FTX崩溃显示山姆·班克曼-弗里德做出了空洞的承诺-彭博社

班克曼-弗里德

图片插图：731；摄影师：林奕/Bloomberg

插图由731制作；照片：NASA

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加密货币交易所FTX.com的史诗级崩溃带来了许多震惊：它无法偿还的80亿美元债务，对自己魔豆数字代币的巨大敞口，客户资金的明显滥用以及神秘的未经授权提款导致剩余资金的大部分被抽走。即便如此，情况可能会更糟：创始人山姆·班克曼-弗里德一直试图将业务扩展到超越加密货币爱好者，吸引普通储户和股票基金投资者的资产。然而，在他实现目标之前，音乐停止了。

直到最近，即使他的一些高级副手长时间没有收到他的消息，班克曼-弗里德一直致力于创建一位他的一位高管称之为“一切应用”的产品。这款应用将处理一个人的整个财务生活，从加密货币到股票再到向朋友汇款。FTX.com已经为美国以外的交易者提供了模拟特定股票表现的加密代币。其美国分部FTX US今年推出了股票交易。

五月份，班克曼-弗里德透露他持有知名券商罗宾汉市场公司超过7%的股份，引发了FTX可能收购该公司的猜测。他的交易所在NBA体育馆上张贴了自己的名字，并推出了一则以拉里·大卫为主角的超级碗广告，而班克曼-弗里德则在竞选捐款上慷慨解囊，并在国会结交朋友。他得到了一些风险投资和资金管理领域最重要的人的资助。FTX的氛围更像是在线券商，而不是无聊猩猩，甚至名字中都没有暗示加密货币、比特或硬币，似乎在使数字资产正常化。

迈阿密的FTX竞技场。摄影师：梅根·布里格斯/盖蒂图片社然而，它的客户得到的却是一个令人沮丧的常见加密体验：财富被冻结或丢失，他们渐渐意识到自己信任了错误的人。11月11日，FTX.com、FTX US、班克曼-弗里德的加密对冲基金Alameda Research以及约130个相关实体宣布破产。交易者不知道何时或是否能拿回他们的钱。

这是对2014年加密货币交易所Mt. Gox失败和数字借贷人Celsius Network Ltd.几个月前的回声。洛杉矶34岁的工程师Justin Zhang告诉彭博新闻：“公司和Sam Bankman-Fried似乎很值得信赖。”他在FTX US拥有价值11000美元的资产。“我以为FTX US不同，因为有所有制定的监管规定，但事实并非如此。”

事实上，尽管FTX US强调其受监管的地位，但美国的加密货币投资者缺乏许多他们在银行甚至股票投资中视为理所当然的保护措施。而FTX US仍然是Bankman-Fried帝国中相对较小（据说是独立的）部分；规模更大的全球交易所FTX.com总部设在巴哈马，那里的交易规则更宽松。但客户几乎不能被责怪认为FTX和Bankman-Fried，广为人知的SBF，是正规的。美国华盛顿大学法学院的法学教授Hilary Allen表示：“SBF被认为是加密货币的合法、可靠、好人。”他的企业“被视为比大多数加密货币行业其他成员更负责任、更具建制性。”提出了有关加密货币风险的担忧。

直到他们不再是。11月2日，在线新闻网站CoinDesk报道了Alameda的泄露资产负债表，Bankman-Fried的表面上独立的交易公司。文件显示，Alameda的资产中有相当一部分是一种名为FTT的加密代币，由FTX发行。这些代币并不完全是FTX的股票份额——它们的价值在于FTX交易员可以用它们获得交易费用折扣和其他优惠。然而，看到Alameda，被认为是加密货币中最复杂的交易者之一，积累了自己的创始人从空气中铸造的代币，这是很奇怪的。

在 Bloomberg Businessweek 中亮相，2022年11月21日。 立即订阅。插图：陈婵宇事情很快就变得一团糟。竞争对手交易所 币安 也持有过去投资于FTX的大量FTT代币。首席执行官赵长鹏在Twitter上宣布他将出售这些代币，因为“最近的揭露。” 这引发了加密货币领域的银行挤兑。随着交易者争相抛售FTT，其价值暴跌，同时FTX被提出了大量提现请求。11月8日，Bankman-Fried宣布币安将接管FTX以保护客户资产；第二天 赵长鹏退出了这项不具约束力的协议，而FTX.com显然陷入了更深的困境。它欠下的数十亿美元远远超过了它能够偿还的金额。

如果一个交易所只是代表客户持有资产或者充当交易的中间人，那么应该不会在处理提现时出现问题。FTX.com为何出现资金短缺的细节仍在浮出水面，但 华尔街日报 和路透社援引匿名消息来源 报道 称，FTX将其客户的100亿美元资产转移到了Alameda。 Journal 写道，Alameda 借钱进行投资，然后转向FTX帮助其偿还这些贷款。Alameda的FTT储备可能是其所欠FTX的贷款的一种形式。这是危险的，因为如果投资者开始担心FTX，FTT代币可能很难出售。摆脱所有的金融和加密术语：Bankman-Fried似乎混淆了客户的资金和自己的资金，然后将其丢失了。

在Twitter上，Bankman-Fried 说他“搞砸了”，并责怪“账户内部标记不清晰”。他后来告诉 纽约时报，Alameda向FTX借了一笔大额贷款用于风险投资，但他没有评论是否滥用客户资金。“我对可能发生的事情有一定的了解，但除了SBF和那些公司之外，没有人知道真正发生了什么，”加密交易所Bitstamp USA的首席执行官Robert Zagotta说。“但毫无疑问，这是错误的、不诚实的，而且风险极高。并且影响了客户资金。”

为什么人们如此愿意给Bankman-Fried投资？这在于他是一个有个性的人。年仅30岁，以他邋遢的卷发和T恤短裤的统一着装而闻名，甚至在4月份在巴哈马举办的FTX赞助的会议上与比尔·克林顿和托尼·布莱尔一起登台。在CEO穿连帽衫的时代，这是标准的穿着，但这让他看起来像是对建立在代码上的资产类别有所了解的人。他突然的财富也对此有所帮助。直到本月一切崩溃之前，他的净资产超过150亿美元。（现在 大约是零。）

更重要的是，他给予人们他们所需要的东西。对于记者，他总是迅速回复电子邮件和消息，并清晰解释加密世界中正在发生的事情。他可以非常坦率：在四月份接受彭博社的Odd Lots播客采访时，他似乎承认 许多数字代币本质上是庞氏骗局。他描述了那些像没有内在价值的盒子一样的投资 —— 人们把钱放进这些盒子里，假设其他人会投入更多。他称之为“魔术。”

对于政客，他不仅提供竞选资金，还提供了一份蓝图，说明他们如何发挥立法权力。他没有像通常的自由主义者那样呼吁政府不要干预加密领域，而是推动立法赋予美国商品期货交易委员会更多监管权力。值得注意的是，赋予商品期货交易委员会更多权力也可能限制最近对数字资产采取更激进立场的美国证券交易委员会。

在政治之外，班克曼-弗里德承诺 几乎将他所有的财富捐赠出去。作为斯坦福法学教授的儿子，他支持“有效利他主义” —— 这是一种根植于功利主义哲学的运动，认为人们应该严格衡量如何做到最大的善。他的慈善行为既展示了自信的财富，也体现了一种智力上的成熟。运营FTX基金会慈善未来基金的团队已经辞职。“我们非常沮丧地说，看起来FTX未来基金将无法兑现许多承诺的资助，”团队在一个帖子中在一个有效利他主义论坛上写道。

对于硅谷的风险投资者来说，Bankman-Fried 是终极的潮人。在 Sequoia Capital 网站上发布的一篇现已删除的文章中，FTX 最大的支持者之一，合伙人 Michelle Bailhe 热情地描述了 Bankman-Fried 在视频通话中给公司留下深刻印象的情况，尽管他一直在玩在线游戏《英雄联盟》。她说：“那是一次让人印象深刻的会议。”

备受瞩目的大牌支持帮助吸引了更多投资者。“据我所知，尽职调查的程度是‘这个小伙子毕业于麻省理工，说话快，睡在沙发椅上，而 Sequoia 参与其中’，”加密风险投资公司 Castle Island Ventures 的创始合伙人 Matt Walsh 说。他表示，对于许多对数字资产不熟悉的风险投资者来说，FTX 是他们的第一笔加密交易，他们渴望利用比特币和去中心化金融兴趣上升的机会。由于害怕错过，投资者向 FTX 注入了近 20 亿美元，并在一月的最后一轮融资中将这家加密交易所估值为 320 亿美元，根据 PitchBook 的数据。

Bankman-Fried 也懂得讲华尔街的语言。在获得物理学学位后，他在 Jane Street，一家著名的量化交易公司工作。他在 2017 年在自己的公寓里创立了 Alameda，并开始进行利用加密货币在不同交易所的价格经常不同这一事实的交易。那些对区块链或中本聪传奇毫不在意的传统金融人士喜欢那些能发现套利机会的交易员。

到2019年，该公司每天处理约10亿美元的交易。同年，Bankman-Fried在香港创立了FTX，很快就受到了喜欢冒险的老练交易者的追捧。杜克大学的金融教授Campbell Harvey表示：“FTX对机构也很有用。事实上，FTX的诞生初衷是为他的对冲基金Alameda提供一个低成本的交易场所。”

它的影响远不止于此。FTX的离岸交易平台列出了数百种较小、不为人知的代币，直到2021年，它允许交易者将投资杠杆提高到100倍。然后将限制降低到20倍，这仍意味着代币价格的微小波动可能会让人赚大钱，也可能导致交易者失去一切。“如果他们在美国运营，几年前就会被关闭，”数字资产投资公司Parataxis Capital的首席执行官Edward Chin表示。FTX US上的产品则更为温和。

甚至在FTX倒闭之前，许多人都质疑FTX.com（一个代币交易场所）和Alameda（一家主要的代币交易商）之间的关系。“事后看来，一个对冲基金与特定交易所如此紧密联系似乎是个坏主意，”Harvey说。拥有FTX超过50%股权和几乎所有Alameda的Bankman-Fried坚称，运营是分开的，以免对冲基金获得不公平的交易优势。但该公司设在巴哈马，与FTX在同一公司园区，直到最近，Bankman-Fried与Alameda首席执行官Caroline Ellison等室友同住。

Alameda被认为主要是一个市场制造商——它并不押注加密货币价格会朝某个方向变动，而是介入使其他交易者更容易买卖代币。它可以通过买家愿意支付的价格与卖家愿意接受的价格之间的差价赚钱。但一位专业交易者（要求匿名讨论机密安排）表示，Alameda更像是一个对代币进行定向押注的风险基金。

今年春天，加密市场被自己的2008年风格的金融危机所震撼。一种名为TerraUSD的流行稳定币，本应始终价值约1美元，暴跌至2美分。一家名为Three Arrows Capital的主要加密对冲基金倒闭。数字资产价格暴跌，一场传染开始摧毁加密公司。Bankman-Fried介入，扮演行业深口袋的最后贷款人角色。Alameda向Voyager Digital Ltd.提供了一条紧急信贷额度，在未能挽救陷入困境的加密经纪公司的交易中失败。而FTX US救助了数字资产借贷公司BlockFi Inc.，后者因Three Arrows的坏账损失了8000万美元。FTX US向BlockFi提供了4亿美元的信贷额度，并获得了购买的选择权。（BlockFi已暂停客户提款，称“缺乏明确性”关于FTX状态的情况。）

许多人认为班克曼-弗里德部分资助他在阿拉米达赚取的利润来支持他的支出和借贷。最终，这家对冲基金依赖于FTX。现在，FTX客户的资金曾经存在的地方出现了巨大的漏洞。破产程序中可能会有一部分资金得以收回，但情况看起来不容乐观。在FTX提交破产申请前一天与潜在投资者共享的一份奇怪的电子表格显示，FTX欠款89亿美元，但仅持有10亿美元的即时流动资产，包括Robinhood股票、美元和稳定币。它列出的“较不流动”的资产中，最大的是由FTX和阿拉米达帮助创建的去中心化金融项目发行的Serum代币，超过20亿美元。目前，所有流通中的Serum代币的总市值约为7500万美元。熟悉资产负债表的消息人士表示，这份文件最初由《金融时报》报道，可能没有提供完整、细致的图片，但没有遗漏任何重要内容。

电子表格附注写道：“有很多事情我希望我能做得与我实际做的不同，但最大的两个问题就是这两件事：内部银行相关账户标记不清晰，以及银行挤兑期间客户提款的规模。”另一行神秘的文字显示，“隐藏的、内部标记不清晰”的账户出现80亿美元的负债，上个星期日客户提款50亿美元。

FTX破产申请后不久，又遭受了另一次巨大打击。有人未经授权提取了价值超过4亿美元的加密货币。FTX表示正在与执法部门展开对涉嫌盗窃的调查。

看着Bankman-Fried帝国的残骸，加密行业的一些人仍然抱有希望，认为加密货币仍有可能迎来主流未来。也许这场混乱将加速监管以保护投资者。或者，它展示了许多支持者认为是去中心化启蒙的真正路径：与其信任像FTX这样的第三方，更多投资者可以遵循“非你的密钥，非你的币”这一座右铭，并将资产保存在他们控制的钱包中。Zagotta表示，Bitstamp收到了想要查看其财务细节的长期客户，这是健康的。但他承认了损失。“你有人在购买超级碗广告和体育场命名权，是一个公关机器—而不是在管理运营的完整性，” Zagotta说。“这令人沮丧。这不是我们现在需要的。”

当Bankman-Fried在Odd Lots播客上建议许多加密货币本质上是毫无价值时，他并没有说出大多数人不早已认同的观点。但许多人看到了FTX用户押注的加密货币和Bankman-Fried正在构建的业务之间的区别。他似乎正在打造一个更高效的交易平台，基于更快的、区块链驱动的铁路，许多金融、硅谷和华盛顿的人士看到了其中的希望。他的倒台提醒人们，一个吸引寻求快速、潜在改变生活的收益的市场也会吸引掠食者。无论是欺诈还是惨败，在FTX时尚的交易工具背后，是另一个愿意用他人的钱冒险的赌徒。—与Paulina Cachero• 阅读下一篇： 什么是加密货币，它重要吗？Matt Levine解释一切

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