日本最大IPO罕见破发 母公司软银面对多重压力

【环球时报本报驻日本特约记者 郭伟民 记者 赵觉珵】日本软银集团一直以精准的投资眼光闻名世界。然而，当软银集团旗下的移动通信部门软银公司19日在东京证券交易所挂牌上市时，却遇到破发的窘境。美国《华尔街日报》称，未来的价格战以及该公司对华为设备的依赖引发投资者担忧。也有不少分析认为软银的发行价过高，多种原因共同让软银首日收盘就下跌。

首日蒸发近15%

软银的首次公开募股(IPO)是日本有史以来规模最大的上市交易，该公司通过此次IPO募资2.65万亿日元(约合236亿美元)，也成为全球规模仅次于阿里巴巴的IPO。

不过，软银首日的市场表现令人失望。19日开盘后不久，软银股价就一度挫低至1344日元，较IPO价格1500日元下跌10.4%。收盘前几分钟，软银股价进一步下滑，收于1282日元，较发行价下跌14.5%。当日，日经指数下跌0.6%，收报20987.92点，约9个月来首次失守21000点整数关口。

路透社19日称，软银的糟糕开局在日本IPO市场非常罕见。今年以来，日本有82家企业IPO，算上软银只有7家公司上市首日就跌破招股价。在最近的大型IPO中，只有日本显示器公司在2014年上市首日下跌。

关于软银股价低于发行价一事，日本证券业协会会长铃木茂晴在记者会上表示：“结合上市之前出现通信故障、不使用华为设备，以及最近股市不稳定等各种因素，可以说上市的时机非常糟糕。希望软银公司的股价随着企业成长不断上涨，让投资者满意。”

软银公司是日本用户人数排第三的手机网络供应商，仅次于NTT DoCoMo和KDDI，市场份额约占25%。软银公司一直是软银集团的核心子公司之一，目前也正在推进5G的研发。

国内面对多重压力

之所以IPO受挫，不少分析都认为软银目前正面临“内忧外患”。就在正式登陆资本市场前不久的12月6日，软银出现长达四个半小时的全国多地网络故障，导致数千家公司和数百万部手机的数据服务中断。软银方面认为，这对投资者的持股意愿没有较大影响，维持了与先前所提暂定条件同等的股价，但现实显示，这一事故的负面影响依然存在。

在软银本身出现意外网络故障的同时，日本电信市场也在面临更激烈的竞争。此前，日本政府要求移动运营商降价，软银的竞争对手NTT DoCoMo和KDDI均表示明年将降价40%，这让分析认为会将软银拖入价格战，导致利润下滑。《华尔街日报》称，软银还将面临来自日本电商乐天的竞争压力，后者打算以低价服务提供商的身份进军电信市场。

此外，《日本经济新闻》19日称， 市场上还有声音指出，“1500日元的发行价是不是太高了”。软银预期市盈率(PER)接近16倍，高于同行业的KDDI(10倍多)和NTT DoCoMo(13倍多)。一名外资证券公司的交易员指出，“出现了抛售高估的软银股票、购买同行业股票的趋势”。

替换华为代价不小

在外部，软银也在承受来自美国和日本政府的压力，因为其是与华为业务往来最多的日本电信企业。在美国的要求和影响下，澳大利亚和新西兰已经禁止华为参与本国的5G网络建设。

《华尔街日报》援引一名日本高级官员的消息称，日本政府正收紧安全措施，决定将华为排除在采购合同之外，软银集团已表示将遵从政府指示。路透社也援引两名消息人士的话称，软银打算以其他供应商硬件来取代华为提供的4G网络设备，但这个过程很可能相当耗时且花费不小。

据共同社19日报道，在当日举行的记者会上，软银公司社长宫内谦就建设5G通信系统网络作出回应称，“对于核心部分不得不变为欧洲企业”。

路透社援引孙正义此前的表态称，软银将提高移动业务的自动化程度，并在未来两至三年将该部门的员工数减少40%。不过，分析师克丽丝·莱恩认为，日本所有运营商的电信业务都面临获利压力，“如果只看电信市场的长期基本面，很难得出获利将上升的预测，除非形势发生很大转变。”

由于日本股市近期起伏不定，日本投资者对新股格外谨慎，使得日本市场今年遭遇普遍的新股破发。在已经成功IPO的78只股票中，有60只个股当前的交易价格低于其IPO发行价，占比接近80%。有分析认为，这种谨慎也影响到了软银的IPO。而伴随着软银的破发，日经指数19日也跌至近9个月低点。不过，对于日本股市的走势，全球主要投行与研究机构基本看好。摩根士丹利在最新发布的2019年展望报告中预测，新兴市场、日本及欧洲股市2019年的表现将强于美股。