福贝宠物冲刺A股IPO：年营收超6亿元，毛利率高于中宠股份_风闻

近日，中国证监会官网发布福贝宠物预披露更新招股说明书，A股有望迎来又一家宠物食品生产商。

值得注意的是，中宠股份曾试图收购福贝宠物，而后双方的重大资产重组宣告终止，历时不足1个月。

编辑 | Echo

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据了解，福贝宠物前身是福贝有限，由汪迎春与沈三明在2005年出资设立，2019年12月通过整体变更而来。自成立以来，公司历经多次股权转让和增资，其中，2019年9月，获得海富长江、毅达创投、深创投等八名股东，共计2.12亿元的增资额。

福贝宠物的主营业务为宠物食品的研发、生产与销售，现阶段主营产品主要包括犬粮、猫粮等宠物干粮类主粮，旗下品牌包括“比乐”、“爱倍”和“品卓”等。福贝宠物称，其已与“网易严选”等建立稳定合作关系。

在今年12月22日，上海福贝宠物用品股份有限公司总部及高端食品智能制造示范基地建设项目奠基仪式在中山街道举行。该项目总投资逾4亿元，建成后预计年销售额达13亿元，年利税超1.5亿元。

“通过本项目的建设，将有力推动福贝宠物打造全球范围内有影响力、竞争力的宠物食品企业，同时也为壮大中山街道总部经济贡献力量。”上海福贝宠物用品股份有限公司董事长汪迎春表示，项目投产后这里将会诞生不少全球创新的宠物食品。“企业一入园，服务五星级”，松江工业区中山工业园相关负责人表示，接下去将做好金牌“店小二”服务，让项目早竣工、早投产。

财务数据显示，2018年、2019年与2020年，福贝宠物的营业收入分别为3.07亿元、4.05亿元和6.64亿元，净利润分别为4701.47万元、8440.44万元与1.66亿元，整体呈现增长态势。

报告期内，福贝宠物的主营业务毛利率分别为39.20%、42.85%和42.14%，均处于较高水平。不过，福贝宠物表示，如果公司所需主要原材料价格上涨，公司将面临原材料成本上涨的压力。

福贝宠物生产所需的原材料包括动物蛋白类、油脂、碳水化合物类等，主要原材料包括鸡肉粉、鸡油、鱼粉、大豆分离蛋白、玉米、小麦等。2020年福贝宠物主营业务成本为3.84亿元，上述六类主要原材料采购金额为1.75亿元，原材料采购金额占营业成本比重达45.57%。

同时，福贝宠物在招股书中提示风险时称，员工薪金普遍提高，该公司也面临着人力成本上涨的压力。此外，产品成本上升将导致毛利率下滑，其面临着毛利率下降的风险。

按收入结构来看，犬粮、猫粮为福贝宠物的主要收入来源。其中，犬粮的营收占比在2018年、2019年、2020年分别为69.46%、61.76%、51.23%，猫粮的占比分别为29.68%、36.92%、47.60%。

招股书显示，福贝宠物来自于犬粮的收入分别为2.21亿元、2.49亿元与3.40亿元，2019年、2020年的增幅分别为12.67%、36.54%。相比之下，其猫粮收入的增速则分别为64.15%、112.14%。

值得关注的是，福贝宠物2020年主营业务的毛利率高于中宠股份和佩蒂股份。

公司称毛利率较高原因是随着公司对ODM客户结构的优化、定位于中高端宠物食品的ODM客户采购规模及占比的上升、毛利率相对较高的中高端比乐产品销售占比不断提升、毛利率相对较高的线上B2C模式销售占比不断提升，所以公司主营业务毛利率呈上升趋势。

近年来，伴随着我国国民经济的快速发展、人均收入水平的提高以及消费理念升级，我国宠物市场实现了快速发展。根据Euromonitor数据，2017-2019年，我国宠物市场规模分别为402亿元、493亿元和600亿元，2020年全年估计为722亿元。2018年、2019年我国宠物市场规模的增长率分别为22.74%和21.76%，保持着20%以上的行业增速，我国宠物行业规模增速远高于全球平均水平。

由上述同份资料，截至2019年末，我国宠物食品市场份额相对分散，排名前十的宠物食品制造企业市场占有率合计约31%左右，其中美国玛氏（包括皇家、宝路等）的市场占有率为11.4%，余下单一企业的市场占有率相对分散。

错失收购福贝宠物的大好机会，这两年，中宠股份正在将主营产品聚焦在毛利高的宠物主粮和湿粮（罐头），与此同时，打造自有品牌主攻国内市场，为的正是以国产替代为目标的同时享受国内增长红利。

福贝宠物认为，目前处于快速成长期的国内宠物食品市场给予了本土企业较好的增量空间，优秀的本土企业可充分受益国内成长期市场的行业机遇，通过提升自身竞争力进而提高市场占有率。