连续亏损13年，昔日“国民牙膏”两面针卖股求生_风闻

作者 |  宁泽西 

报道 |  新芽NewSeed

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“一口好牙，两面针”昔日的国民牙膏——两面针早已风光不再，如今再回到公众视野，却是不得不卖股求生的消息。

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近日，柳州两面针股份有限公司发布公告，宣布剥离房地产、纸品两大亏损业务的公司股权，将债权卖给上市公司第一大股东柳州国资旗下产投集团。

继2017年出售“精细化工”业务后，两面针再次缩小业务范围，同时也是扣非净利连亏13年后，最大的自救动作。

曾几何时，“两面针”与佳洁士和高露洁一起，长期位列国内牙膏市场份额前三，独占本土品牌销量冠军，被誉为“国民牙膏”。

2004年A股上市，成为这支全国家喻户晓的牙膏品牌抛物线的顶点。从2006年开始，作为民族牙膏品牌担当的两面针（600246.SH）主营业务连续遭遇13年亏损。2016年，两面针的家用牙膏市场占有率却不足1%。

更令人惋惜的是，在市面上，两面针逐渐销声匿迹，人们只有在经济酒店提供的免费洗漱用品中，才会发现两面针的踪迹，不过，它已沦为“低端牙膏”的代名词。

经过40年的发展，从人们心中的“国货之光”到牙膏第一股，再到快捷酒店里的廉价产品，两面针抛物线式的“没落”着实令人扼腕。

上市即巅峰，

昔日“国民牙膏”在快捷酒店中沉沦

两面针起源于1941年成立的广西柳州亚洲枧厂，1980年新厂建成使用，迄今已有40年历史。

1978年，两面针公司研制出中国第一款中草药牙膏——“两面针药物牙膏”， 开创了国内中药牙膏市场的先河，此前一直蝉联国内牙膏市场销量第一长达15年之久，其市场占有率排在上海中华、广州高露洁之后，是民族品牌第一。

2004年，公司在上交所上市，成为“中国牙膏第一股”。

其兴也勃，其亡也忽。从2006年到2018年，两面针扣非净利润经历了长达13年的亏损。在职员工数从2011年的3579人，缩减到2018年的2391人。

早在2004年上市时，两面针就已在招股书中点明隐忧。招股书指出，近年外资企业大量涌入，世界知名品牌如佳洁士、高露洁等已全部进入中国，行业竞争激烈，毛利率不断下降。中国牙膏市场价格战被点燃，另一方面，生产牙膏的原材料成本价格却在上涨。

面对外资的挑战，两面针未能守住堡垒。为了增加业绩，上市的同时开始了大规模的多元化之路。先是做纸业，然后又开始参与地产界，也开始进军旅游用品业、药业、糖业等诸多领域。

然而，除了酒店业务外，其它项目没有一个赚钱，一直处于亏损状态，这样的发展也让两面针的主业陷入困境。

2015年两面针开始了“聚焦主业，效益先行”之路。这期间，两面针研发了售价每支59.9元的新品牙膏，还签约明星张嘉译代言。但是产品和营销多年没有进步的两面针，已经没有太多的品牌声量。

根据当时的市场数据显示，两面针的市场份额不足1%。当时的牙膏市场早已被黑人、佳洁士、云南白药、高露洁等品牌瓜分，两面针只能在旅游牙膏市场求生。

在2018年年报中，两面针表示，旗下子公司两面针（江苏）实业有限公司拥有最大的旅游牙膏生产基地，在经济型酒店市场领域品牌影响力较大，在酒店用牙膏产品市场占有率估计超过50%。

按照两面针给出的数据计算，公司生产的家用牙膏每支平均售价5.6元，酒店用牙膏产品，单支平均售价则只有8分钱。

做旅游牙膏利润稀薄，如果两面针不能在家用牙膏市场重新寻得机会，随着新一代消费者成长，它被市场彻底遗忘是早晚的事情。

一家做牙膏的投资公司：

靠抛售中信证券股票“提款”

抛售中信证券股票，是两面针在危机当头扭亏的“万能药”。

两面针上市以来12年的年报里，每年的扣非净利润都是负的，但两面针通过出售持有的中信证券、交通银行、中煤能源等股票以及一些未上市公司的股权，在入不敷出的年份就卖出一点，换回一些投资收益，确保净利润为正数。

据公司2003年年报显示，两面针作为发起人参股中信证券，投入1.52亿元，持股9500万股，占当时中信证券总股本的4.56%。

自2005年上市以来的13年间（2018年以三季报为截至日期），两面针出售股票获取的投资收益达24.66亿元，而同期净利润只有4.14亿元。

在公司持有的股票中，以中信证券的股票为主。根据粗略统计，从2006年到2018年，两面针六度出售中信证券股票，累计套现超过10亿元。

如此看来，这是一家名为做牙膏实为投资公司的公司。

然而，就算是“万金药”也有用完的一天。两面针手中的中信证券股票仅余865.98万股，与投资之初的9500万股相比，所剩不多。留给公司补充扣非净利润亏损的金额不多了。

不止两面针，

中国牙膏大多命途坎坷

事实上，并非只有两面针一支中国国产牙膏品牌走向没落。

同样发家于广西的田七牙膏日子也不好过，曾以“拍照喊田七”闻名全国的田七牙膏，2004年的销售额曾高达10亿元，但经过几番波折，2019年6月，田七牙膏母公司广西奥奇丽不得不选择拍卖其房产、生产设备、以及“建国、卫齿宝、爱尔齿”等13个商标”以救主业。

黑妹牙膏与两面针牙膏一样诞生于“80年代”，体量也曾相当。产品低端、功能定位不突出、再加上品牌形象老化，这些因素叠加，使黑妹利润直线下滑，走进一条“死胡同”，不得不进入酒店。新芽Newseed记者搜索天猫旗舰店发现，除去一款39.9元可购买三支的促销商品，销售额过万外，其余产品的销量最多仅为几百件。

“牙好，胃口就好，身体倍儿棒，吃嘛嘛香”，这句熟悉的广告语来自于中国国产品牌蓝天六必治牙膏，与1954年创立的中华牙膏一样，有着悠久的历史，而前者在2005年卖身于立白集团，后者被联合利华公司收购。

如今能与外资厂商“硬刚”的中国国产牙膏品牌，只剩云南白药一枝独秀，今年5月，后来居上的云南白药牙膏市场份额已经达到20.1%，在中国品牌中排名第一。但云南白药还是出自药企的“跨界”品牌。

云南白药的逆势上涨说明了，国产中药牙膏还是具有群众基础的，也可以做到中高端。

而对于走了15年的弯路的两面针来说，它还能重新回到牙膏市场的主流位置上来吗？在目前牙膏市场格局已定的情况下，难度不小。