“济衰退大约会在2022年春或夏，但不会晚于2023年”，马斯克这话怎么看？_风闻

这几天，牛眼君在思考一个问题，就是今年的赛道机会有哪些。

昨天，看了一下，很多机构在吹新能源车。此前，牛眼君看到有高手说道，一般来说，当年最热的赛道，下一年机会可能不大。

新能源车赛道会不会重演2021年春节后抱团股那样的走势呢？值得考虑。

2021年，坤坤等大佬们业绩不佳，有高手认为，这源于此前抱团股涨得过猛了。所以，大家还是要冷静的思考一下，个股背后的估值高低问题，不要贸然的去追涨高位股。

现在咱们进入主题，牛眼君看到一些观点认为，2022年全球经济不确定增加。

近日，马斯克表示，“预测宏观经济很有挑战性。我的直觉是衰退大约会在2022年春天或夏天到来，但最迟不会晚于2023年。”

而在前段时间的高层会议上，提出很多个“稳”字，因此，有高手认为，2022年上半年会有稳经济的措施，股市表现上半年优于下半年，因为下半年的美联储加息预期升温。

凯恩斯主义厉害之处在于风险和债务的转移，明斯基时刻的判定条件更多的是中下层的偿债能力。

应对经济下行甚至可能诱发的经济危机，凯恩斯主义给政府干预经济提供了方法，就是增加支出以维持市场的热度，正常情况下增加支出的前提是收入增加，所谓的量入为出，但收入增长总是缓慢的，或者说就是因为消费主力的收入增长缓慢，消费不足导致的产能过剩是诱发周期性经济危机的根源，增加债务刺激经济对于中下层来说更多的是压力而非政策红利，所以凯恩斯主义救市在不增加收入的情况下增加支出就是一种风险和压力的转移。

收入不够，怎么增加支出呢？信贷，尤其是现代金融和信用货币下，让这种政策干预市场变得相对容易，利息水平是调节市场热度的关键，当降低利率水平时，一方面降低了储蓄的收益预期，把更多的钱逼向消费和投资，另一方面，利息下降本就能增加市场的借贷意愿，这就是以美联储为源头的各国央行在经济下行和应对危机时短期内大幅度下调利率水平的理论支撑。

问题来了，信贷即便利率再低，也是有利息的，不是所有人都能获得比利率更高的收益，关键是谁来增加债务维持经济体的繁荣？无非三个部门：政府、企业以及居民。不同的债务转移方向对应不同的结果。我们分析两个案例：

1）日本90年代经济泡沫

分危机之前和危机之后，危机之前，日本开启大幅度的降息，市场承担了超过其需求的货币，推高了股市和楼市的资产泡沫，楼市很好理解，只要敢放贷，降低首付比例，房价就能在信贷杠杆下被撬动数倍增幅，只要房价一直涨，居民就敢不顾风险的加杠杆，经济热度极高，一个东京就可以买下整个美国的地皮。但债务总是要还的，居民加杆杆也是有极限的，相当于危机之前维持经济虚假繁荣的杠杆转移方向更多的是居民口，拖得越久居民口承担的债务和压力越大，暴雷的危害就越大，直至政策加息主动刺破泡沫加速市场的出清，房价股市腰斩，陷入长期的市场还债中。总结起来危机前是杠杆向居民部门的转移，当时明斯基本人还活着，由于是小范围的金融危机，并没有太多人在意，回头来看结果就是居民部门在加息下无法承担债务和利息而大规模违约，进而导致整个金融市场的崩盘。

危机之后，日本政府的做法是用政府部门的债务置换居民部门的压力，同样还是符合凯恩斯主义的救市框架，但不同的是债务和压力是转移向政府部门，维持基本的社会保障支出，凭借着全球的产业布局，虽然经济低增长持续了30年，但并没有再出现明斯基时刻的审判，主要原因居民杠杆在几十年内都维持的很好。回到文章开头的两句话：凯恩斯主义厉害之处在于风险和债务的转移，明斯基时刻的判定条件更多的是中下层的偿债能力。

2. 美国08年金融危机

美国金融危机前夕，同样是凯恩斯主义的应用积累的债务流向居民部门，金融危机前夕美国居民杠杆高达95%以上，中下层的贷款违约黑天鹅诱发了全球性的金融危机，核心问题同样是明斯基时刻判定条件，杠杆转移的方向关联度极高。

在金融危机之后，美国虽然开启了更大幅度的宽松货币政策，但比上次改进在于增加政府部门的债务置换居民部门的债务，居民杠杆在十年间降低了接近20个点，这也是美国摸着日本过河的尝试。

总结起来，这两个样本都是对经济模型的应用，即在宏观上动用了凯恩斯主义救市，又精准的尽量不把杠杆转移到居民部门，经济越是困难就越是给居民口让利，甚至直接增加政府负债给居民发钱，美国借助科技、军事、金融地位，这种模式大概率比日本抗的更久。

但经济中无法避免有黑天鹅的存在，也就是不确定的变量会让模型提前崩溃，而疫情就是最大的黑天鹅，由于全球产能供应出了问题，印钞买不来产能，凯恩斯主义更多的是缓解产能过剩问题的传统经济危机，但产能供应不足并不是凯恩斯主义干预市场的强项。这时候就会出现另一个问题，通胀，不要小瞧了通胀，美国经历了近三十年的低通胀，凭借着美元的国际地位，即便在08年金融危机之后大幅度增加货币供应都可以维持在2%以内，居民的心理预期并不会像普通经济体那样，而且通胀受伤最大的是穷人，这时社会矛盾就会激化，0元购也只是一种表象。

债务支撑的繁荣特点是要向市场不断输血，停止输血都要出问题，更何况加息，不加息通胀抑制不住影响社会稳定，加息债务支撑的繁荣扛不住可能崩盘。美联储是全球货币宽松与否的大锚，美联储的加息对债务支撑虚假繁荣的冲击，必将带来全球经济体的震荡，尤其是在不确定三角中丧失货币政策主导权、货币自由流动、居民负债高的经济体首当其冲。

全球经济都是关联的，牵一发而动全身，美联储的加息幅度决定了今年全球经济震荡的程度，而美联储加息的幅度取决于其内部通胀程度，其内部通胀取决于全球廉价产能的供应情况，全球产能的供应又取决于产能供应国疫情的治理能力，环环都相扣在一起，但太多环节都可能会出问题。

最后，仔细想想，不管是金融危机还是经济危机，都只是市场自发出清的表现，熨平经济周期而不解决核心资源流向分化问题，围追堵截洪水，洪水总是会找薄弱的环节突破，市场还是会面临出清，代价承担群体和表现方式不同而已。