永煤爆雷背后：被负债率高达83%的母公司当成提款机

豫能化成立后，原本经营业绩尚可的永煤，便成为母公司的“提款机”。在多次被中国银行间市场交易商协会（下称“交易商协会”）公开谴责后，永城煤电控股集团有限公司（下称“永煤控股”）终于公开发布了致歉声明。

“公司给市场、广大投资者及相关机构造成了不利影响，公司及相关当事人致以诚挚的歉意，并恳请谅解。”永煤控股在这份于1月18日发布的致歉声明中称，公司将深刻吸取教训，严格执行交易商协会的处分决定，逐一对照，深刻反省并立行立改，杜绝此类违规情形再次发生，切实维护投资者合法权益。

曾经参与“永煤债”承销的三家主承销商兴业银行、光大银行、中原银行，也分别收到了交易商协会的处分信息，中诚信国际、希格玛会计师事务所、海通证券、海通期货股份有限公司、上海海通证券资产管理有限公司、东海基金管理有限责任公司等6家机构也分别被交易商协会予以警告。

喧嚣数月的“永煤债违约”事件，正在逐步平息，但事件造成的影响，恐怕短期内无法消弭。

伤害难以短期消弭

此前的2020年11月10日，伴随着永煤发行的“20永煤SCP003”、“20永煤SCP004”、“20永煤SCP007”等多只信用债持续违约，这家曾多次被信用评级机构中诚信国际给予主体评级AAA的河南大型国企，将整个金融市场拉入恐慌。

此后，由于受到永煤债务违约事件影响，河南省不少国有企业乃至城投平台均面临发债困难、资金链紧张等局面。

数据显示，自永煤债务违约后，整个河南省仅河南投资集团曾于2020年12月28日成功发行一笔规模仅5亿元的短期公司债，其它国企再无债券成功发行的信息。实际上，早在永煤控股刚刚曝出违约事件后不久，河南省交通运输发展集团便对外发布公告，决定取消发行18亿元的2020年度第七期中期票据。

中国国际金融股份有限公司（下称“中金公司”）也在一份研究中指出，由于市场对永煤违约预期不足，导致债市恐慌情绪爆发，其他同行业（煤炭）、同质（弱国企）、乃至同省（河南）发行主体的信用债也惨遭殃及，二级市场几乎遍地卖盘，而一级市场也频繁取消发行，整个信用债市场处在一个流动性紧缩的氛围之下。

成立于2007年6月的永煤，为地方国有企业，经营范围包括对煤炭、铁路、化工及矿业的投资与管理；发电及输变电；机械设备制造、销售等。该公司控股股东是河南省最大国有企业河南能源化工集团有限公司（下称“豫能化”），持股比例为96.01%，实控人为河南省国资委。

母公司巨额占款

导致永煤违约的其中一个重要原因，正是母公司巨额占款。

永煤控股的一份募集说明书显示，永煤控股主业煤炭盈利能力尚可，融资渠道畅通，但是母公司和关联方占款严重，“2019年末发行人其他应收关联方款项为104.46亿元。近年来，发行人其他应收款规模较大造成一定的资金占用。发行人其他应收对象主要交易对手为河南能源内部关联单位。”

曾在豫能化任职多年的一位高管也在接受第一财经记者采访时说，**当年，永煤控股将永煤、鹤煤、义煤等多家煤炭集团整合为豫能化后，原本经营业绩尚可的永煤，便成为母公司的“提款机”，永煤控股也因此成为豫能化的最大债权人。最终，伴随着账面资产总额2845亿但资产负债率却高达83%的豫能化陷入财务危机，主体评级AAA的永煤，也陷入债务危机。**发生违约后第二天，永煤控股及其控股股东豫能化的主体评级，便由AAA被下调至BB，并列入降级观察名单。

豫能化上述前高管称，当时豫能化陷入财务危机，聘请了中金公司为债务重组的财务顾问。当地政府也倾向于采取市场化方案，由企业自主解决债务问题。随着事件发酵，最终在市场引发轩然大波。

2020年12月16日，豫能化原董事长刘银志被调离，已经63岁的实干派退休“老将”梁铁山临危受命，出任豫能化新任董事长，河南省国资委主任李涛则兼任豫能化党委书记。

为了化解豫能化与永煤控股危机，李涛、梁铁山等人先后带队与鹤壁、漯河等地政府，以及中国银行、中国工商银行等多家金融机构密切接触，寻求方案。

梁铁山拜会漯河市主要领导 图源：河南能源官方微信公众号

“当前，企业经营态势持续好转，盈利能力不断提升，整体发展稳健向好。”梁铁山在拜会漯河市主要官员时说。

面对交易商协会的谴责，永煤控股在1月18日的上述道歉声明中表示，公司将立即停止向控股顾股东资金管理中心归集资金，并与控股股东达成一致意见，逐步解决资金占用问题，并同时做好存量债券的处置工作，落实投资者诉求，切实维护投资者合法权益。

（马纪朝）