得彻底的成功。”

上世纪五六十年代，越南裔少年黄凯光着上身打着赤脚，在田间手持弯刀伐树的时候，心中默念着这句越南古语。

越战打断了黄凯的大学生活。在战争结束的时候，31岁的黄凯来到美国，从雅培的一个时薪1.25美元的初级岗位起步，半年后晋升为经理，最后跻身最高管理层。

“想必你经历了非普通人所能想象的艰难。”曾有人问黄凯。

“我们熬了过来，勉强度日。” 黄凯说，“你不需要知道我的全部故事。”

一位导师对黄凯说，不要廉价出售你的知识。于是在80年代，黄凯创立了自己的血浆公司，即美国莱士，到1985年，他已在美国各地拥有11个血浆中心。

下一步，黄凯的选择是上海，因为童年时用过的美女头像的香香的上海肥皂。

1988年，上海莱士成立。

血液制品监管颇为苛刻，直到1992年，才正式投产。

第一个产品，就是“安普莱士”，即“人血白蛋白”的别称。据黄凯所述，供不应求，上海莱士甚至无法满足中国一个省的需求。

 ❷

收购

资本大佬郑跃文，是“科瑞系”的掌门人。2004年，科瑞天诚入股上海莱士50%股权。

当时的背景是，上世纪90年代，河南地区的不规范采血，艾滋病泛滥。2004年，政府整治血制品行业，关停不合规浆站。一时间，血浆资源奇缺。

科瑞天诚正是在此时入主上海莱士，旋即开始了对血浆站的收购。上海莱士，是一个非常罕见的背后有两大家族实际控制的A股上市公司。

血浆站是血制品行业最稀缺的资源。血液制品企业的上限，是由原料血浆供应量和血浆站的规模而决定的。

2008年，上海莱士登陆A股。招股说明书中披露其控制的9个血浆站，多是在2005年至2007年收购而来。

随后的五年间，营业收入、利润规模翻了一倍，波澜不惊，至2012年底，总市值才61亿元，与如今停牌前近千亿的市值可谓天壤之别。

慢，是很正常的。因为血液制品行业门槛极高，采血资质、建厂、投入生产每一个环节都需要监管部门批准。迅速做大规模的主要途径，就是收购。

2013年，上海莱士营收4.96亿元，净利润1.44亿元，较2012年下滑36%。

2014年，上海莱士启动了收购马达，先后收购郑州莱士、同路生物，旗下血浆站数量从12家增至28家。

这一年，上海莱士的营收猛增至13.20亿元，净利润增至5.11亿元。

(备注：目前上海莱士有40个血浆站，是国内最大的血制品公司之一)

这是年过七旬的黄凯很志得意满的时代。

2014年6月，黄凯收购了美国加州纳帕的顶级酒庄。被称为“中国版安吉丽娜·朱莉”的李冰冰，以酒庄代言人的身份出现在开业典礼。

“在纳帕河谷，酿酒就像诗人赋诗一般”，黄凯说。酒瓶身上，不仅有他的头像，还辅以代表其医药背景的“细胞”外包装标上一个大大的问号。

❸

股神变韭菜

上海莱士的“炒股”之路，始于2015年1月。当时，公司以不超过10亿元进行风险类投资，使用期限2年。

炒股对公司利润的影响，一度超过了主业。2015年和2016年，股票投资收益带来的利润分别为+8.8亿、+8.3亿，占净利润比例高达60%、51%。

尝到甜头后，跟所有散户一样，信心大增，果断加码，2016年2月将投资额度上限提升至40亿元。

上海莱士相当专情，前前后后只买过两只股票：万丰奥威(002085.SZ)、兴源环境(300266.SZ)。

这两家公司，自2018年2月始，出现了断崖式下跌，年内跌幅六成以上。

于是，股神上海莱士变成了韭菜。

2017年、2018年1-3季，投资带来的利润分别为+2.5亿、-20.3亿。

与此同时，由于国家医药流通政策调整，上海莱士原先的销售模式不适应“两票制”的要求。2017年，上海莱士华南地区营收4.4亿元，同比下降63.11%。

❹

幻灭

上海莱士的市值，曾一度超过恒瑞医药、复星医药、云南白药等一众医药龙头。

今年2月份停牌前，股价仍有19.5元。市值从那时的971亿元，缩水至338.8亿元。

更令人哀伤的是，大股东持有的股份高达96%已经被质押。

这些质押的股权，已部分逾期构成违约，被动触发了各大金融机构的相继减持。

饶是如此，仍时不时有敢死队冲进去翘跌停板。

大股东还在奋力一博。

12月7日复牌当日，上海莱士抛出一个收购案，拟以发行股份的方式收购全球血液检测巨头CDS全部或部分股权、以及天诚德国100%股权，其核心资产是德国血液巨头Biotest 91%的股权。

前者作价343.96亿人民币，后者47.18亿元，同时配套融资30亿元。

这起交易尚处在审计阶段，有较大不确定性，特别是需经各国政府审批。

上海莱士的悬念，终究是要留到明年了。

参考文章：

《谁在操盘“A股血王”？ 拆解上海莱士5年股价翻10倍》，新财富plus，张力迪著。

《科瑞系、莱士系坐镇，昔日“股神”何以沦为韭菜？》，野马财经。

《中国“血浆第一股”背后的越南人黄凯》，楚天金报。