SPAC之王Chamath Palihapitiya状况良好，即使泡沫开始破裂 - 彭博社

查马斯·帕利哈皮提亚

图片插图：731；图片来源：彭博社去年十月的一个早晨，当加利福尼亚北部的山火肆虐时，总统唐纳德·特朗普正在从新冠肺炎中康复，国会正在辩论需要多大规模的刺激法案来拯救经济时，查马斯·帕利哈皮提亚上电视向投资者推销他最新要上市的股票。

身穿蓝色西装和眼镜，携带着一个用符号标注的幻灯片，这位从Facebook转型为风险投资家的人解释说， Clover Health Investments Corp. 使用强大的机器学习软件推荐能让人们保持健康的治疗方法。他自信地预测，这家保险公司的收入将在两年内翻三倍，股价将在十年内增长十倍。他承认，是的，他为促成这笔上市交易而获得了Clover的股份，但他表示他的利益与其他投资者一致，因为他和他的合作伙伴们也为这家公司投入了约1.71亿美元。“除非股价上涨，否则我不可能获胜，”他告诉CNBC的Squawk Box，他每说一个词都用手在空中划了个弧线。“对我来说，这不是什么快速致富的计划。”

在 Bloomberg Businessweek 中特别推荐，2021年5月17日。 立即订阅。图片：731Palihapitiya说的部分是真的，即已经足够富有以成为 金州勇士队 的部分所有者的人，从定义上来说不能迅速致富。但交易的方式几乎让他不可能亏损。即使是那些在看了他在电视上后购买股票的投资者在5月11日之后亏损了28%，Palihapitiya和他的合作伙伴们几乎会翻倍赚钱，其中大部分是借来的。

这种金融技巧使Palihapitiya成为了亿万富翁，更不用说在社交媒体上大受欢迎。他有150万的Twitter粉丝，一个受欢迎的每周播客，以及一群追随他每一句话的日间交易的千禧一代和Zoomer观众。他现年44岁，自负、直率，看起来像是那种乐于揭露当前股市炒作的家伙，如果他不是其中的一员的话。

相反，Palihapitiya认为，传统的价值投资者，他们认为一些股票被严重高估，都是白痴。他说，只要联邦储备继续印钞，市场几乎肯定会上涨，购买热门股票的个人投资者正在智胜华尔街。他的观点可能值得商榷，但绝对很有趣。

一月底，当头脑冷静的金融家警告说围绕着曾备受Reddit用户喜爱的一度备受困扰的视频游戏零售商GameStop Corp.的狂热将以糟糕的结局告终时，Palihapitiya选择了有趣的一面赌注。他亲自投资其中，然后批评证券公司Robinhood Markets Inc.暂时停止交易，导致该公司股票价格下跌。Palihapitiya在他的播客All-In中说：“这些混蛋应该进监狱”，在这个播客中，他和几个朋友谈论技术、政治和投资策略。他们的口头禅“Wet your beak！”曾是黑帮俚语，意为勒索。而在Palihapitiya口中，它的意思是“在股市赚大钱，感觉棒极了。”

像Palihapitiya这样地位和魅力的社交媒体影响者往往通过推广某种可销售的产品来变现他们的追随者——比如一种排毒茶或一系列家居用品。Palihapitiya有SPAC，即特殊目的收购公司；Clover投资就是其中之一。当他呼吁Robinhood的高管入狱时，他建议他的粉丝们把钱拿出来，投入到一家竞争对手Social Finance Inc.，更为人熟知的是SoFi，它正在与他的另一家SPAC合并。

Palihapitiya的SPAC表现

百分比变化

数据：彭博社

*基于SPCE、OPEN、CLOV、IPOD、IPOE、IPOF的股价平均值

将SPAC看作是一堆带有股票代码的钱。投资者投入10美元，换回一股公开交易的股票。然后SPAC的发起人使用这笔资金与像Clover这样的公司合并，绕过IPO流程，将一家私人公司变为上市公司。除了速度外，这种结构还提供另外两个重要优势：首先，发起人可以留下20%的股票作为一种费用。其次，与传统的首次公开发行不同，即使是一家没有盈利的公司也可以对即将获得的所有资金做出雄心勃勃的预测。在SPAC中，几乎任何夸夸其谈都可以。

尽管SPAC已经存在几十年了，但它们在2020年爆炸性增长，在Palihapitiya的第一家空白支票公司——最初以IPOA股票代码闻名——与Virgin Galactic合并四个月后，股价翻了三倍。Virgin Galactic是理查德·布兰森创立的一家企业，旨在将游客送入太空。此后，Palihapitiya又启动了五家SPAC，分别以IPOB、IPOC、IPOD等命名，筹集了超过40亿美元。他表示最终将达成26笔交易，每个字母一个。

Palihapitiya with Branson at the Virgin Galactic IPO in New York in 2019.摄影师：Michael Nagle/Bloomberg如今，几乎每个富有但未充分利用的男性，只要有一点名气，都已经成立了或正在成立一个SPAC，希望通过寻找要收购的公司来赚取丰厚的回报。有些SPAC由退役运动员（Alex Rodriguez，Shaquille O’Neal）担任顾问，有些由过气政治家（Paul Ryan，John Delaney）担任顾问，还有一个SPAC由NBA传奇球员大卫·罗宾逊和前参议院多数党领袖比尔·弗里斯特组成的梦之队担任顾问。自去年年初以来，约有600个SPAC筹集了超过1860亿美元。一些SPAC在宣布任何计划之前就涨了一倍甚至三倍，因为投资者互相交流关于SPAC可能收购哪家电动卡车或飞行出租车初创公司的提示。《鲨鱼池》主持人、NBA球队老板马克·库班表示，Palihapitiya“创造了一个所有SPAC者都可以遵循的模板。他知道是什么让它们成功，并创造了一个新投资者可以理解的叙事。”

同为NBA球队老板的马克·库班表示，Palihapitiya创造了一个所有SPAC者都可以遵循的模板。摄影师：Michael Reaves/Getty ImagesPalihapitiya的自负似乎随着炙手可热的新投资结构市场的扩大而膨胀。据公开记录显示，他在11月购买了一架价值7500万美元的庞巴迪Global 7500，这是目前最远程的商务飞机。2020年12月30日，他在推特上发文称，当比特币的价格达到15万美元时，他将购买汉普顿，并将整个地区变成经济适用房。一月份，他暗示可能竞选加利福尼亚州州长，并开始资助一场罢免现任州长加文·纽森的运动。二月份，当有人在推特上赞扬杰夫·贝索斯的体格时，Palihapitiya回复了一张赤膊自拍照。他写道：“不客气。”

尽管长期的资金管理人士对这些行为感到不快，但Palihapitiya的粉丝群却一直在热情追捧。来自密歇根特洛伊的17岁少年阿纳夫·奈克说，他在高中停课和游泳赛季取消后开始关注SPAC，他开始阅读Reddit的日间交易论坛WallStreetBets并交易股票期权，通过押注电动卡车SPAC和GameStop，将大约5000美元的储蓄在六个月内翻了七倍，达到了35000美元。

在看到Palihapitiya在推特上发文提到Clover后，奈克加大了投资。一月份，他几乎把所有的钱都投入了Clover看涨期权——这是一种全赌注，认为股票会上涨。如果股价上涨到比如35美元，他就能将储蓄变成13万美元。“当你在那上面加上‘Chamath’这样的名字，它有很大的潜力像特斯拉和埃隆一样一飞冲天，”他说。“他将加入WallStreetBets的模因之神阵容。”

SPAC王者统治，空白支票公司撞上了墙

2007年，当时担任风险投资家的Palihapitiya接受了视频艺术家Sylvie Blocher的采访，为一部名为活生生的画面/金色男人的装置作品。他告诉她：“我还没有报复那些内部人士，”他说。“我仍在努力进入内部。一旦我进入内部，我将尽力从内部完全摧毁它。”

多年来，尽管他已成为一个彻头彻尾的内部人士，Palihapitiya进一步树立了这种形象，将自己呈现为一个大胆的局外人，敢于说出严酷的真相。他的抨击往往遵循一种模式。一些人群，通常是他最近曾经属于的人群，实际上是一群卑鄙的伪君子。多年来，他的目标包括Facebook公司：“撕裂社会运作的社会结构。” 风险投资家：“一群没有灵魂的懦夫”，他们把钱投入“无用、愚蠢的公司。” 慈善捐赠：“这是为了‘品牌’和‘认可’。” 政客：“他们都是该死的傀儡。” 创业经济：“一种巨大的多变量庞氏骗局。” 传统的IPO流程：“负价值。” 对冲基金：“那些烂。” 大银行：“没有聪明人会去高盛工作。” 政府：“只是对个人自我价值的大规模认可。” 顾问：“无用。”

与之对立的是Palihapitiya，据他说，他只对赚钱感兴趣，这样他才能解决世界上最大的问题，如气候变化和不平等。“拿到钱，拿到钱，然后让我们围坐在一张桌子旁，让我们制定新规则，”他在2017年告诉斯坦福商学院的学生。“不要把自己裹在所有这些，像，关于‘哦，天哪，钱，blah’的自由主义胡扯中。”

“最符合我想做的事情的人就是我自己”

Palihapitiya拒绝接受采访，但他的故事，正如他经常讲述的那样，始于渥太华的一个位于洗衣房楼上的两居室公寓。这个家庭是从斯里兰卡移民到加拿大并获得了难民身份的。他的父母靠福利生活，他的父亲酗酒。高中时，他在汉堡王工作，并在自助餐厅里组织二十一点赌博赚钱。（他现在仍然举办高额扑克游戏；扑克职业选手Phil Hellmuth曾表示Palihapitiya通常是赢家。）

他在滑铁卢大学学习电气工程后进入银行业，但在12月份的一档播客节目中表示，当他没有得到奖金时就辞职了。他梦想进入《福布斯》亿万富翁榜单，在他的第一份科技工作中，他在AOL工作，据雇佣他的Josh Felser说，他曾表示他希望在30岁之前达到那个数字。“他对科技知之甚少，但他有胆识，是一个直截了当的谈判者，这正是我们需要的，”Felser说。他补充说，Palihapitiya经常抢走他的停车位。

Palihapitiya于2007年加入Facebook，当时该公司刚开始向除大学和高中学生以外的用户扩展，并说服当时23岁的马克·扎克伯格任命他为增长负责人。四年后他离开时，该公司已经增加了近10亿用户。

他的下一个举动是利用他在Facebook和天使投资人身上建立的关系，创办自己的风险投资公司， Social Capital。正如他后来对SPACs所做的那样，Palihapitiya表示，他的风险基金将改变世界，通过使用数据而不是直觉来选择公司，改变医疗保健和教育，并通过数据选择公司来打破投资流程。他在当时接受Bloomberg Businessweek采访时称之为“激进资本主义”，并表示他手选了与他使命相符的投资者。其中包括扎克伯格和Facebook董事会成员彼得·蒂尔。

两名前员工表示，由于他们仍在该行业工作，他们要求不透露身份，称数据项目从未超出测试阶段。而且它最成功的投资并不特别关心社会问题。Palihapitiya和他的合作伙伴们早早支持了Slack Technologies，他在2012年投资了比特币（至少增长了500倍），2014年投资了亚马逊（增长了10倍），2015年投资了特斯拉（增长了15倍）。据他2019年年底的投资者信中称，他的基金年回报率是标普500指数的两倍。这对那些认为Palihapitiya是个大嘴巴的批评者构成了一种反驳。他可能说了很多话，但他有回报来支持。

随着Palihapitiya变得更加富有，他似乎对日常经营风险投资公司的工作失去了兴趣。他和Social Capital的首席运营官（他的前妻）离婚，并爱上了一位迷人的意大利制药公司高管。当他的顶级合作伙伴们辞职时，他表示投资不是团队运动。当投资者犹豫不决时，他表示他根本不需要他们。2018年9月，他宣布不再筹集更多外部资金。他告诉科技新闻网站Information，“我宁愿花时间与那些与我完全一致的人在一起。”与我最一致的人就是我自己。”后来，他将自己的决定比作迈克尔·乔丹退出篮球去尝试棒球。

帕利哈皮提亚于2009年在加利福尼亚的Facebook总部。摄影师：Tony Avelar/Bloomberg帕利哈皮提亚现在喜欢说，Social Capital的动荡源于他个人生活中的动荡，他在两位心理治疗师的帮助下已经克服了这一困境。他在2019年对Recode Decode播客说：“我意识到自己情感上有多么脆弱，无法真正与人建立联系。” 无论原因是什么，随着他的公司规模大幅缩小，帕利哈皮提亚有更多时间致力于SPAC。他在2017年为自己的第一个SPAC筹集了6.9亿美元，表示他想收购一家科技公司。2019年，随着寻找收购目标或退还资金的截止日期临近，他决定将其与布兰森的维珍银河合并。

这位从音乐大亨转变为航空公司创始人的人自2004年以来一直在谈论太空旅游。但维珍银河曾经发生过两起致命事故，仍然没有游客在轨道上，现金只够支撑几个月。帕利哈皮提亚并没有被吓倒，他将其描述为一件确定的事情。他告诉CNBC说，这家企业“现在基本上已经降低了风险，准备好进行商业化和盈利”，并表示它将像一家软件公司一样盈利。（维珍银河尚未进行商业飞行。）

一些投资者持怀疑态度——“这不是正确的东西，”《华尔街日报》说——股价波动较大，但在2020年4月上涨了50%以上，帕利哈皮提亚为另外两个SPAC筹集了超过10亿美元。其中很大一部分来自大型对冲基金，他们认为SPAC是低风险的，因为投资者可以在不喜欢宣布的交易时赎回股份，以10美元的价格赎回，而且无论如何都会获得有价值的股票期权。他们唯一担心的是赞助商可能找不到要收购的公司。但对于帕利哈皮提亚来说，这并不是问题。在9月，其中一个SPAC与一家在线房地产公司合并。Clover的合并在一个月后进行。

像维珍银河一样，Clover并不是一家初创公司。自2012年成立以来，它一直被吹捧为医疗保健领域的下一个大事件，一家将利用最新技术来控制成本并改善护理的保险公司。但是Clover已经烧掉了从Google、Sequoia和其他顶级投资者那里筹集的数亿美元风险投资，不断更换高管团队，并持续未能达到增长目标。据一位前合伙人称，Social Capital在2015年向Clover投资了50万美元，但最近由于公司的表现而放弃了继续投资。

根据政府设定的衡量保险公司获得报销金额的指标，该公司陷入困境，在美国星级评定系统中排名在底部15%之内。一项试图在新泽西州以外扩张的努力导致了少量新客户。据一位前雇员称，2018年，Clover设定了在乔治亚州约7500名患者的目标，但实际只有63人注册。一位发言人表示，Clover在政府正在制定的一个考虑到许多会员来自未受服务的少数族裔或低收入群体的指标上排名更高。他补充说，对于一家初创公司来说，有时会错过其激进的增长目标是很正常的。

到2020年，在经营了近十年之后，Clover可以准确地被描述为一家规模较小、亏损的保险公司，几乎完全在新泽西州运营，并销售医疗保险优势计划——这是一种私人经营、政府资助的替代传统退休人员医疗保险的方案。换句话说，前景并不理想。但是该公司开发了一款名为Clover Assistant的软件工具，据称是多年研究的结晶。Clover总裁安德鲁·托伊表示，该工具利用机器学习扫描患者记录，提出药物建议并提供可能的诊断。他说，由于Clover与广泛的医生网络合作，它有潜力像软件公司一样快速增长，改善整个美国医疗保健系统。“我们相信软件推动初级护理，”他说。“Clover Assistant是我们公司的基础。”

三叶草已经聘请了摩根大通公司帮助其上市。然后，Palihapitiya提出了与他的SPAC合并的可能性。与他达成的交易为公司提供了积极地谈论Clover助手前景的能力，而不是专注于其损失，这是在IPO招股说明书中必须做的。Toy说：“你可以以不同的方式去谈论公司。”

作为宣传的一部分，Clover表示，61%的会员看的医生是“签约”使用Clover助手的，这表明该工具被迅速采用。但根据前员工的说法，许多注册的人并不自己使用这个工具。*《商业周刊》*采访了四名医生或他们的助手，他们被列为公司网站上“Clover首选”的数百人之一，公司称这意味着他们“因其致力于使用Clover助手工具而受到认可”。只有一位表示他使用了它，并补充说他并不觉得有帮助。另一位说：“老实说，我从来没见过。”另一位说：“这是我第一次听说。”第三位说。他的办公室经理说，她每天结束时会拿他的笔记复制到Clover助手中，然后传真给Clover。

研究公司Hedgeye Risk Management LLC的董事总经理Emily Evans表示，大多数保险公司都为医生提供类似的工具。她说：“他们正在开发的这个软件系统，他们才刚刚起步，而其他人已经跑了一半马拉松。”她补充说，如果Clover助手已经在运作，公司将在理赔上花费更少。Clover发言人Andy Robinson表示，公司的数据显示只有少数医生不了解这个工具。他说医生们经常使用它，例如，到目前为止已经基于其建议进行了28,900次处方更改。他说，使用它的医生的医疗成本比率比不使用的医生低11个百分点。

“尽管我们的一些医生可能不知道‘Clover助手’的名字，但我们的数据清楚地显示他们正在以一种有意义的方式与产品互动，”Clover的首席医疗官Mark Spektor说。

在Palihapitiya于2020年10月出现在CNBC上之附近，Hindenburg Research的创始人Nate Anderson看到了一篇关于Clover联合创始人之前创办的一家公司的报纸文章。Anderson是一名做空者，他押注反对公开交易的公司，并试图说服市场接受他的观点。这是一项不受欢迎的业务，尤其是在一个历史性的牛市中。当股票下跌时，Reddit交易员和公司高管责怪做空者。安德森最知名的同伴之一，Citron Research的安德鲁·莱夫，在GameStop的投资者因为他押注该公司而感到愤怒后，于一月份辞职，他的社交媒体账户被黑客入侵，并给他的孩子发送淫秽短信。

安德森表示，SPAC热潮使市场暴露出的欺诈行为比过去十年任何时候都多。在九月份，他揭露了尼古拉公司，一家在2020年SPAC交易中上市的电动卡车公司，伪造了一段视频试驾，通过让其中一辆卡车滚下山。在他的揭露后，股价暴跌，创始人辞职。“SPAC赞助商的策略是将几乎任何公司上市，无论它是不是垃圾，”他说。

安德森​摄影师：约翰尼·米兰诺当安德森和他的团队成员深入研究Clover时，他们发现了更多红旗。2月4日，他发布了一份报告：“Clover Health：‘SPAC之王’如何吸引散户投资者进入一家面临主动、未公开的司法部调查的破产企业。” 安德森决定不做空Clover的股票，但表示他发布报告是为了证明怀疑性研究的价值。 他的报告引用了几位匿名医生的话，称Clover Assistant要么无用，要么旨在增加计费。 报告还引用了新闻文章，显示Clover的联合创始人Vivek Garipalli还经营着新泽西州一家因定价欺诈而受到批评的医院连锁机构。（该连锁机构表示，它向保险公司收取更多费用是为了能够支付无保险者的费用。）

最重要的是，安德森的报告包括一封信的副本，一些前Clover员工收到了这封信，信中美国司法部要求了解其销售实践。 Hindenburg称这对于一家从政府获得收入的公司来说是“一种存在风险”。

当天，股价下跌了12%，尽管公司表示已经意识到政府的调查，并且没有违反任何规定。 Clover还表示，其律师已经决定不值得提及的信息请求，因为监管机构总是在审查医疗计划。 公司表示，Clover Assistant旨在改善护理，而不是增加计费，并经常建议实际上会让Clover花更多钱的治疗方案。 Garipalli在Medium上的一篇文章中说：“我们现在支付更多的钱，以便在未来减少成本和患者的痛苦。”

三叶草还说，对Garipalli的医院连锁店的批评是无关紧要的，Hindenburg关于其销售做法的其他观点是错误的。第二天，Palihapitiya在Twitter上写道：“昨天的报告充斥着人身攻击、薄弱的事实和被公司驳斥的夸夸其谈。” 他的帖子并没有阻止下跌。（在一封写给《商业周刊》的电子邮件中，Palihapitiya补充说，Clover“正在执行其利用可扩展技术在不断增长的市场上以更低成本创造更好健康结果的使命。我对其业务充满信心，并相信Clover将在长期内为股东带来复利。”）

在Hindenburg的报告之后不久，SPAC热潮转为低迷。从那时起，截至5月11日，SPAC股票平均下跌了17％，据IPOX SPAC指数测算。 Palihapitiya的SPACs，涨得更快，也跌得更快，平均下跌了50％。维珍银河是该组中最糟糕的，因推迟计划中的测试飞行和Palihapitiya出售2亿美元的股票而暴跌了68％。 Palihapitiya出售2亿美元的股票。

随着股价下跌，推高股价的同一批个人投资者失去了兴趣。例如，美国银行美林客户在4月的第一周仅购买了几百万美元的SPAC股票，而在1月份他们每周购买高达1.2亿美元。今年4月，美国出现了一年来首次一周没有新的SPAC筹集资金。

纳伊克，帕利哈皮提亚的十几岁的粉丝，几乎失去了他所有的钱，除非克洛弗的股票反弹，否则他将无法拿回这笔钱。但他并不责怪帕利哈皮提亚。“他正在尽力而为，”纳伊克说。“它会继续增长。我真的认为我会获得巨额回报。”无论结果如何，他计划成为一名投资银行家。

与纳伊克不同，投资于与克洛弗合并的SPAC的对冲基金赚了钱—文件显示，大多数在交易宣布时卖出并获得了快速收益。帕利哈皮提亚和他的合作伙伴做得更好。因为他们为完成交易而给自己2070万股，他们的1.71亿美元投资几乎翻了一番，达到了3.2亿美元。在亨登堡报告一周后，帕利哈皮提亚表示他控制着100亿至150亿美元的财富，是他10个月前告诉另一位采访者的三倍，并且将自己与沃伦·巴菲特相提并论。

“提醒自己和其他人：如果这很容易，每个人都会做。实际上，这很困难，大多数人都会放弃，”他在3月25日发推文说。“祝所有在竞技场上的选手好运。为你脸上的尘土感到自豪。回到日常的努力中…”下周，帕利哈皮提亚的私人飞机启程前往米兰，然后是加勒比海岛屿。当飞机返回时，彭博新闻报道称帕利哈皮提亚正在商谈将他今年早些时候筹集的一个SPAC之一，即 IPOF，与 Equinox Holdings Inc.，这家高档健身连锁店合并。阅读下一篇： GameStop和Dogecoin是这一代的摇滚乐，它们正在改变市场运作方式