中芯国际2020年的晋级试炼_风闻

今年CES上，Intel和AMD相爱相杀的狗血戏码依然在重复上演，大家依旧喜闻乐见。

在CES展上，AMD公布了基于7nm制程工艺的移动锐龙4000系列处理器，和Intel i9-9900KS五倍性能的3990X线程撕裂者，对Intel展现出了更加咄咄逼人的姿态。

PassMark数据库的统计显示，在一片粉丝“AMD，YES！”狂热的欢呼声中，AMD的CPU市场份额有望在2020年第一季度达到40%，重回14年前的巅峰状态。

对此，Intel的回应让人颇觉惊奇——完全可以说是巍然不动。

Intel表示2020年的工作重心依然在于10nm、10nm+、10nm++的Ice Lake架构和Tiger Lake架构处理器。

Intel这么淡定，自然有Intel自己的底气，目前桌面级CPU市场上最畅销的，依然是基于14nm制程工艺的Intel酷睿9代处理器。不管是因为信仰加成，还是Intel营销确实做得好，总之从市场表现看，消费者对14nm的CPU依然可以欣然接受。

近日出现一条突如其来的好消息，中芯国际在其官网援引报道作为14nm官宣：位于浦东张江哈雷路上的中芯南方集成电路制造有限公司（中芯南方厂）内，一颗颗芯片正“新鲜出炉”，“新”在于芯片生产线是国内首条14nm生产线。从Intel的表现来看，中芯国际的14nm生产线建成市场价值应该很高。

并且根据2014年发布的《国家集成电路产业发展推进纲要》：到2020年，16/14nm工艺要实现规模量产，封装测试技术达到国际领先水平，关键装备和材料进入国际采购体系，基本建成技术先进、安全可靠的集成电路产业体系。

这意味着，中芯国际提前一年完成了国家赋予的重任。而中芯国际能做出如此成绩，绝不是凭借侥幸。

中芯国际实现“新”突破绝非侥幸

2020年将是梁孟松加入中芯国际，担任联席CEO的第三年。而中芯国际14nm制程工艺的突破，与梁孟松的效力是紧密相关的。

梁孟松曾带领台积电率先突破28nm制程工艺的难关，恰好迎上了移动互联网爆炸性的芯片需求增长。2011年之后，苹果A系列和高通骁龙系列的订单源源不绝涌向台积电，而订单的增长，带来的是营收利润的直线上涨。

移动互联网时代的硬件红利，让台积电的股价从不到10美元涨到了如今的60多美元，市值从600多亿美元涨到了如今的3000多亿美元，这个表现已经远远超过了制霸半导体30多年的Intel，成为半导体产业界市值最高的公司。

之后，梁孟松又以研发部总经理、圆晶代工副总的身份加入了三星半导体。在他加入三星之后，三星在2015年早于台积电达成了14nm技术成就，并借此获得了代工苹果A9芯片的订单。

也就是说，梁孟松用十几年时间，为台积电的半导体霸业奠定了坚实的基础，又用4年时间带领三星赶上甚至超越了台积电的制程工艺，改变了世界半导体产业的格局。

如今梁孟松加入中芯国际已经两年多，顺利带领中芯国际突破了14nm的重要门槛。梁孟松不负盛名，当然，功劳并不只属于梁孟松。

据悉，在梁孟松加盟中芯国际之后，员工每天都要加班8个小时，每天工作15、16个小时，上班之前将手机先交出来，下班之后才收回，日常都是在加班加点的赶进程，处理产品线的问题。

梁孟松表示，这种高强度的工作方式并不是中芯国际所独有的，是整个芯片代工行业的常态，可以说先进的制程都是通过加班加点突破出来的，台积电与三星同样也是三班倒才能研发出最新制程的。

无论如何，中芯国际一万多名员工的辛劳和汗水，才是作出实际成绩的基础，他们的贡献同样不容忽视。

除此之外，中芯国际2018年向ASML耗资1.2亿美元订购的EUV设备(极紫外线光刻机)在2019年初顺利交付，也为中芯国际的14nm生产线建设奠定了重要的物理基础。

据ASML官网介绍，这台价值1.2亿美元的设备，能够支持精细到5nm工艺节点的批量生产，拥有每小时155片的300mm尺寸晶圆雕刻能力。

在顶尖光刻设备的加持之下，可以想见，中芯国际距离12nm、10nm甚至7nm的时代也不会太遥远。

14nm会像28nm那样再次迟到吗？

很多人可能会联想到中芯国际28nm时代的遭遇，从而对这次14nm生产线建成的实际作用有所担忧，其实大可不必如此担忧。

2015年三星和台积电突破14nm制程工艺，当时中芯国际才刚刚突破28nm。自从2016年底开始量产之后，28nm带来的营收不足，一直是中芯国际的一大心病。2017年，28nm订单占到中芯国际全年销售额的8%，但是到2018年，28nm订单占比反而下降至6%。

出现这个窘境的根由其实非常浅显，简单说就是其他IC晶圆厂一直都在开足马力生产28nm制程工艺芯片，认真算起来，中芯国际2017年才开始大规模接受28nm订单，入场太晚，所以未能取得太多的市场份额。

到2018年，成熟的28nm制程已经开始产能过剩。在2018年第三季度，台积电表示28nm工艺的利用率已经跌到了90%，第四季度又下滑了10%左右。这时28nm的市场主流地位已经开始渐渐让渡给14nm。

归根结底，中芯国际在28nm市场上，迟到的实在太严重。

表面看起来，中芯国际14nm同样迟到的很严重，甚至和28nm同出一辙。2011年台积电28nm实现量产，一年后三星也达到了28nm量产的门槛，中芯国际2015年才实现28nm的突破，2016年底投入量产，算起来比台积电晚了5年。

2015年，三星和台积电相继实现14nm量产，中芯国际前几天14nm生产线才正式投产，这个差距，好像仍是5年。

从这个角度上看，对中芯国际14nm实际意义的担忧好像不无道理，但是现实情况发展，不能完全按经验来判断。

14nm正当时

中芯国际14nm制程工艺的营收贡献，绝对会远远超过28nm。原因在以下三点：

首先，目前世界主流依然还处在14nm时代。

在当前的全球半导体市场中，28nm已经产能过剩，7nm制程只用于智能手机和部分PC等小范围的尖端设备中，居于两者之间的14nm制程才是真正的中坚力量，承载着市场上绝大多数中高端芯片的制造。特别是在工业、汽车、物联网等行业，拥有庞大的市场空间。从产品线看，中高端AP/SoC、GPU、矿机ASIC、FPGA、汽车半导体等制造领域仍然存在着广泛的应用空间。

其次，14nm依然还是全球顶级IC顶级厂商的主要收入来源。

台积电继续在2018年率先实现7nm量产，让台积电的市场份额持续上涨，市场支配地位日益稳固。但在事实上，台积电的14/16nm制程依然是其营收的主要来源，目前约占总营收的25%，三星的情况与之类似。

另外，14nm明显仍旧是Intel的命根子。Intel早在2014年就实现了14nm的量产，比三星和台积电都还要在早上一年，如今14nm的Intel处理器依然在桌面处理器市场中备受追捧。2020年Intel除了会逐步扩大10nm产能之外，还将在全球各地的主要晶圆厂扩大14nm产能。

从这些厂家目前的策略和产能来看，7nm取代14nm，绝对不会像14nm取代28nm那么快。

最重要的是，14nm以下工艺制程的成本太高。

在2018年格罗方德和台联电就相继发布公告称，将会放弃对14nm以下的制程工艺做更多的投入。原因其实一致，都是因为14nm以下的制程工艺对于晶圆代工场来说成本太高。

之前提到中芯国际向ASML耗资1.2亿美元订购的EUV设备，而光刻机只是晶圆制造刻蚀机、光刻机、薄膜沉设备、CMP设备、检测设备等众多关键设备中的一个。除了设备之外，高标准的工厂建设、人才薪资、生产耗材等每一项都耗资不菲。

高成本不仅是针对晶圆生产，对于芯片设计厂商来说，14nm以下工艺制程的成本门槛同样非常可怕，有报告显示光是7nm的芯片研发就要3亿美元投资起步，而5nm要5.42亿美元。

目前台积电7nm的主要客户只有苹果、华为海思、高通、联发科以及AMD5家而已，明确表示转向更先进5nm制程的更是只有苹果和华为海思两家。

实际上每向摩尔定律的极限逼近一步，要投入的资金都会会成倍提升。这种烧钱游戏中能坚持下来的公司越来越少，属于自然合理的结果。

资本市场的宽容和支持

对于中芯国际14nm生产线的建成，市场的反应可以说非常积极。

实际上从中芯国际在2018Q4财报中宣布第一代FinFET 14nm技术进入客户验证阶段后，投资者们对中芯国际14nm制程工艺的关注度就始终很高。原因嘛，可能贸易摩擦不无关系。

总之从2019年开始，中芯国际的股价上涨就进入了快车道，并且无论中芯国际的财务表现好不好，股市的上升拉力都始终很强。

最明显的表现是在2019年8月29日，中芯国际发布2019年中报，财报显示，在2019年上半年，中芯国际实现总营收100.36亿元，毛利润18.78亿元，营收和毛利润同比分别下降12%、35%。净利润出现了2013年以来的首次亏损，亏损额为989.96万元。

但是中报公布以后，在2019年9月初，中芯国际的股价一直在稳步上涨，到9月中旬中芯国际遭遭北京紫光资管减持1010万股，股价的上涨势头才有所受挫，不过之后又很快恢复了上涨势头。

这样的特殊待遇，在任何金融市场中都是非常罕见的，尤其是在机构扎堆的港股市场中，真的可以算是集万千宠爱于一身。

对于这样的待遇，2018年7月上市之前扬言要让股东赚一倍，上市之后“跌跌不休”，到2019年8月股价已经惨遭腰斩的小米，羡慕得眼睛都要发绿。

这几天，除了14nm生产线建成之外，中芯国际开始承接华为海思14nm订单的好消息算是火上浇油，彻底点燃了市场的激情。中芯国际（00981.hk）股价1月15日大涨5.57%，16日再涨6.11%，以15.28港元收盘，创下了2005年9月至今，15年来的最高纪录。

总体来看，中芯国际2019年股价累计上涨74.3%,2020年开年未满一个月，股价已经上涨了30%左右，多家机构维持买入评级，股市形势看起来一片大好。

外部环境不容乐观

当然，中芯国际面临的外部形势是非常复杂的，大环境远不像股市表现那么乐观。

2019年5月24日晚，中芯国际在港交所发布公告称，已于美国东部时间2019年5月24日通知纽约证券交易所，中芯国际将根据修订后的1934年《美国证券交易法》，申请将公司的美国存托股（ADS）从纽约证券交易所自愿退市，并注销这些ADS和相关普通股的注册。简单说就是中芯国际决定主动从纽交所所退市。

中芯国际宣称，退市主要是因为在美股一直都没融到多少钱。但考虑到当时美国对多家中国高科技企业进行技术禁运，并不断扩大制裁范围的大背景，中芯国际退出美股的动机，其实不言自明。

中芯国际主动从美股退市，美国却要主动追击。

实际上根据路透社报道，美国对中芯国际的阻击很早之间就展开了。

两名知情人士对路透社表示，美国的行动始于2018年，当时荷兰政府向ASML颁发许可证，允许其向中国客户出售其最先进的设备。在接下来的几个月里，美国官员研究了是否可以彻底阻止这笔交易，并与荷兰官员举行了至少四轮会谈。

路透社称2019年7月18日，美国对于该行为的努力达到了顶峰，这正是中芯国际在美股退市的两个月之后。据报道，美国向荷兰总理吕特提供了一份情报报告，内容涉及中国收购ASML技术的潜在影响。

一位熟悉此事的美国前政府官员称，美国施加的压力似乎起作用了。在白宫访问后不久，荷兰政府决定不续签ASML的出口许可证，一台价值1.5亿美元的机器因此并未交付给中芯国际。不过，无论有无EUV许可证，ASML都希望向中国出售设备，以增加ASML2020年在中国的销量。

可惜事情的最终走向，并不由ASML或者中芯国际决定。作为7nm及以下先进工艺的关键设备，美国卡住ASML提供的EUV，就等于扼住了中芯国际的咽喉。

中国半导体产业的好机会

在业内人士看来，上海微电子自己生产的国产光刻机，只能用于90nm制程的芯片制造，EUV技术是人类科学史上的奇迹，短期国内在光刻机领域实现突破的可能性几乎为0。

但也用不着丧气，从长远看，摩尔定律已经逼近物理极限，整个集成电路产业体系都面临着重新洗牌的契机。

何况近日中国科学院也传来了好消息，微电子研究所在垂直纳米环栅晶体管器件和关键工艺上，已经实现了重大科研突破。而垂直纳米环栅晶体管，是集成电路2纳米及以下技术代的主要候选器件。

从更现实一点的层面考虑，除了中芯国际外，华虹半导体也在近日宣布，集团14nm FinFET工艺全线贯通，SRAM良率超过25％，2020年将快速推进。不依赖ASML的EUV，单纯靠FinFET工艺，晶圆厂也可以把14nm的芯片做的很扎实，Intel已经就这一点作出了完美的示范。

所以在包括2020年的近几年内，国内晶圆代工厂两大巨头应该可以分工合作，中芯国际不断承接国内14nm制程工艺的订单，同时培养市场，华虹努力实现14nm量产，进一步满足国内芯片需求。

中芯国际目前已经开始了12nm的客户导入，下一阶段很有可能会直接跳过10nm，直接向7nm冲刺，逐步满足最尖端的需求。

对于国内IC晶圆厂，尤其是对中芯国际来说，2020年的机遇前所未见。

根据海关总署统计数据显示，2018年我国集成电路进口数量为4175.69亿块,进口金额为3120.78亿美元,2019年1-11月中国集成电路进口量达到4005.18亿个，进口金额达到2778.62亿美，依然占到全球集成电路销量的2/3。

也就是说，近两年我国每年花在集成电路进口上的支出都会高达2万亿元左右。

并且，2019年5G芯片和AI芯片的需求在逐步成长，一大批5G芯片和AI芯片都涌现出来，包括寒武纪的思元220和百度的昆仑AI芯片等，思元使用台积电的16nm工艺，昆仑AI芯片使用三星的14nm工艺，2020年这两类芯片的需求当然会进一步爆发，届时类似的订单完全就可以交给中芯国际。

实际上，只要中芯国际和华虹在高端芯片制造上质量能过关，以国内的需求缺口和持续爆发的需求增长来说，生产出来多少芯片，就能卖掉多少芯片。

而上游的芯片设计厂商，包括华为海思、阿里平头哥，中国大陆诞生的芯片设计厂商已经有1300多家，除了华为海思的麒麟高端系列之外，其他芯片的制程工艺要求基本都不会超过7nm，包括阿里2019年7月25日发布的最强RISC-V芯片玄铁910，同样也是基于12nm制程工艺，而最近中芯国际的12nm制程工艺已经进入了客户导入阶段。

总之，中芯国际在先进制程工艺上的突破，从各种角度来看都正当其时。这是中芯国际的好机会，也是中国半导体产业发展的好机会。

2020年中芯国际的发展虽然面临着不小的外部威胁，但也迎合了中国半导体产业整体昂扬向上，蓬勃发展的旺盛需求，中芯国际度过这一关更进一步，其实算不上艰难。

文/刘旷公众号，ID：liukuang110