高德胜：靠债务堆起的美国经济复苏成色不足

美联储15日结束本年度最后一次议息会议。在持续高通胀的压力下，美联储宣布将加快缩减购债速度，并预期在明年3月后启动加息，加息预期为2022年内至少两次。这标志着美联储持续两年的超宽松货币政策终于正式转向。财政政策方面，拜登总统16日签署将债务上限提高2.5万亿美元的法案，使美国财政部的借款授权延长至2023年。同时，拜登竭力推动的2万亿美元经济支出计划因民主党内分歧不得不推迟到2022年表决。

这几桩事件可为即将收官的2021年美国经济画上一个句点，也为回顾今年美国经济进程提供了主要线索。

2021年，随着拜登入主白宫，我们见证了一轮又一轮大手笔财政刺激法案的出台，政策刺激覆盖疫情纾困、失业补贴、中小企业救助、家庭支持、基础设施投资、创新与竞争计划、供应链重组等，林林总总达七八万亿美元，超过美国历史上历次财政扩张的规模。

政府主导的规划与投资广泛进入社会生活、基础设施建设、科技创新及产业链巩固等各领域。围绕财政刺激法案，是美国两党在议会上无休无止的争吵与磕绊。拜登的经济新政显示出，以“新自由主义”为标志的主导美国及西方经济思想30多年的“华盛顿共识”，正在被政府干预主义取代。美联储为支持经济复苏也不遗余力，延续了2020年以来的货币大放水，全年维持每月购债1200亿美元的扩张规模。

在超大规模的财政、货币刺激下，一方面美国经济开局迎来快速复苏，一季度年化增速达到6.4%，朝野一片乐观情绪，媒体甚至预言美国全年增速将20年来首次超越中国。另一方面高负债与货币超宽松为2021年美国经济留下两大遗产：一路走高的通货膨胀，直到40年未见的6.8%高位；高达28.9万亿美元的联邦政府债务，美国政府重演债务上限危机。

靠巨额债务堆起的经济复苏终究成色不足。下半年以来受疫情反复、劳动力不足、通胀加剧影响，美国经济增速持续下滑，就业数据和消费远不及预期。以强劲开局的美国经济终以低迷收场。如果剔除财政刺激注入的几万亿美元，美国经济真实产出的增长将大打折扣。

依靠刺激催生的经济复苏表象难掩美国致命的内部结构性弱点。实体经济和制造业的空洞化，使美国商品供应严重依赖外部；劳动力匮乏在疫情下雪上加霜，收入分配的极端两极化也降低了中下层民众的工作意愿。结构性矛盾的长期累积终于引爆美国供应链危机，持续加剧的港口拥堵、物流阻滞在10月达到顶点，至今仍未得到根本缓解。

供应链紊乱造成企业成本上升、交货延迟甚至订单被取消，严重影响经济活动。卡车司机、仓储工人等劳动力的匮乏使美国物流结构性症结短期难以缓解。美国货车运输协会表示，卡车司机缺额高达8万人，这一缺口还将扩大，预示美国供应链危机有长期化趋势。

始于特朗普的对中国高关税政策，非但没有降低美国对中国的依赖，反而加剧美国通胀危机。美国过去多次实施量化宽松，但仍能长期享受低于2%的低通胀，根本原因是受益于与中国贸易的廉价红利。疫情以来中国率先实现全面复工复产，成为世界唯一可靠的产品供应来源地，美国对中国商品的依赖更加突出。美国对中国大部分进口都是刚需，加征的关税成本90%以上由美国进口商承担，抬高了美国进口价格。

美联储的政策转向对美国经济将产生较大影响。流动性紧缩使股市上涨动能减弱，加息也将对股市形成压力。在美股已经处于高位的情况下，市场恐慌情绪可能导致股市暴跌，引发市场动荡。不过，市场似乎正在消化美联储退出量宽的影响。同时美联储支持经济复苏和充分就业的立场是强烈的，其退出量化宽松乃是不得已而为之。因此，尽管2022年美联储可能提前加息，但在具体政策执行上料将非常谨慎，加息力度也会相对温和。

疫情仍然是美国经济2022年的不确定性因素。如果美国不能遏制变异毒株传播或世界又发生致病性更强的变异毒株，美国经济复苏将面临更大考验。

2022年，随着政府债务高企与党派对立掣肘，拜登出台新的财政刺激计划将面临更多阻力，但拜登仍将按照原来主张，艰难地推进各项政策刺激进程。宽松货币政策退出与财政刺激衰减将削弱美国经济复苏动能。劳动力短缺、工资上涨压力、供应链危机、芯片荒等难题仍将困扰美国经济复苏。通货膨胀在加息影响下将缓慢下降，但仍将维持在较高水平。预测2022年美国经济增速将进一步放缓，不超过3%，并伴随更为剧烈的市场波动。（作者是中国银行约翰内斯堡分行副行长、独立经济学者）