鲍威尔持续缩表：美债问题别无选择，只能面对

【文/观察者网 徐乾昂】

美联储主席鲍威尔近日“鸽声”不断，昨晚（1月10日）重申会在利率问题上“保持耐心”。但谈及正在不断冲击记录的美国债务规模，他又担忧了起来，称这个问题“别无选择，只能面对”：未来的美联储资产负债表规模将显著低于当前水平。

与其在上周五（1月4日）谈及“缩表”时的表态相比，鲍威尔这次略显强硬。当地时间10日，美股盘中一度快速跳水翻绿。

据《华尔街日报》消息，鲍威尔昨天在华盛顿经济俱乐部参加活动时表示，美国经济目前处于稳健状态，通胀并未凸显，美联储有能力在利率上保持耐心，体现出灵活性。

鲍威尔10日参加了华盛顿经济俱乐部的活动 图自CNBC

鲍威尔当天的讲话对市场较为亲和，5次提到“耐心”一词，称并未看到美国经济衰退风险加剧迹象，预计美国通胀将保持在2%左右，经济增长2%-2.5%。他还说，中美之间的贸易摩擦不会给两国经济留下“伤疤”。

这也延续了他1月4日在亚特兰大发言时的“鸽声”。《华尔街日报》称，当天鲍威尔就利率问题上一改2018年的强硬，称“加息没有预设路径”。这番话随后引爆市场，4日美股开启新年连涨模式，标普500指数、道琼斯工业指数涨幅逾3%，纳斯达克综合指数收涨4.26%。

4日以来的连涨

值得注意的是，4日鲍威尔谈及债务问题时，不认为缩表是“市场波动下的一个重要的问题”，“如果美联储有不同的结论，将会毫不犹豫地改变（缩表节奏）。”

但在10日，鲍威尔明确了对美国债务的忧虑，“这是一个长期的问题，我们将别无选择，只能面对。”他指出，未来的资产负债表规模将“显著”（substantially）低于当前水平，不过还高于过去的水平。

受此影响，美国三大股10日指盘中一度快速跳水，不过最终均翻红迎来新年5连涨。

自2017年10月起，美联储展开缩表进程。华尔街见闻指出，截至目前，美联储的资产负债表规模已经缩减4020亿美元，降至4.0580万亿美元，为2014年1月8日以来的最低水平。但如果从更长远的时间范围来看，2012年开启第三轮量化宽松以来，美联储的资产负债表扩张了将近一倍，几乎是金融危机前的5倍。

但在另一方面，美国债务规模正在不断扩大。

**截至去年12月中旬，美国债务已达到创纪录的21.9万亿美元。12月21日，该国财政部数据显示，美国去年三季度GDP总量（季调指）达20.66亿美元——债务占GDP比重达106%。**而在特朗普上任以来大力推行扩张财政政策以及减税措施，美债增长了1.9万亿美元，大致和巴西的GDP相等。彭博社预计，至2023年美国债务规模将达27万亿美元。

美联储自2015年末起开展的加息潮正让这些债务的利息成为沉重的负担。

美债方面，自去年11月其美债收益率持续下滑。1月4日，美国2年期、3年期、5年期美债收益率纷纷跌破联邦基金实际利率2.4%，这意味着持有美债的收益低于银行存款无风险利息收入。而10年期美债收益率一度触及2.545%，刷新近一年来的低值。

2年期美债收益率自去年11月以来急速下滑

不过鲍威尔昨天明确缩表后，10年期美债收益率略微上涨，收益率报2.733%。

值得一提，鲍威尔10日讲话之际，美国财政部标售160亿美元30年期国债，售投标倍数为2.19，低于12月进行的30年期国债标售的水平（当时为2.31）。路透社指出，这主要是因为**“需求疲弱”。**

反观中国，据财政部数据显示，2018年政府负债/2018年GDP总量为36.67%，比2017年的53.95%下滑了约17个百分点。而另据国际货币基金组织去年12月13日数据显示，日本债务规模已经达到了GDP的239%；印度政府债务占GDP的比重为70%；德国政府的债务占GDP的比重为62% 。

**另一方面，人民币资产吸引力表现突出。**根据中债登最新数据显示，2018年12月，境外机构再度增持人民币债券，增持规模达826.92亿元，单月增持量创下2018年下半年来的最高峰值。其中，2018年，外资净增持国债已占到国债净增量的一半以上。

此外，中国债市还有望在今年4月纳入彭博巴克莱全球综合指数。《上海证券报》援引招商证券研究首席宏观分析师谢亚轩观点：债市开放，会吸引更多关注指数的国际投资者加入进来。

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