取代香港金融中心地位？太难了_风闻

美国对中国企业融资严加限制

今年4月瑞幸咖啡自曝造假事件的余波还在震荡。

当地时间12月16日，美国证券交易委员会（SEC）宣布，瑞幸咖啡此前严重虚报公司营收、费用和净运营亏损，欺骗了投资者。瑞幸咖啡则同意支付1.8亿美元的罚款以和解这一指控。

继瑞幸在美股退市之后，它又和美股扯上了关系，只不过这次是因为美股对投资人的利益保护较为到位，瑞幸这种赤裸裸的欺诈行为遭到了严厉的惩罚。

在中美关系处于低谷的今年，瑞幸造假事件会导致更多在美国上市的中概股遭到池鱼之殃。

早在今年六月份，特朗普就发布了行政令称“最近中国政府颁布了一项法规，明确禁止审计公司在未经中国金融监管机构事先同意的情况下提供审计工作底稿等此类信息”。

而中国政府不允许在美国上市公司会计监管委员会（PCAOB）注册的审计公司向PCAOB提供审计工作文件，以使其能够履行其检查审计工作和执行审计标准的法定义务。

到了2020年12月2日，美国国会众议院通过了《外国公司控股责任法案》。法案规定，一家在美上市的外国公司如连续三年不能满足美国公众公司会计监督委员会（PCAOB)对会计师事务所检查的要求，其证券将被禁止在美国交易。

只要特朗普签字，这项法案就可以通过。中概股融资的大好去处美国股市，将会对很多中国企业关闭。

届时，众多中概股就要考虑是不是要在三年内从美股退市了。

这对很多中国公司的融资不利。尤其是新经济类型公司，受限于A股关于同股同权或盈利等方面的规定，难以在A股上市，想要获得直接融资，去美股上市更方便。

如今美股将要对中国企业关上大门，这些中国企业想要融资，该去哪里呢？

目前A股在进行注册制改革，很快就有很多公司将回到A股上市。但这还不够，还有很多中国企业选择到香港上市，主要是因为在香港联交所上市流程较为容易，在汇兑等方面也更为宽松灵活，这都是A股资本市场一时间难以提供的条件。更何况香港股市面对的是全球投资者，开放性上做得也比较好。

其实在瑞幸造假事件之后，就已经有包括京东、网易、新东方在内的知名公司到香港二次上市，准备好了后路。而像百度、B站、唯品会、携程等公司也传出要到香港二次上市的消息。至于抖音、快手等新兴互联网公司，更是想要直接去港股上市。

内地投资者投资优质企业的渠道

这些优秀的新经济代表企业在港股上市，一大问题就是内地民众难以享受到它们的成长红利。内地港股开户的人还是比较少。

而随着内地资本市场的活跃，这些选择香港上市的企业也没有办法享受到日益增长的内地资本市场红利。

这就需要打通港股和A股，于是就有了港股通。

港股通是指互联互通机制下，上交所、深交所和香港联交所建立技术连接，内地投资者可以通过证券公司或经纪商买卖规定范围内的联交所上市的股票。

港股通给了内地投资者一个方便的投资渠道，通过港股通，投资者无须在香港开户就可以直接使用港股通账户进行交易。

另一个困扰投资者的问题是换汇问题，通过港股通投资港股无需换汇，不受每人每年5万美金的结汇、换汇额度限制。

港股通刚开始运行的时候，也出现过争议。比较有名的就是之前我们提到的汉能薄膜事件。

汉能薄膜这只股票本身质地不好，但由于关联交易，业绩被做得很好，从而吸引了很多内地投资者通过港股通投资汉能薄膜，汉能日交易量的约一半来自沪港通南下资金，甚至把李河君炒成了中国首富。

2015年5月20日，汉能薄膜的股价开盘不久后迅速暴跌，从7.35港元跌至3.91港元，随后公司宣布停牌。香港证监会做出罕见的惩罚性措施，勒令汉能薄膜停止一切股份交易。

有专业人士称，汉能薄膜只能算是三流股票，只是借助规模假冒为一流股票。有人购买其股票，是在押注之后会有更大的傻瓜花更多的钱接手。

所以当时就有了通过港股通进入港股的南下资金是扰乱港股市场，加剧港股波动性的争议。

但随着港股通纳入越来越多的优质公司，内地机构逐渐参与其中，这方面的争议就少了很多。

内地机构喜欢港股通，因为港股通的投资不占用QDII投资限额，投资便利性高。

而且港股通对优质股票的条件也逐渐放宽，比如去年明确了香港联交所上市不同投票权架构公司股票首次纳入港股通的条件，后来美团和小米这样同股不同权的上市公司就纳入了港股通。

随着港股通里涵盖的优质股票增多，监管不断提升港股通额度，港股通成长为中国内地资本开放的一大稳定渠道。

香港地位更加重要

港股通里涵盖的优质资产挺多，有在香港上市的互联网概念公司如腾讯、美团、小米，有难以在内地上市只能在香港上市的内地房地产巨头龙湖、碧桂园、恒大，有香港本土优质企业友邦保险、香港交易所，有A股和H股都上市的内地优质企业中国平安、招商银行、工商银行等。

可能读者朋友注意到了，在A股和H股都上市的内地企业，市净率（每股股价与每股净资产的比率）大多是港股低于A股。今年港股处于相对低位。

所以主动型公募基金今年三季度大举加仓港股，总市值增至1210亿元人民币。

这是要抄底港股里的优质资产。

很多抄底资金就是通过港股通南下的。各基金公司就推出了一些通过港股通投资香港股市的基金，比如今天开始连续发售三天的港股通50ETF(513553)。

内地旺盛的投资需求，也要求港股通未来纳入更多在港上市企业，扩大优质资产包的容量。

按照即将卸任的香港交易所行政总裁李小加的话说，拓宽沪深港通的投资范围，是让香港金融业再繁荣十年的重要条件。其中拓宽港股通就包括将符合一定条件的二次上市港股和未有收入的生物科技公司纳入港股通投资范围。

最近的进展是，港交所于11月27日宣布，在港上市的生物科技公司纳入港股通。

而二次上市的港股，包括去年上市的阿里、今年上市的京东、网易和新东方、有可能在港二次上市的百度、B站、唯品会等，这些也都是优质企业，纳入港股通不仅有利于港交所的交易活跃，还有利于内地民众享受到优质企业成长的红利。

这些优质公司不仅能享受到在香港上市的对外资本开放好处，也能享受到港股通带来的内地投资红利，加入港股通股票池，会让估值提升幅度中枢5%左右。

在中美关系处于低谷，中国企业在美国上市前途未卜的今天，制度较为完善、资本开放程度更高的香港股市，不可替代性更高了。中国证监会副主席方星海半年前就表示过A股市场还有一些制度建设要跟进，中概股选择上哪上市，中国证监会都乐见其成。

这表明监管层是想把香港当做对外资本交流的一个窗口，为中国发展较快的新经济企业保留优质开放的融资平台。

这也就意味着，尽管全球化遇到了退潮，但中国继续通过全球化发展自己的意志和决心不会改变。

在这样的新形势下，香港作为国际金融中心的地位难以被取代，反而会加强。作为内地和香港资本沟通重要渠道的港股通，也会不断发展壮大，无论是通过它融资的中国企业，还是通过它抄底优质资产的中国投资者，都将从中受益。

参考文献：

只差临门一脚：阿里何时纳入港股通 机构解读市场影响https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/2020-11-24/doc-iiznctke3029771.shtml

中概股在美的前景与选择：离市还是留市？ https://www.yicai.com/news/100878350.html

林郑月娥：未盈利生物科技股一个月后可纳入港股通https://money.163.com/20/1201/12/FSORR2ND002580S6.html

策略研究：从阿里京东回归路看中概投资机遇 https://news.futunn.com/stock/13267838

汉能高银股价遭腰斩：港股狂跌令人质疑沪港通  https://money.163.com/15/0522/08/AQ74M21U00254445.html

本回完

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