33个医药品种将迎“灵魂杀价”！医药股分化明显 哪个赛道能胜出？

近日，国家组织药品集中采购和使用联合采购办公室发布公告称，第二轮全国带量采购正式启动，目前共纳入33个品种，将于2020年1月17日在上海开始招标。

此前医保专家“灵魂砍价”还历历在目。基于第一轮带量采购的经验，此轮集采的启动意味着入围药品有望大幅降价。

12月30日早盘，医药板块指数短暂下跌后，一路涨至收盘。

业内人士认为，与上一轮的冲击相比，此轮影响已经明显弱化。

这一轮的带量采购将进一步对市场起到优胜劣汰的作用，加速同类创新药、创新医疗器械、优质医疗服务企业的崛起与壮大，未来注重研发投入和成本控制的药企将迎来发展良好机遇。

对医药板块冲击弱化

从第一轮带量采购启动对市场带来较大的冲击来看，此轮影响已经明显弱化。

开盘后，医药板块短暂下挫，随后开始上涨。截至收盘，医药(中信)板块上涨0.35%，个股分化明显。

国信证券高级研究员张立超表示，医药板块早盘短暂下挫，主要是受到新一轮国家组织药品集中采购和使用正式落地所带来的中标药企面临降价压力预期影响，以及对应未中标的企业则面临着退出市场的压力。特别是原研药厂家存在退出带量采购的可能性，也意味着当前药企的新一轮洗牌压力加剧。

张立超表示，与上一轮的冲击相比，这一轮的带量采购将进一步对市场起到优胜劣汰的作用，加速同类创新药、创新医疗器械、优质医疗服务企业的崛起与壮大，未来注重研发投入和成本控制的药企将迎来发展良好机遇。从长期方向来看单纯依靠销售渠道、药价虚高、产品替代风险高的企业将被淘汰，而追求稳定可持续价值回报的药企终将胜出。

33个品种将迎杀价

12月29日，联合采购办公室发布《全国药品集中采购文件(GY-YD2019-2)》，第二批带量采购提上日程。

根据文件方案，此次全国集采目录共涉及33个品种，约90亿元市场规模，与此前网传的35个品种相比，少了二甲双胍口服常释剂型与二甲双胍缓控释剂型。

业内认为，这可能与FDA近期宣布二甲双胍或含致癌物有关。阿比特龙、阿德福韦酯、阿卡波糖、二甲双胍、甲硝锉、克林霉素、莫西沙星等年销售额过3亿元的品种都被纳入。

在保证药品质量方面，本次集采与“4+7”试点和上一轮全国集采类似，以通过“一致性评价”作为企业申报的入场券。上述33个品种当中，有32个为口服制剂以及注射用紫杉醇(白蛋白结合型)，原研厂商为美国新基公司，目前由百济神州在国内独家销售。

报价方面，设立最高有效申报价，投标企业的报价必须低于该价格。《文件》未明确最高有效申报价的设定标准，但业内预判，应该是采用通用名下的全国最低价作为最高有效申报价，与“4+7”试点和上一轮全国集采相比，杀价力度更大，价格把控力度更严格。

入围企业数量上，1家申报企业对应1家企业入围；2-3家申报企业对应2家企业入围；4家申报企业对应3家企业入围；5-6家申报企业对应4家企业入围；7-8家申报企业对应5家企业入围；≥9家申报企业则对应6家企业入围。

按价格从低到高确定入围企业以及供应地区。需要注意的是，当价格相同时，原料药自产的企业优先入围，这有利于原料药制剂一体化的企业。

业内人士指出，在这场博弈中，无数中小药企一方面基于“价”的原因处于劣势，在降低成本、升级药品制作工艺等方面能力有限，又没有足够的经济实力给出低于成本的价格；另一方面基于“量”的原因，即使在价格方面略胜一筹拿下一个采购周期60%-70%的市场份额，也无法保证不会生产低价低质的药品以获得收益平衡。

看好创新药等赛道

国盛证券认为，从医保局改革的顶层设计来看，医药支付端的改革路径已经基本确定，支付结构优化与主动支付是其最终目标(DRGs、创新比例提高、医疗服务提价)，挤压药械定价水分是阶段性的目标(为合理的医保支付标准打基础)，而带量采购是过程手段(寻底)，一致性评价是前提，查账和上报成本是匹配手段。未来政策方向上的变数不大。

从投资上来说，仍然建议配置政策免疫的细分龙头，同时建议关注品种储备多的集采受益标的以及与一致性评价相关标的。

中信建投认为，展望2020年，看好医药行业的结构性投资机会2.0版。行业格局变化势不可挡，与即将过去的2019年相比，明年医药投资不变的是继续深化产业思维，破旧立新，精选优势赛道。

看好创新药、CXO、仿制药产业链上游、疫苗、医疗器械、医疗信息化、连锁医疗及药房等赛道。明年发生变化的是投资可能向纵深发展，建议坚定持有核心资产，同时积极关注具备性价比优势的细分龙头。