“亨特”传奇投资之烦恼会否再现?

任寿根

极限投资往往能创造暴利，但若抽身不及时，就会遭受巨大损失。大亨“亨特”在20世纪70年代以及80年代采取极限投资行为，获得极限性收益，但由于抽身不及时，后来破产了。

这里有五个问题需要回答，第一，“亨特”是谁，为啥被称为“大亨”；第二，亨特选择什么品种作为极限投资对象，为啥敢于对其采取极限投资；第三，亨特如何对该品种采取极限投资行为；第四，亨特极限投资行为是否获得暴利；第五，亨特后来又为啥破产了，不是说好了极限投资或获得暴利吗？

大亨亨特是美国的一位传奇式商业人物，生于1926年 2月22日，于2014年离世，曾是一位亿万富豪，因为在20世纪70年代、80年代采取极限投资行为，曾经创造了白银期货投资的神话。亨特是亨特家族的重要成员。亨特家族在美国家喻户晓，在20世纪80年代之前属于世界最富有家族之列。亨特家族拥有巨大的石油产业。众所周知，拥有石油产业的家族基本都属于富裕家族，就像洛克菲勒家族一样。更何况亨特家族创办的石油企业是世界上最大的石油企业之一。亨特家族的发迹史本身就是一部极限投资的历史，其创始人老亨特就是一位极限投资的高手，一生中只把握了两次结构性重大机会，就富甲一方。老亨特把握的第一次重大结构性机会为，他看准了农业具有巨大的发展前景，于1912年经营棉花种植园，正好碰到第一次世界大战爆发，农产品价格上涨，给老亨特带来第一次巨大收益。时至今日，棉花种植业依然是美国重要的产业，美国的棉花大量向全世界出口。由此可知，亨特家族是靠农业起家。老亨特把握的第二次重大结构性机会为，把握住了第二次世界大战后石油开采业的历史性发展机遇，于1950年组建了家族型企业亨特石油公司。大亨亨特继承着家族的石油企业，并经营酒店生意，到1957年，美国《财富》杂志估计，亨特成为美国最富有的8个人之一。

大亨亨特自1972年至1980年选择了白银作为极限投资对象，其采取此行为主要有多方面的原因。

其一，黄金与白银价格走势的相关度非常高。这点从2019年的情况看也是如此，黄金与白银价格相关度非常高，黄金价格先上涨，不久之后，白银价格也随之上涨。自20世纪50年代末就有投资者囤积黄金，将黄金作为极限投资对象。到1969年黄金价格已经上涨到每盎司43美元，而当时白银价格仅为每盎司2美元左右，白银价格几乎未有任何涨幅，根据黄金价格上涨的态势，可以判断白银价格会随后上涨。

其二，白银与黄金是应对通货膨胀的重要投资工具，若其他情况不变，则高通胀率必然推高白银和黄金价格。尽管20世纪60年代末美国已经出现通货膨胀的征兆，但到70年代初没有多少人认为会真正出现通货膨胀，即使物价上涨，也不会出现严重的通货膨胀。自1973年开始，美国出现了一种奇怪的现象，即“滞胀”。“滞胀”的意思为高失业率与通货膨胀并存。这种在当时被视为一种新经济现象，无法用经济理论进行解释。处于滞胀之中的美国经济举步维艰。但是，那些能预测到一种趋势性事件的人往往能在投资中获得巨额收益。从投资角度看，投资的关键在于获得价值信息，能预测趋势性事件往往为最具价值的信息。亨特在1970年就获得了即将出现通货膨胀这个关键信息。当时能获得这种关键价值信息就代表了即将获得“财富”。获取信息的渠道有多种，从朋友那获得关键价值信息，便是其中一个重要渠道。亨特有个朋友，叫布罗德斯基，他来自德克萨斯州牧场。牧场的人对物价特别敏感，因为牧场的产品与人们的生活密切相关，牧场产品的价格状况及其趋势直接关系到整个物价的走向。1970年的一天，亨特这个牧场的朋友来到亨特家里，亨特招待了这位朋友，他们坐在厨房里聊天，这位牧场朋友告诉亨特，厨房做出的美味食品的价格将要大涨了，纸币很快就不值钱了。亨特当时感到这是一条非常有价值的信息。后来发生的事情应验了亨特的牧场朋友是对的。而且，当时亨特的这位朋友也建议亨特购买白银。

1971年布雷顿森林体系解体，标志着货币超发的时代来临，加上1973年OPEC（石油输出国组织）实行石油限产，推高了石油价格，进一步推升了通货膨胀率，而事实上，到1979年美国通货膨胀率达到12%。这确实是在1970年很少人能够预期到的。20世纪70年代发生的滞胀，即经济衰退与高通货膨胀率，同时对白银和黄金价格上涨有利。后来也发生了同样的情况，自2008年低点到2011年高点，白银价格暴涨448%，这也是由于当时美国超发货币，从而引发通货膨胀预期以及发生次贷危机，使人们选择投资白银和黄金。

亨特自1972年至1980年分为三个阶段对白银进行极限投资。第一个阶段为1973年。亨特大量买进白银现货和期货，当时白银价格为每盎司2美元左右，到1973年12月，亨特已经成为全世界最大的白银持有人之一。这个阶段，亨特主要用其自有资金进行购入。第二阶段为1975年至1979年夏天。在这四年，亨特投资白银没有大张旗鼓，而只是正常逐步购入，中小投资者也没有发觉亨特在大规模投资白银。第三阶段为1979年夏天至年底。亨特采取了新的策略，不仅用自己的资金买入，而且借助了外部的力量购入，当外界知道了亨特在大规模投资白银之后，中小投资者大规模模仿，这样白银价格一路飙升，到1980年1月，到达每盎司50美元。

毫无疑问，到这个时候，亨特已经获得暴利。从1979年到1980年，银价上涨了8倍，如果从1970年计算，到1980年，银价上涨了25倍。

在亨特投资白银的过程中，曾发生一件有趣的事情。亨特将至少125吨的白银送往瑞士。为了确保在护送过程中不出意外，亨特调选了一些牛仔去押送白银。这也理解，毕竟这么大数量的白银由美国送往遥远的瑞士。挑选的方法很简单，在一个农场里举行了一场射击比赛，枪法准的被选上。然后租借了一架飞机将白银送到瑞士。

在银价如此疯涨之下，政府部门自然不会袖手旁观，因为短短一年不到的时间，银价涨幅如此之大，已经累积了巨大泡沫，如果继续任其疯涨下去，后果是可以知道了。于是，1980年就爆发了白银大战，就像20世纪60年代爆发黄金大战一样。这次白银大战双方依然白银购买主力大亨亨特等，另一方是美国政府部门以及监管部门。

在这次白银大战中，美国政府部门以及监管部门没有动用资金直接介入白银供求关系，而是拿起了“制度”的武器。第一招，大幅提高白银合约保证金，由1000美元提高到6000美元。这一招一出，逼迫大亨亨特必须大量融资补充巨额保证金。第二招，决定加强对外国投资者的管理。第三招，禁止建立新的白银期货合约，只允许旧合约的平仓。这意味着亨特家族再也无法从期货市场上买进任何白银，无人能够通过交易操纵白银价格。

美国监管部门上述三招已经对刺破白银泡沫非常厉害了，这个时候，还出现了刺破白银泡沫更厉害的事情，即美联储主席为了对付通货膨胀，决定大幅度紧缩银根，提高贷款的难度。投资贵金属的主要弱点之一是无利息收入，加息无疑对金价、银价构成重大利空，加上加息也会提高亨特的融资成本。

白银大战的结局为亨特于1988年宣布破产。

(作者系经济学博士、深圳市财税专家)