640亿养老金助推美股大反弹？分析师驳斥：白宫一手促成

【文/观察者网 谷智轩】

超跌反弹，不稀奇。

在经历了持续暴跌之后，美股26日实现九年半最大反弹。

在分析美股飙升背后的动因时，不少媒体援引金融博客“Zero Hedge”26日报道称，美国富国银行（Wells Fargo）预测，美国企业养老金将在年底前实现大规模的“股票和债券再平衡”，股票投资将增加640亿美元，此举极大地提振了市场的信心。

不过，观察者网注意到，“Zero Hedge”早在**上周五（21日）**就谈及此事，但美股仍经历了连续两天的下挫。经计算，在成交并未显著放大之下，“FAANG”五大科技股当天成交额总计近350亿美元，足以吞食过半上述资金。

此外，在债务压力、贸易摩擦等负面背景下，美股当前的市场环境并不优于08年金融危机。当时，连续下跌的美股曾创造过单日超11%涨幅纪录，可仍未逆转“漫漫熊途”。

知名财经评论员肖磊并不认为此次大涨跟640亿美元传闻有关，但他对观察者网指出，由于美国财政部长姆努钦日前召集银行及监管开会，加上特朗普发表对美国股市看好的观点，“所以此次大反弹应该说是由白宫一手促成的。”

观察者网还联系到一位华尔街对冲基金经理，在他看来，即使美股在短期内会有反弹，但中长期走势仍要着眼于美国内政，以及与包括中国等各国的贸易局势。

“Zero Hedge”报道截图

“Zero Hedge”26日报道称，富国银行预测，美国固定收益养老金基金（U.S. defined-benefit pensions）将需要落实“史上最大的债券和股票再平衡”。在第四季度和年度的最后几个交易日，市场估计会购买约640亿美元的股票。

富国银行同时警告投资者和交易员，“在12月31日之前，他们可能不得不应对行情的另一波剧烈波动。”

这种大规模的“再平衡”源自哪里？

富国银行解释称，股市和债市在第四季度和12月份的表现存在“不和谐的背离”，推动了这笔巨大的季末买入。

该行预估的养老金资产组合中的股票本季度下跌了14%，其中12月份跌幅约为8.5%。相比之下，美国国内债券综合指数的季度总回报率约为1.6%。

富国银行分析师Boris Rjavinski进一步指出，美国股市大盘股和小盘股可能分别需要350亿美元和210亿美元的大幅提振，而全球发达国家的股市“仅”需90亿美元。这是由股市的巨大表现差距推动的：美国股市在第四季度和12月一直落后于全球和新兴市场股市，而此前连续几个季度表现强于后者。

图自“Zero Hedge”

报道认为，对交易员们是否打算让养老金再平衡“伟大”起来，26日的市场反应给出一个响亮的“是”。

“大反弹由白宫一手促成”

观察者网发现，上述有关640亿美元美国企业养老金将从债市流入股市的消息，“Zero Hedge”早在上周五（21日）就进行了报道。

而在26日美股反弹之前的两个交易日（21日、24日），三大股指均延续此前的跌势。

那么，美股的这次“绝地反击”，究竟是否与美国的养老金调仓存在联系？

知名财经评论员肖磊对观察者网表示，“养老金本身就是美国股市的重要持有者，此次大反弹是多种原因造成的。”

他认为，“美国财政部长姆努钦日前接连召集美国最大六家银行的负责人、金融监管官员开会，这给市场的信号非常明确，就是要满足特朗普对股市的直接干预。”

“再加上特朗普连续发表对美国股市看好的观点，这实际上也会给短期投机者带来巨大的刺激作用，所以此次大反弹应该说是由白宫一手促成的。”他补充道。

对于“Zero Hedge”报道中提到的“再平衡”，肖磊解释道，“美国企业养老金系统跟中国不同，是一种比较独立的养老金体系，一般会委托给共同基金去管理，大部分都会买入股票和债券。所谓的‘再平衡’，就是一种基金的管理风险模式，平衡持有固定收益和权益类资产的比例，而本季度末需要增加权益类资产，也就是需要买入股票。”

此外，观察者网联系到一位华尔街对冲基金经理，在他看来，所谓的“美国养老金入市”并不如国内媒体报道的那样。

他指出，“美股暴力反弹仅仅是流动性驱动的（Just liquidity driven reversal in my opinion）。而所谓流动性，具体指在圣诞节前，市场流动性枯竭（market liquidity which typically dries up before holidays）。”

对于后市，他分析称，“即使美股在短期内会有反弹，但中长期市场走势，仍要着眼于美国内政，以及与包括中国在内的世界各国贸易摩擦局势将如何发展，才能最终判定。”

观察者网还注意到，26日当天，仅“FAANG”五大科技股（Facebook、苹果、亚马逊、奈飞、谷歌）的总成交额就达到了347.28亿美元，超过所谓“640亿美元追加投资”的一半。

因此，即使“养老金调仓刺激美股反弹”的消息属实，640亿美元是否显得“杯水车薪”？

肖磊对观察者网表示，“对于基础非常庞大的美国股市来说，640亿确实算不了什么，我并不认为此次大涨跟这640亿传闻有关，因为这种调仓此前也出现过，对市场的影响非常有限，买入实际上比较分散，不会带来太大的市场规模效应。”

“只是一场‘撕破脸’的空头回补”

26日美股的大反弹，又具有怎样的意义？

“Zero Hedge”当天最新报道指出，华尔街的常识是，在市场下跌和熊市期间，剧烈反弹是常见的。

金融服务公司Robert Baird的交易员Michael Antonelli表示，“这不是你在正常牛市中看到的那种价格波动，这只是一个‘撕破脸’的空头回补的反弹走势。”

他指出，即便自己不认为美股现在处于类似2008年金融危机时的状况，但“2008年10月10日至13日间，股市在一天内上涨了近12%；10月27日至28日，股市又涨了11%。”

经观察者网查询，2008年10月13日，道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克综合指数分别上涨11.08%、11.58%、11.81；同年10月28日，道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克综合指数涨幅分别达到10.88%、10.79%、9.53%。

红圈内为道琼斯指数2008年10月13日、28日的K线

理财公司Leuthold Weeden的首席投资官Doug Ramsey评论称，“熊市总是会出现一些非常‘肮脏的’反弹。有一种说法是，熊市反弹看起来比实际情况要好，所以我预计在某一时刻股市会上涨3%到4%，但这种情况在熊市中并不少见。”

值得一提的是，报道援引彭博社的数据称，在此前的8个熊市中，标普500指数从高点跌至低点期间，有超过120次出现高于2.5%的涨幅。从雷曼兄弟破产到2009年3月金融危机触底，该指数在13个不同时间点反弹超4%。

26日，金融分析师Matt Thomson在推特上发布了以下图表，显示自2000年以来标普500指数涨幅超4%的时间点。

图自推特

报道认为，这一图表最直观地证明了，在熊市背景下，美股当天的暴涨不过是一场空头反弹。不足为奇的是，最密集的一波反弹发生在2008年末和2009年初的金融危机期间、股市最终触底之前。

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