SDR能否取代美元成为新的国际通用货币？_风闻

文 | 京畿部长

作为世界上主要的交易货币，美元在现行的国际货币体系中一直扮演着重要角色。现在的国际货币体系支持了全球经济的不断增长，但也表现出许多不稳定的特征。从拉美债务危机、东南亚金融危机到2008年全球金融危机，每隔十年左右，各种性质的金融危机就会轮番出现，这几乎成为了全球经济一个躲不开的魔咒，而这些危机的出现暴露出了国际货币体系的内在缺陷和系统性风险，也为改革提供了契机。为应对和解决这些问题，并适应不断变化的国际金融形势，货币体系的改革和新体系的建立成了人们所关心的议题。美元作为现运行货币体系的中心货币，是这个系统运作的核心所在，不论是旧体系的改革还是新体系的建立，美元的主导地位都会发生改变，也势必会被“上位者”所取代。

▲美元资料图  图源/Pexels

对于很多国家而言，如果他们的货币想要取代美元，只有两种途径可以做到。第一就是利用现在使用的货币作为主要的货币，第二则是人为地制造一种货币。现行国际货币体系下，各国官方持有外汇储备的币种主要为美元、欧元、英镑、人民币和日元，其中美元占到这些货币的2/3左右。历数各个主权国家所使用的货币，包括欧元、英镑、日元以及人民币都有着各种各样的问题。使用欧元的资本市场是非常分散的，虽然自由度水平高，但他们缺少一种强大的主权国债体系；日元的国债数量虽然很大，但是在资本市场的回报率很低；人民币虽然可兑换但不能自由兑换，而且中国的资本账户还不够开放，所以在短期内，各个主权国家现有的货币是无法取代美元承担这一重任的。

与此同时，美元维系美国霸权。美国通过建立国家间的剥削和不平等发展关系实现美元霸权，又通过国际生产结构中的商品关系和资本关系，把其他国家纳入依附性的国际货币体系中，虽然这对于各国而言不能一荣俱荣，但却是一损俱损，这使得在客观上大家又不得不帮助美国维持美元霸权。毕竟在世界范围内，美元的购买力是需要其他竞争国家的共同承认。所以美元的利益是美国的核心利益，是保证其成为世界头号强国的依仗，这对于现行国际货币体制改革就是一个很大的阻力。

现实层面上，各国货币取代美元的困难不仅有自身原因和美国利益，还有历史问题。不论欧元、日元还是人民币，任何一种货币想要强出头最终的结果都不会很好。这三种货币任何一种“上位”，前任“美元”都会从香饽饽变成最大的麻烦。

历史上，美元作为国际“中心货币”并非是人为设计的结果，而是二战后经济历史的复杂产物。1944年夏天，在美国新罕布什尔州的布雷顿森林小镇召开了44国参加的联合国国际货币金融会议，创办了国际货币基金组织和世界银行，建立了以美元为中心、以黄金和美元作为国际本位货币的“布雷顿森林”体系。其汇率制度安排主要是“双挂钩”：美元与黄金挂钩，兑换比率为35美元兑1盎司黄金；成员国货币与美元挂钩，按照各自的法定含金量确定兑换比率，并且各国都有维持其汇率稳定的义务，因此也是固定汇率制。布雷顿森林体系下，美元作为支付手段与计价单位，同时充当了国际储备货币。

60年代到70年代初期，伴随着三次美元危机，尼克松于1971年将美元与黄金脱钩，美元持续贬值，投资冲击接连不断，1973年大多数欧洲国家与日本宣布其货币兑美元采用灵活汇率，布雷顿森林体系解体。1976年1月，IMF的100多个成员国在牙买加首都金斯敦达成了修改国际货币基金组织条款的协议，即牙买加协议。从此，国际货币体系迈入牙买加体系时代。这个国际货币体系有三大特征：一，汇率自由；二，货币多元储备；三，国际收支政策调节灵活。可以说不论是布雷顿森林体系还是牙买加体系，美元自始至终都贯穿其中，人们习惯成自然，由于时间很久，所以用的人也多，国际贸易的往来、业务结算也都使用美元，而且美国的国债市场又是一个相对低风险高回报的好地方，自然而然吸引资本，其深度、广度以及流动性方面都不是其他货币能够比的。

任何货币想成为国际货币都会遇到同样的问题，那就是实际购买力要随着汇率的变化和通膨的变化而变化，这是谁都躲不开的。美元作为储备价值的工具略有不足，但在过去的半个世纪，没有任何一个国家的通膨率比美国低，美国的财政政策和货币政策比起其他国家总的来说是负责的。从长期来看，世界经济依旧在不断增长，在这其中即使美元相对作用减少，但美元的数量可一点都不少，如此庞大的货币基数和使用程度，都会让任何一种“上位者”感到头疼。

目前大家呼声最高，最看好的选手是人民币。不可否认，国际货币通常依托于一个大规模且有竞争力，并且具有深远的贸易和金融纽带的经济体，在这一方面，人民币具备这个条件但也仅仅是满足了这一条件。在我看来，现在有很大可能性且有能力替代美元的，唯有SDR（特别提款权）最有可能。

SDR是IMF创设的一种用于补充成员国官方储备的国际储备资产，是为了补充国际储备不足而设立的，目前只能被各国货币当局或是IMF等相关国际机构持有。各国货币当局可以通过两种途径将持有的SDR兑换成其他主权货币：第一，直接与其他参加国达成兑换协议，而无需征得IMF批准；第二，可向IMF申请，在SDR帐户下由IMF协调其他参加国兑换为可自由使用的外汇。同时，参加国还可以申请以SDR实缴自身在IMF的份额，但IMF仍会将这些SDR向其他参加国兑换成可自由使用的主权货币，转入申请国在IMF的储备头寸中。另外，参加国也可以用SDR偿还所欠IMF或其他国际金融机构的债务。

SDR是一种超主权货币，里面包含了美元、欧元、人民币、日元、英镑五种货币。中国人民银行前行长周小川曾提出，SDR具有超主权储备货币的特征和潜力，超主权储备货币与主权国家脱钩，成为能保持币值长期稳定的国际储备货币，可以解决金融危机所暴露出的现行国际货币体系的问题。既然现在的货币无法承担替代美元的作用，那么人为创造一种货币或许就可以，而SDR恰恰就是这样一个选手，虽然SDR本身具备了囊括世界各主要主权国家货币的能力，但要取代美元，依旧存在一定的问题。

比如谁来印发这种货币？需要印多少？在SDR设计初期，英美两国就曾打算共同出资，但因为利益不均最后放弃了，现在IMF每五年重新评估世界流动性，决定增加SDR的数量，但评估的频率和标准都随着IMF功能的改变而改变。同时SDR并不能防止通胀而带来的贬值，人为制造这种货币，势必影响到其他国家所储备的美元以及其他主要货币。

当然办法也是有的，截止目前，全世界大约有超过6.79万亿（数据来源：IMF）美元的国家外汇储备，如果逐步去取缔就可以，虽然这需要很长的时间。布雷顿森林体系崩溃之后，许多国家还保留金本位的货币局制度，一些重要的金融中心同样沿用如此，这种制度由于紧盯美元、日元，都不可避免地遭到国外经济活动的冲击，如果有一个新的选择，我想他们也不会拒绝。除此之外，要想让SDR成为国际流通的中心货币，资本流动和各个国家的汇率管理配套政策必不可少，但由于这种做法会让参与其中的国家丧失一部分的主权，短期内有点不太现实。从欧盟欧元区的谈判中就可窥得一二。

美元替代论一直没有平息过，各方意见也都钟情于各自国家的选手，但不论美国国力强弱与否，替代美元的选手在目前看来，各个国家的货币都没有这个本事。只有把大家都集合起来意见统一了才会有全新的中心货币产生，而中心货币的背后肯定有一个统一强大的政府做支持。所以现在不论在什么角度来讨论美元被谁替代，短期内这都是不可能实现的事。