“汤姆猫”背后的男人被立案调查：买买买终究无法拯救业绩_风闻
真探AlphaSeeker-真探AlphaSeeker官方账号-独家财报解读，深度探索商业本质。2020-12-23 10:55
作者 | 舷歌、孔愕、凡瑜
曾因毕业十年资产超20亿的暴富故事为人所知的85后企业家王健，最近登上媒体头条却是因为被立案调查的消息。
12月21日晚间，金科文化公告称，董事长王健因2019年11月至2020年3月期间减持金科文化股票涉嫌内幕交易，被立案调查。截至12月22日收盘，金科文化股价报收3.18元/股，跌幅9.92%，市值111.80亿元。
据公开资料显示，金科文化2015年5月底上市，上市五年期间股价表现如过山车一般，相比2016年8月的最高价四年已经暴跌70%。
提到王健大众可能并不熟悉，但是他所在的金科文化持股100%的公司Outfit7，创造的知名IP“会说话的汤姆猫家族”经典形象为人熟知。
今年32岁的王健毕业10年拥有资产超20亿，这背后是一个看上去颇为励志的创业故事：他将金科文化从一家专业从事氧系漂白助剂SPC 的研发、生产和销售的“国家高新技术企业”，通过跨境并购、巨资收购努力转型移动互联网。
今年2月，深交所创业板公司管理部就对王健下发过《监管函》，因王健在2019年半年报、三季报披露前三十日内减持，构成敏感期交易，涉及金额合计约5799万元。金科文化公告显示，除了强制平仓方式减持，王健在2019年7月18至12月16日期间，通过集中竞价的方式，减持约6927.77万股，占公司总股份的1.98%，2020年1月2日至17日期间，通过大宗交易的方式减持3381万股股票，2月11日至3月27日，通过集中竞价、大宗交易的方式减持3728.4万股。
持续违规减持的背后，是王健及金科文化面临着挑战的现实：过去几年，通过系列资本运作，金科文化转型移动互联网吃到市场红利，但大潮褪去后，金科文化也遭遇了商誉大幅减值、业绩爆雷、股价暴跌等系列窘境。危险的信号此前已经释放：
今年10月23日，金科文化公告称其近日收到公司董事长兼财务总监王健的个人辞职报告，王健因个人原因申请辞去财务总监职务。12月9日，金科文化更换了财务总监和审计机构。其2019年度审计机构天健事务所（特殊普通合伙）对金科文化出具了“保留意见”的审计报告，问题主要集中在关联方资金占用金额的准确性和可收回性、无形资产IP版权减值准备计提的准确性、长期股权投资减值准备及其他权益工具公允价值的准确性。
随着王健被立案调查的消息落定，85后毕业生奋斗十年身家数十亿的故事，迎来了并不圆满的结局。
85后少年时来运转 “浙江帮”组局游戏
金科文化的前身是“浙江金科过氧化物股份有限公司”，2007年6月成立，位于绍兴上虞工业园区。主业是从事氧系漂白助剂SPC（过碳酸钠）的研发、生产和销售。过碳酸钠主要应用于民用洗涤、纺织印染、医疗卫生、工业洗涤、环境保护、造纸工业等方面。公司与利洁时、德国汉高、宝洁、花王、阿克苏-诺贝尔、伊士曼等等国际日化行业巨头建立了长期的战略合作关系，被列为国家级高新技术企业。
公司的创始人是朱志刚，1965年生，中国国籍，澳门永久居留权。曾在浙江工业大学兼职教授，还是时代金科置业有限公司董事长、浙江时代金科控股有限公司董事长兼总经理、上虞财富置业有限公司董事、金科控股执行董事/总经理、金科双氧水董事、浙江金海岸体育发展有限公司董事、上虞雷迪森万锦大酒店有限公司执行董事、上虞金泰泳池设备有限公司执行董事/经理、上虞时代广场商贸有限公司执行董事/经理、浙江金刚投资有限公司执行董事/经理……掌控的公司产业十分多样。
2015年，当时50岁的朱志刚带领浙江金科登陆深圳证券交易所创业板，并喊出目标——成为“全球最大的过氧化物及功能日化原料的制造商”。
但就在人们以为浙江金科要继续为了“全球最大的过氧化物及功能日化原料的制造商”的宏伟目标而奋斗时，公司表示要收购游戏、文化娱乐标的，实现“跨越式发展”。
一位27岁少年王健成为了浙江金科的重要转折点。
2015年12月底，浙江金科（停牌时市值约50亿元）要作价29亿元收购杭州哲信信息技术有限公司（以下“杭州哲信”）100%股权；同时，募集配套资金21亿元。
这个操作的确很神奇：浙江金科仅有50亿元市值，就要去收购29亿元的标的，还配套21亿元。更神奇的是，这家由王健创立的“杭州哲信”平地起高楼速度之快令人咋舌。
配套资金21亿元的募集对象是金科控股、王健、君煜投资、艾泽拉思、上虞硅谷。其中艾泽拉斯背后股东包括了浙商大佬银泰集团董事长沈国军、蓝山中国资本创始合伙人唐越，以及明星汪峰、那英。
王健出生于1988年，2009年于浙江工业大学工程管理学专业本科毕业后的次年，与其父亲王衡鑫共同创立杭州哲信。根据公开资料，杭州哲信刚创建的时候，仅靠做一些小游戏来维持公司的正常运营。其第一款大型手游《诸神Q传》到2013年3月份才正式投入市场，到了2015年初才月流水200万元。2013年末，杭州哲信资产118万，净资产7.8万元，收入77万元，亏损42万元，公司员工13名。
然而转年来到2014，杭州哲信便开启了火箭模式。王健之父将其所持40%股份分别转让15%给了同样生于1988年的方明（王健校友），20%给了包括王健、方明和张正锋在内的持股平台源开鼎盛。
之后，低调的“钱江创投”以1100万元增资获得杭州哲信7.56%股权，公司估值瞬间抬到了1.45亿元。紧接着另一家浙江帮资本系的杭州投资公司“凯泰投资”以1000万元增资款取得5%股权，取得对价为900.00万元，其中，增资部分估值为2亿元，转让部分打9折，这也就是说，公司估值抬到了2亿元。
而到了2015年11月底，上市公司收购时，估值直接升到了29亿元。
收购完成后，2016年，浙江金科原董事会中4名董事辞职，杭州哲信的3名员工直接进入上市公司董事会，3名员工成为上市公司高管。王健成为浙江金科总经理，张正锋（原杭州哲信副总经理）、杨建峰（原杭州哲信副总经理）和朱恬（朱志刚之女）担任公司副总经理。
2016年10月9日，朱志刚辞去董事长职务，仍为公司董事、实控人，董秘兼副总经理魏洪涛接任董事长。到了2019年6月，魏洪涛也宣告辞职，王健被选为新任董事长，一并担任公司法定代表人。至此，刚三十岁出头的王健在名头上完全站稳了。
Outfit7是一家成立于2013年的英国游戏开发商，其创造了知名IP“会说话的汤姆猫家族”，明星产品《我的汤姆猫》《汤姆猫跑酷》《我的安吉拉》《我的汉克狗》自2013年11月推出以来，累计用户下载已达85亿人次，MAU(月活跃)过4亿。
之后的故事便耳熟能详了，金科文化从传统化工企业“蜕变”为移动互联网黑马，《我的汤姆猫2》是2019年全球下载量第七的游戏，“会说话的汤姆猫家族”系列APP在全球范围的下载量已超过100亿次，MAU超过3.7亿，属于移动游戏领域的顶级IP之一。
业绩“反转”导致巨额商誉损失
故事虽动人，业绩却难看。
业绩预告预计，金科文化2019年实现归属于母公司的净利润预计区间为-23.95亿元至-24亿元。预告同时指出其2019年预计出现巨额亏损主要是公司计提商誉减值、应收账款减值、长期股权投资减值以及无形资产减值所导致。
尽管公司在业绩预告中并未公告各单项计提减值金额，但根据公司2019年半年报数据显示，公司截止19年6月底，账面长期股权投资总金额为2.5亿，无形资产账面金额5.6亿，而应收账款虽然金额较大，约为14亿元，但大多数为1期内账龄，因此即使长期股权投资和无形资产全部减值，仍不足以使金额文化从18年的盈利8亿到19年的预亏24亿。
因此，能够推断导致公司今年大幅亏损的真正原罪还是商誉减值。
业绩预告显示，公司2019年商誉减值主要是由于其2016年完成收购的休闲游戏公司杭州哲信，在2019年业绩出现大幅下滑导致。在金科文化2019年半年报中，公司商誉总额约为62.6亿元，占总资产超过55%；而仅公司在收购杭州哲信及Outfit7过程中所产生的商誉，就达到了59.7亿元，占商誉账面价值超过95%。其中，收购杭州哲信所产生的商誉金额为23.2亿元。
金科文化对杭州哲信收购的交易是在2016年5月完成的，根据交易方案，金科文化通过发行股份及支付现金的方式收购杭州哲信100%股权，全部股权作价29亿元人民币，其中产生商誉23.2亿元。
而本次交易的对手方，也就是杭州哲信被收购前的两个最大自然人股东王健和方明承诺杭州哲信在2016年、2017年以及2018年分别完成净利润1.7亿元、2.3亿元以及3亿元的对赌承诺。
值得注意的是，杭州哲信“幸运”的在以上三年对赌期内，分别完成了各年对赌业绩，而就在完成对赌期后的第一年，也就是2019年，公司业绩即出现大幅下滑，产生巨额商誉减值。
金科文化对于杭州哲信业绩大幅变脸的解释是：
一方面由于国内游戏版号审批趋严，杭州哲信开发的单机休闲游戏很难拿到新版号，而之前储备的游戏版号逐渐上线消耗完毕；另一方面，随着工信部对于国内电信运营商增值业务进行规范，各运营商采取了限制推广规模、暂停计费接入业务，导致公司无法取得计费接入支持；而从公司战略层面，随着公司完成对Outfit7的收购，公司未来会更加聚焦以“会说话的汤姆猫家族”IP为核心的IP生态运营发展，而非此IP相关的业务则会逐渐边缘化，杭州哲信的相关移动游戏发行业务也处于战略收缩状态。
对于外部市场环境的变化，导致的业绩下滑尚可以理解是不可抗力因素；而金科文化斥29亿巨资收购的标的公司，在经营仅4年后就在战略转型之下被作为边缘业务，进入收缩状态，不能不说是“豪气”的大手笔。
似乎“战略转型”是金科文化经常挂在嘴边的词，此前收购“杭州哲信”时也正是以现有业务规模有限之类的理由来进行解释的。
毕竟谁也不能保证一个IP的生命周期有多长。
尽管在2017、2018年均涉险完成了业绩承诺（2017年承诺7809.04万欧元，实际完成7841.09万欧元；2018年承诺9286.68万欧元，实际完成9355.22万欧元），仍存在较大的业绩完成压力以及商誉减值风险。
往日的辉煌无法持续，未来命运又将如何？王健违规减持被立案调查的事件已经释放信号：曾经凭借大手笔收购让金科文化强行转换赛道的做法，虽然得到了一时甜头，却埋下更大隐患。靠投机吃下的红利，终究还是要吐出来。