Meta、亚马逊、特斯拉：大科技股的抛售行情早就到来 - 彭博社

照片：阿拉米在过去的半个世纪里，硅谷在两个听起来相似但经常相互冲突的追求之间徘徊：财富创造和赚钱。财富创造是发明和耐心、长期的业务建设行为。它是抬高员工、股东和所有人船只的涨潮。赚钱是更为低级的冲动：追逐快钱。技术行业及其风险偏好的资助者一次又一次地学到，当短期谋利凌驾于创造出能够创造酷炫东西的稳定公司之上时会发生什么。然而，我们又回到了这里。多年来，极度夸大的估值、加密风味的金字塔式计划以及各种裸露的机会主义导致我们来到了2022年的破灭。

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今年迄今为止，以科技为主的标普500指数已经损失了将近五分之一的价值。受到重创的公司包括 亚马逊（-36%）、 特斯拉（-38%）、 脸书（-45%）、 Zoom（-44%）和 Shopify（-76%）。根据PitchBook的数据，整体上，疫情期间上市的风险投资公司下跌了48%。“过去十年的繁荣时期已经明确结束，”风险投资公司 Lightspeed Venture Partners在五月写道，这是行业情绪在向投资组合公司展示的演示中流行的代表性例子。“幸灾乐祸已经开始蔓延。”

在 Bloomberg Businessweek 中特别推荐，2022年5月30日。 立即订阅。插图：Michael DeForgeVC高级祭司经常辩称，这些衰退是宏观经济上帝的行为，就像一场100年一遇的风暴，或者，好吧，也许是15年一遇的风暴—总之，没有人需要控制自私或学习其他烦人的教训。论点是，两十年的低利率使科技公司成为诱人的投资对象，将大量资金从公开市场引入。支持最有前途的初创公司的竞争推动了估值到 不可持续的高度，直到前所未有的一系列坏消息（Covid-19、乌克兰、通货膨胀）将其全部 摧毁。责怪世界是一种安慰。但更真实的解释，需要真正的反思，是这个行业再次面临其糟糕决策的复合影响。

一切始于激励所有风险投资家的两个因素：1）对 错过下一个大事件 的瘫痪恐惧，和2）贪婪。十年前，新公司开始从创业学校如 Y Combinator 出现，要求在他们赚到一分钱之前就以数百万美元的估值进行估价。为了吸引最有前途的初创公司，某些VC公司，特别是 Andreessen Horowitz，热心地支持这种高风险的评分膨胀，并经常允许创始人在证明其商业模式之前就提取现金。知名的倒闭案例，如 血液测试灾难Theranos 和 共享办公独角兽WeWork，带来了一些值得一看的电视节目，但并没有引发对这种垄断货币思维的严肃撤退。相反，VC公司及其新的竞争对手，如 SoftBank Group Corp. 和 Tiger Global Management LLC，继续在每个阶段和各个方面竞相投资和提高价格。早期投资公司 Uncork Capital 的管理合伙人Jeff Clavier表示：“每个阶段和每个地方都有如此多的资金可用。”

可以理解的是，许多创始人尽可能获取所有廉价资金。一些主要的初创公司每年筹集多轮资金，创始人们出售个人股份的部分以获得早期收益，并采用风险融资方案，如可转换票据，投资者可以购买股份，即使他们对未来的估值一无所知。鉴于许多投资者如此热切地涌向看似最可靠的赌注，那些抵制这些额外风险的人不得不权衡它们与错失机会的恐惧之间的关系。

从左至右：埃隆·马斯克，亚当·纽曼，伊丽莎白·霍尔默斯。图片插图：731；图片来源：盖蒂图片社最初公开发行过程中的监督设施设法保护更广泛的市场免受一些特别不太可能的IPO提案的影响，比如2019年的WeWork，在其财务披露遭到普遍嘲笑后崩溃。然而，很快，私人公司找到了一种变通方法，即特殊目的收购公司，或者SPACs。这些“空白支票”发行为包括放贷人SoFi、太空公司Rocket Lab和Virgin Galactic、宠物产品订阅服务Bark和Grab（“东南亚的优步”）等企业开辟了上市之路。所有这些公司的股价都远低于发行价。“太多人加入并因为准备不足而削弱了SPAC品牌，”专门从事SPAC的律师Yelena Dunaevsky在律所Woodruff Sawyer表示。“一些目标公司并不适合上市。”

这种不良行为已经被泡沫般的加密市场所掩盖，这使得硅谷、全球的行业同行以及许多其他人对伴随其激烈赌博而来的风险视而不见。投机者涌入数字货币、不可靠的交易所和虚拟资产。对于Web3的高调宣传听起来像是财富创造——去中心化互联网并将其放在区块链上，你可以创造一套工具，恢复权力给人民，并使他们摆脱对科技巨头和传统银行的依赖。但迄今为止大多数加密狂热往往涉及快速提现，留下其他各方持有大量的虚拟货币。有首次代币发行、非同质化代币和稳定币方案，比如TerraUSD，最近在遭受加密货币版的银行挤兑后价值暴跌。自年初以来，衡量主要加密货币表现的Bloomberg Galaxy Crypto Index下跌了48%。

这种狂热似乎在今年的超级碗期间达到了最“这里有点不对劲”的时刻，当时NBC播出了由加密广告主演的广告，主演包括勒布朗·詹姆斯、马特·达蒙和拉里·大卫。对于那些还不够老以记得臭名昭著的袜子木偶广告，那似乎预示着互联网泡沫破裂的技术人员来说，超级碗广告提供了一种类似的感觉。

尽管与过去的衰退有相似之处，2022年的经济衰退也感觉奇怪地陌生，也许是因为自上次这个级别的冲击以来已经过去了很长时间。一个不祥的不同之处在于以前的繁荣周期大约持续了八年。就像一座长时间休眠的火山，这个周期的压力已经积聚了十多年。2021年，美国科技初创公司筹集的资金是2000年的三倍，这次的经济衰退也是全球性的，以前的行业衰退没有这样。从英国到中国，股价和估值都已经下跌，中国共产党对阿里巴巴、腾讯和滴滴等科技巨头的权力进行限制的运动已经在过去一年中摧毁了股票和私人公司的估值。

科技世界在政治上也比以往任何时候更加外向和分裂，就好像一些加剧了其他地方政治分歧的工具现在已经被内部利用一样。这一点在埃隆·马斯克对推特公司的古怪收购中表现得尤为明显，这笔交易可能已经搁置，等待对社交媒体网站上机器人的普遍程度进行分析。在过去的一个月里，马斯克宣布自己效忠于共和党，并指责那些不太可能称呼别人为“变态家伙”的人是“醒悟思维病毒”的受害者。

这感觉很新。史蒂夫·乔布斯和比尔·盖茨受到了令人震惊的一系列政客的尊重，但他们基本上保持了中立，原因是他们需要来自两党的客户。现在，这个几乎完全由金钱支撑了一代人的科技巨头正在崩溃。首先，前总统唐纳德·特朗普迫使科技公司在移民、言论自由与虚假信息等问题上选择立场，以及他对视频分享网站TikTok的提议禁令。即使没有每日特朗普的推文（目前为止），今天的初创企业创始人和资助者仍然不得不面对埃隆·马斯克、彼得·蒂尔和马克·安德森等人在大学贷款减免、税收以及谁应该闭嘴等问题上的公开政治立场。这种不和导致了一波知名人士从硅谷转移到迈阿密和奥斯汀等承诺更加自由放任的城市。这个行业甚至不再能就曾经普遍一致的问题达成一致意见，即旧金山湾区是否是其世界的中心。

“实际上，我们还没有看到任何真正的伤亡”

在这次衰退中可能不会改变的一件事是谁会受到影响：普通投资者和基层员工。像在好时期卸掉股份的创始人和机构投资者一样，风险投资家在其投资组合初创企业发生什么事情时都会获得丰厚的管理费。这些投资者仍然坐拥创纪录的3000亿美元未投资资本，并将继续获得管理费，无论他们的业绩如何或市场表现如何。

与此同时，自4月初以来，全球已有超过13,000名技术工作者被裁员，据追踪网站Layoffs.fyi报道，其中包括 Netflix和股票交易网站 Robinhood Markets的知名裁员。而且，如果经济衰退拖延到2023年，可能还会有更多裁员。风险投资家埃拉德·吉尔表示：“实际上，我们还没有看到任何真正的大规模裁员，这种情况通常发生在资金真正枯竭时。我认为很多人要么不确定，要么在否认。”

当然，在任何市场衰退中，否认都是灾难的开端。这就是Bloomberg Businessweek的年度科技专题要解除的迷思。我们的年鉴将引导您穿越科技领域的高峰和低谷，包括 Facebook未能击败TikTok， Google浏览器霸主地位的代价，零工经济中的艰难清算，以及那些在更少争议时期崛起的滑板车公司的命运—还记得它们吗？。

还有一种新型在线预测市场的研究，以及多基因风险评分的争议性流行，旨在帮助进行体外受精的父母降低子女患癌症、糖尿病和其他疾病的风险。这些技术，以及增强现实和虚拟现实等其他技术，即使在新的衰退的严酷控制下，也让许多行业老将保持乐观。“奇怪的是，我相当乐观，” Sequoia Capital合伙人Michael Moritz说。“这一冲击将给许多公司带来巨大的洗肠，有些公司能够承受后果，而有些则不能。那些能够的公司将会过得很好。”阅读下一篇：那位颠覆DeFi的数学神童不会归还他的数百万美元