独家丨川航获五粮液巨额增资_风闻

昨天，川航集团增资扩股签约仪式低调完成，没有媒体，没有对外发布通稿，但参与增资扩股的对象却十分引人关注。

根据航旅圈独家了解到的信息，此次签约的四方为四川发展（控股）有限公司（下称“四川发展”）、四川航空集团有限责任公司（下称“川航集团”）、四川省宜宾五粮液集团有限公司和宜宾五粮液基金管理有限公司。

在此之前，川航集团为四川发展（四川省政府旗下企业）全资控股，据航旅圈了解，此次五粮液增资超过50亿，入股后将占据川航集团约34%的股份。

两大川企长跑十年修正果

这并非是川航和五粮液的首次合作。早在2010年，五粮液就冠名了川航的首架A330飞机。当时双方表示，这是两大川企发展的重大机遇，也是对两大川企创新能力的一次挑战。这一合作不仅是川航与五粮液在创新上达成的一次共识，更是两大川企共同走出四川，走向世界的一次完美尝试，让世界认识川企，让全球了解四川。

2018年12月，又一架川航“五粮液号”诞生。

这架“五粮液号”也出现在川航的各种重要时刻。最近，荣获“全国劳动模范”称号的川航董事长李海鹰，在人民大会堂接受表彰后与其他省内各界全国劳模及先进工作者们一起乘坐了“五粮液号”返蓉。据航旅圈了解，“五粮液号”还有望参与12月天府机场的首次航司试飞。

除了喷涂飞机，川航集团与五粮液集团还在2018年4月，共同成立四川通用航空投资管理有限责任公司，携手进军通航领域。公司注册资金5亿元，川航集团占65%，五粮液集团占35%股份。

这家公司也是四川省通用航空产业综合投资平台，以轻资产运营为目标，以政府投入为主，依托川航的专业优势、省级平台的政策优势、大型国企融资优势，参与四川通航产业发展路径规划，承担省级通航产业投资平台功能，优先开展基础设施类项目、选择性开展作业类项目、审慎推进配套项目，建成四川通航产业的引领者和助推器。

今年10月，双方共同成立的四川通航投资公司与成都交投集团旗下航投集团，成都金堂淮州新城通用机场有限公司、成都金路交通枢纽场站运营管理有限公司共同出资成立成都通用机场运营管理有限责任公司，负责即将建成的成都（金堂）通用机场的管理运营。

据了解，成都（金堂）通用机场是成都市唯一在建的A1类通用机场，也是四川省首个水陆两栖通用机场，未来将打造成为中西部通用航空枢纽，构建起至洛带、乐山、自贡等地的环形低空飞行通道，目前洛带和自贡航线已获批，乐山航线正待批，机场预计将于2020年年底前竣工并投入运营。

五粮液为何投川航

不过，这一次的合作，可是真金白银的投资，而且一投就是数十亿。五粮液意在何为？

说起白酒，相信大家首先会想起酱香型的代表茅台，而浓香型则就由五粮液占据了半壁江山。

2019年，五粮液集团旗下主业板块五粮液股份营收超过500亿元，归属上市公司股东净利润达到了174亿元，甚至超过了包括国有三大航在内的8家上市航企的归股净利润总和（164.9亿元）。

此外，截至今年第三季度末，五粮液现金及现金等价物余额超过573亿，与8家上市航企在第三季度末的余额总和（572亿）相当。

作为四川省宜宾市的地方国企，五粮液也成为了当地的形象，连在宜宾新建成的机场都命名为宜宾五粮液机场。

相比之下，航空属于重资产行业，航司拥有的飞机并不能像部分白酒一样越存越升值，此外，国内航司普遍负债率较高，尤其今年年初的新冠疫情对国内外航空市场都造成了比较严重的冲击。

川航在疫情中也没能独善其身。根据川航集团的航空主业板块川航股份此前发布的财务数据，一季度川航股份就亏了15.87亿，二季度亏了6.81亿，三季度虽然亏损额缩小到1.28亿，但前三季度亏损总额仍超过了23亿，在几家同规模的地方航司中（厦航，深航等）是亏损最多的，亏损额仅次于海航和三国有三大航。

据航旅圈了解，尽管川航股份在8月利润超过了千万，但资金链依然紧张。2019年末，川航的资产负债率就已经达到86.6%，2020年9月进一步上升到92.9%，在所有大中型航司中也是最高的。

川航股份率先“混改”

因此，同属于四川企业的国资企业五粮液此次注资川航集团，很可能是在政府的授意下，缓解川航燃眉之急的“雪中送炭”，毕竟相比于水深火热中的航空公司，白酒企业在疫情中依旧不差钱。

不过，五粮液的这笔投资要进一步注入到川航股份，也不是一件容易的事，这要从川航股份的股东们说起。

川航股份的股东构成很有意思。目前，川航股份的大股东川航集团仅持有40%的股份，其他股东则包括多家航空公司，其中南航持股39%，山航持股10%，东航持股10%（东上航重组前为上航持股）。所以，川航股份的不少管理层，是由南航委派的。目前，川航股份也是唯一一家不是国有三大航控股的中型航空公司。

当时，刚上任川航董事长的蓝新国曾表示，这不是单一的资本投入，更不是依靠政府行政命令的一次重组，而是完全市场化的运作，是东西部强强联合、骨干公司与多家地方航空公司强强联手。

在川航股份的股东中，还有一家名为“成都银杏金阁投资有限公司”的小股东，持股比例只有1%，但却使川航成为很早就进行了“混改”的航空公司，同时也在董事会里起到了股东之间相互制衡的作用。【关于川航精彩的“混改”故事和治理结构，我们会单独写一篇聊聊】

而此次五粮液注资川航集团后，后续川航集团是否会对川航股份进行增资，作为川航股份股东的三大航是否会同步增资也值得关注，航旅圈将持续进行跟踪报道。

民航业内人士林智杰认为，后续川航集团如果要注资川航股份，可能还要做好各股东的沟通协调，“大家都出钱能够保持股比的均衡，但问题是几家股东家里也没有余粮，如果只有大股东出资，股比就要上升，估计方案协调难度也比较大。”

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