补贴退坡后反成大赢家，北汽蓝谷如何走出“温室”效应_风闻
正经社-正经社官方账号-发现公司价值，解读财经大势，警示投资风险2020-01-06 18:46
政企用车跟各类补贴颇为类似，扶持温室花朵意味明显。多项财务指标并没能得到根本改善的北汽蓝谷最应该做的，不是对此形成全部依赖，而是必须建立基于市场征战的核心竞争力。
文丨郭小兴 编辑丨杜海 来源丨正经社
北京是北汽蓝谷的大本营，但比起比亚迪来，正经社在北京的大街小巷却很少看到北汽蓝谷的私家新能源汽车。
虽然坐落于北京，但因为历史短，北汽集团没有经典车型。对于多数北京人来说，它还没有夏利、桑塔纳更有烟火气。北汽蓝谷则更缺乏存在感，虽然跟比亚迪同为新能源汽车开拓者，但直到2018年才在国内借壳上市，对外更多提及的，还是它从北汽集团分拆前的名字，北汽新能源。
再加上初期技术水平不足，汽车质量较差——稍微搜一搜新能源汽车使用者的吐槽文章，十篇里面北汽就占据了两三篇，北汽蓝谷的口碑一直不高。这也就导致北汽蓝谷汽车上市后，即使是在“本土”的北京市场，也没有很强的竞争力。
01
多项财务指标恶化背后
当年，北汽新能源由于没能满足连续3年盈利3000万元以上等条件，最后只好借壳上市。借壳上市以后，自诩为“中国新能源整车第一股”的北汽蓝谷严重依赖补贴过日子的状况一直没有改善。
根据公告，2017年，共获得补贴45.59亿元，接近109亿元营收的50%。2018年，在获得新能源汽车补贴的同时，还额外获得了政府补助，总额为9.18亿元。据不完全统计，2017年-2019年9月，累计获得的政府补贴已经高达约110亿元。
2018年，归母净利润1.55亿元，同比增长161.21%；扣非归母净利润却为-7.29亿元。2019年前三季度，营业总收入为174.84亿元，同比增长78.64%；归属于上市公司股东的净利润由盈转亏，亏损额度达到2.7亿元（扣非净利润已达到-9.44亿元），同比大跌304%，而去年同期则是盈利1.33亿元。
为何增收不增利？北汽蓝谷解释称是受补贴退坡影响。但在正经社看来，费用激增、支出增加、造血能力不足，才是主因。
研发方面，北汽蓝谷长期吃亏于技术水平的落后，因此在研发上虽然不能比肩比亚迪，但也是紧追者。仅仅2019年第三季度研发费用就高达1.4亿元，同比上涨约180%，比第一、二季度平均研发费用高出约87%。
其它费用方面，截至2019年9月30日，财务费用同比增长787.2%，达到3.18亿元；销售费用同比增长54.17%，达到10.64亿元。
费用的激增，主要由相关财务指标的恶化造成。截至2019年9月30日，经营性现金净流量为-62.09亿元，较6月30日的-39.57亿元增加约-23亿元；资产负债率高达70.72%，为历史高点和行业高位；短期借款为89.45亿元，较年初增长155.2%；一年内到期非流动负债为9.13亿元，较年初增长1196.04%；其他流动负债为15.81亿元，较年初增长857.92%。
2020 年1月1日发布的公告显示，北汽蓝谷收到北京经济技术开发区财政审计局拨付的高精尖产业奖励资金3亿元，由此实现了2019年前三季度净利润的扭亏为盈。
跟比亚迪被拖欠200多亿元补贴后利润还为正相比，北汽蓝谷如果没有补贴帮扶，光凭自身造血，2019年利润将会很难看。
依靠各种补贴才能保持财报的光鲜，补贴一退坡日子马上就难过，这是新能源汽车企业的通病。2019年6月新能源汽车补贴退坡政策实施之后，比亚迪和北汽蓝谷，都经历了2019年上半年大幅增长、下半年下滑的过程。
略显不同的是，比亚迪下滑的幅度较大，北汽蓝谷下跌的趋势更加平缓。
02
转战政企和网约车市场
补贴退坡后，北汽蓝谷的下跌趋势为什么反而显得更加平缓了呢？
主要原因之一，是主打车型的更新换代。北汽蓝谷最早的EV系列，主要竞争市场是私家车市场，价格低到成为“占牌神车”。但随着消费者品牌和品质认知能力的提升，这种车型很快就卖不动了。后来，北汽又开发了EX（A0级SUV）、EC（A00级车）、EU（A级、B级轿车）三大系列的十几款车型，取代了EV车型。因此，在2018年北汽蓝谷的主打车型还是EC的A00级小车，而到了2019年EU系列就异军突起，A级轿车扛起了大旗。
由于北汽蓝谷的战略是单一系列多种车型，比如EU系列包括EU260、EU300、EU400和EU5等车型，因此在乘联会发布的新能源汽车销量数据中，北汽蓝谷都是多款车型和其它品牌的一款车型竞争，也因此稳坐新能源汽车销量排行榜第一名。这被业内戏称为“群狼战术”。
更重要的原因，是北汽蓝谷的策略，转向了政企和网约车市场。
自2012年开始，中央国家机关新能源电动公务用车试点示范工作就已经启动。北京市和天津市政府早已决定，公务用车更换时优先选择新能源汽车。不仅如此，北京的出租车市场正在面临覆盖范围更广的油车换电车政策。
重要的是，在政府公务车市场，北汽蓝谷还在跟广汽、比亚迪竞争，而在出租车市场，北汽蓝谷几乎占据了北京的垄断地位。
从2019年7月开始，北京市针对2018-2020年到期报废、更新为纯电动车的出租汽车实行奖励政策，最高可补7.38万元/辆。并且计划在2020年底，将北京市2万辆出租车更新为新能源电动出租车。
2019年8月，北汽蓝谷向北京城区内的出租车企业交付了2000辆换电出租车EU300。事实上，北汽蓝谷一直都未曾放弃换电技术，虽然该技术在私家车市场几乎难以推进，但却十分适合出租车这种商务运营车辆。
同理，北汽蓝谷的EU车型，因为是A级轿车且售价较高，在北京的私家车市场可谓罕见，但却是出租车的主力车型。
但正经社首席研究员曹圣明认为，某种意义上，政企用车市场跟各类补贴颇为类似，扶持温室里的花朵意味明显。北汽蓝谷最应该做的，不是对此形成全部的依赖，而是要以此为基础或契机，加大研发力度，增强研发能力，提高运营水平，建立基于市场征战的核心竞争力。
值得一提的是，北汽蓝谷也在共享出行领域进行了诸多探索。2014年成立的绿狗租车GreenGo，曾经是北汽蓝谷和富士康集团合力推出的电动车共享出行品牌。在北京地区，绿狗租车有着广泛的网点和车辆，其中大部分是北汽EV150。
资本寒冬到来后，消费需求降低，共享出行的成本却居高不下，导致市场快速遇冷。由于多年运营的绿狗租车迟迟无法盈利，甚至到了资不抵债的地步，北汽蓝谷只好于2018年将其股份进行了转让。
正经社也曾多次租赁绿狗租车的北汽EV150，跟网点的工作人员有过多次交流。2019年绿狗租车开始陆续撤销网点。其间，绿狗租车曾经要求更换已经落后的北汽EV150车型，但工作人员却认为不靠谱，因为北汽蓝谷已经中止了跟绿狗租车的合作。到了2019年下半年，绿狗租车的北京网点就几乎绝迹了，连客服电话也无法拨通。
正经社发现，共享出行无疑是汽车业的一个未来趋势，近年来涌入共享出行领域的车企为数不少，但多是为了清理库存、释放产能、获得补贴、提升互联网属性，对于运营却并不擅长。因此，出现补贴退坡、市场环境改变等情况后，如同绿狗租车一样走向消亡就不足为奇了。【《正经社》出品】
本文是“新能源汽车过冬”系列第三篇，前两篇为：
责编|唐卫平·编辑|杜海·校对|然然
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