恒大富豪榜：许家印——他是如何成为中国亿万富翁的 - 彭博社

许家印，这位从贫困到富裕的亿万富翁，掌管着中国负债最多的开发商，以他一贯的方式应对最新危机：借助富有的朋友和对金融不稳定感到恐惧的政府。

许的中国恒大集团上周与一组投资者达成协议，放弃了迫使该房地产公司偿还130亿美元的权利，避免了可能导致中国及其他地区金融市场震荡的违约。

该协议为恒大提供了急需的喘息机会，尽管其负债高达1200亿美元——而且在接下来的两个月内至少有58亿美元到期——中国最大的开发商尚未走出困境。该公司仍需大幅削减债务和出售资产，否则分析师表示它面临再次陷入信贷危机的风险。

9月29日在北京拍摄的团体照片宣布了该协议，许家印站在35位微笑并鼓掌的战略投资者中间，掩盖了这位富豪和他的公司曾多么接近崩溃的边缘。

许家印在9月29日与持有863亿人民币股权的投资者在北京庆祝。

来源：恒大

随着1月的付款截止日期临近，许家印和他的高管们开始努力让投资者加入，借助他的亿万富翁朋友和行业联系人，同时向地方政府寻求支持以避免危机，据知情人士透露。

恒大在八月向广东省政府发出了一封信，警告官员们支付可能导致流动性危机，并可能在更广泛的金融领域引发交叉违约。求助的消息在9月24日曝光，导致恒大的股票和债券暴跌，尽管公司将这些担忧视为基于谣言和“伪造”的文件。

据知情人士透露，广东和恒大总部所在的深圳市介入以帮助稳定局势。这些政府在恒大身上有很大的利益，恒大是2018年该省按收入计算的第三大公司。

打电话

深圳的官员支持许的努力，以吸引投资者，而许本人至少进行了其中一次投资者电话会议，知情人士表示。根据2017年协议的条款，投资者有权要求偿还1300亿元人民币（190亿美元），除非公司在1月31日前在深圳证券交易所上市。一些分析师怀疑恒大会获得批准，因为国家政策制定者限制开发商的融资选择，以冷却房地产市场投机。

恒大没有立即回复寻求评论的询问，周五是公共假期。对广东和深圳政府媒体办公室的电话没有得到回应。

恒大股票在香港交易中周一上涨0.30%，至19.76港元，经过两天的休市。

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最大的投资者目标之一是苏宁电器集团。这家零售商是第二大持有者，面临200亿元的风险，并且明确表示将要求偿还以覆盖其自身的债务。

然而，像许多这些投资者一样，苏宁也是恒大的供应商，因此崩溃可能会对他们的业务产生连锁反应。另一位支持者广天控股，依赖恒大为其主要单位提供47%的收入，而一家室内设计公司的分支甚至投资于会的广州足球俱乐部。

会嘉彦

摄影师：保罗·杨/彭博社

61岁的会，善于与共产党优先事项保持一致，也可能受益于北京对快速解决方案的渴望。随着10月1日为期八天的“黄金周”国庆假期临近，监管机构急于避免在中国关闭期间全球市场出现恒大的崩溃，一位知情人士表示。该开发商通过其270亿美元的离岸美元债券以及在香港证券交易所的上市，具有国际曝光率。

北京也希望在10月底的中央委员会会议之前避免任何干扰，届时共产党将制定其下一个五年计划，并绘制一份持续到2035年的蓝图。

因此，恒大的困境达到了北京的最高层面。中国内阁及其金融稳定委员会，由副总理刘鹤主持，讨论了该公司，但并未就是否干预做出任何决定，知情人士表示。 一些监管机构考虑了诸如指示国有企业持股，或给予该公司其电动车部门上市的绿灯等选项，其中一位知情人士表示。

随着恒大资产上个月的暴跌，许多长期支持者也给予了帮助。其中包括一家部分由房地产大亨张忠基拥有的投资公司，他以是许家的扑克朋友而闻名。自2017年以来投资恒大离岸债务的隆巴德·奥迪尔，以及两家香港房地产开发商——亚洲标准国际集团有限公司和亚洲标准酒店集团有限公司——也增加了他们的持股。

最终，施压取得了成效。大多数投资者持有863亿人民币的股权，签署了协议。这包括曾经的坚持者苏宁的张近东，他在照片中与许并肩而立。在许的另一侧是广天的叶元熙。

另一组价值155亿人民币的投资者已初步同意免除还款，待批准，恒大表示。这使得还有282亿人民币的投资者仍在谈判中。未签署的投资者中包括中信集团的一个信托单位，该集团是中国最大的综合企业之一，知情人士表示。中信需要获得个别投资者的同意才能达成交易。

通过大规模的免除，许家印躲过了一次金融危机，这突显了他依靠人脉和解读北京动态的能力多年来为他带来的好处。

从利用基础设施和房地产的繁荣，这些繁荣已成为中国的标志，到涉足足球——这是习近平主席的热情所在——再到加入电动车潮流，许家印利用了中国不断变化的需求，紧紧抓住了享有政府支持的热门行业。

“在中国，按照政府政策开展业务极为重要，过去恒大在这方面做得相当不错，”香港中文大学金融与房地产助理教授胡梅姬说。

这种灵活性促成了中国第四富豪的迅速崛起，从卑微的起点到如今近300亿美元的财富。

许家印，普通话中称为许家印，1958年出生于河南省。他在八个月大时失去了母亲，由卖自制醋的祖母和以砍木为生的父亲抚养长大。家庭在支付他上学费用方面面临困难。生活中的逆境增强了许家印“知识改变命运”的信念，正如他公司网站所述。

“关于贫困，我非常了解，”惠在2018年获得慈善奖后在一次罕见的演讲中说道。“在学校，我吃的全是红薯和蒸面包。我真的希望能离开村庄，吃得更好。”

三条线

受到邓小平经济改革计划的鼓舞，惠在1992年辞去了钢铁公司的工作，前往深圳。他后来开始在广州开发房地产，广州是广东的省会。

惠在2018年的演讲中将其集团的成长归功于邓的改革：“对我和恒大的所有一切，都是党、国家和社会给予的，”他说。

然而，国家现在将恒大牢牢锁定为其收紧房地产行业的目标。中国监管机构正在引入一项“三条红线”规则，以减少房地产债务，据知情人士透露。这些限制目前针对包括恒大在内的大型开发商，并可能扩展到其他开发商。

根据新指南，如果开发商违反三项债务指标，包括净债务与股本的100%上限，将面临再融资限制。根据汇丰银行分析师格伦·科的说法，恒大跨越了所有三条线。

做空者

恒大控制的土地面积是曼哈顿的五倍，业务遍及280个城市，之前也面临过类似问题。早在2012年，它就是做空者安德鲁·莱夫的目标，自那以后几乎每年都面临投资者和评级公司要求其削减债务的呼声。

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即使有投资者协议，债务负担仍然存在。恒大在8月重申了一个激进的目标，计划从2020年到2022年每年减少约1500亿元的借款，约占其当前债务负担的一半。到目前为止，它未能实现。

该公司随后发起了一场全国性的销售攻势，以大幅折扣出售房地产以筹集现金，通过出售其物业服务部门的股份增加了30亿美元，并减少了土地支出。在当前的“黄金周”假期期间，公寓销售将提供其进展的新衡量标准，以及恒大是否会继续扰动中国市场。

“恒大在整个金融和房地产行业引发连锁反应，”香港VC资产管理有限公司的董事总经理Louis Tse表示。“如果它倒下，将会对房地产、金融行业以及整个中国造成冲击。”