迈瑞医疗遭遇2022开门绿，“药械茅”下一春何时来？_风闻

2022年的第一个交易日比以往时候来得更绿一些。近年来最火的新能源和医药医疗赛道股集体熄火，CRO、芯片、锂电池、光伏等板块跌幅居前。其中，大白马迈瑞医疗跌逾10%，而其接下去几个交易日的表现同样不佳。新年第一周，迈瑞医疗4个交易日下挫超14.4%。截至2022年1月7日收盘，迈瑞医疗的市盈率已降至44.88，低于医疗器械行业平均水平52.77。大幅调整究竟是其价值回归还是投资者对其业绩后续增长可能放缓的恐慌性心理，不妨来梳理一下迈瑞医疗当前投资逻辑。

被传业绩不达标，销售人员大量离职

1月4日,有传闻称迈瑞医疗业绩不达预期，多家分公司业绩完成度不及50%，公司销售人员大批量离职。据《南方都市报》报道，迈瑞医疗证券部工作人员针对此事回应称，公司暂未披露2021年年报，因此无法透露与业绩相关的信息。不过迈瑞医疗尚未发布任何影响业绩走势的消息，也没有发生业绩不达预期、销售人员离职的事件。该工作人员同时表示，销售人员离职是公司经营中的正常现象,而销售人员大量离职且对公司造成巨大影响的非正常性事件未有发生。

机构扎堆调研，难挡资金撤退

迈瑞医疗最新公告显示，自2021年10月21日到12月31日，多达649家机构调研迈瑞医疗，其2021全年3065家的调研机构数更是吊打A股所有龙头，为两市之最。然而，机构一边“踏破门槛”，一边却出货走人。

对于迈瑞医疗的股价调整，中金公司医药团队认为，或与资金切换有关。中金医药经过与公司确认，迈瑞基本面未有变化。中金医药认为大跌与板块之间的资金切换有一定关系，高估值板块部分资金转向低估值中药等板块，切换过激导致持仓较为集中的高估值迈瑞出现较大调整。1月3日港股市场交易第一天，也出现类似的情形。目前迈瑞医疗基本面稳固，资金面层面变化不影响其长期投资价值。

疫情常态化使得海外营收增长承压

自2020年二季度以来，由于海外疫情影响，迈瑞医疗的国际业务维持了高速增长，2021年上半年境外收入达到了51.63亿元，占总营收比为40.4%。与2020年同期相比，迈瑞医疗2021年前三季度业绩增速出现明显下滑。对此，迈瑞医疗在最近一次调研活动中表示，受到新冠疫情的影响，使得2020年二季度至三季度抗疫相关产品的订单集中爆发，对2021年二、三季度带来极高的基数压力。与此同时，美元同比贬值7.5%也使得人民币报表增长承压。此外，美国政府不时发布的所谓实体清单，对迈瑞医疗这类涉及生物医疗技术的企业也有不良影响。虽然截止目前迈瑞医疗未被列入这类清单，但投资者的担心始终存在。

集采和医保控费成双刃剑

2021年，医疗器械也被拉入集采阵营。8月27日，安徽省医药集中采购服务中心公布了安徽省公立医疗机构临床检验试剂集中带量采购谈判议价结果，迈瑞医疗在此次集中谈判中成功入围了 14 个化学发光检测项目，入围企业产品平均降幅达47.02%。9月29日，南京市医保局组织南京地区医疗机构联盟与迈瑞开展整体性价格谈判，其中包括了体外诊断试剂和部分骨科耗材这两大类产品，整体降价幅度 35.51%。

此外，国家医保局早前公布《DRG/DIP 支付方式改革三年行动计划》，旨在通过改革引导医疗机构主动管控采购成本、提升服务质量和运营效率、减少过度医疗行为，以此实现医疗费用合理增长和医疗质量持续提升的双保障。

对迈瑞医疗来说，集采中标有望推进化学发光领域的国产替代进程，加速产品入院，但这也会使得未来体外诊断业务毛利率与营收将有所下滑。对此，广大投资者纷纷用脚投票，使得迈瑞的股价大幅下挫。无论是集采还是医保控费，迈瑞医疗始终保持乐观态度，其表示，医疗机构主动管控采购成本，这对于包括迈瑞在内的同时掌握核心技术和产品高性价比两大优势的国产供应商而言尤为利好，特别是进口仍占据主导地位的三级医院，将更加倾向于采购优质的国产产品。无论是集采还是 DRG/DIP，在合理控制医疗费用的大前提下，将有更多优质国产产品的加快入院，使得患者能够获得更好的医疗条件。

医疗新基建为迈瑞长期发展注入养分

根据毕马威的行业数据显示，中国医疗器械行业到2030年销售额将超过2000亿美元，占全球市场份额超过25%。业内分析人士认为，医疗器械行业属于弱周期的永续增长行业，在国产扩容的大背景下，国内医疗行业未来5年都将保持年均15%左右的增长。

2021年12月底，十部委联合印发《“十四五”医疗装备产业发展规划》。《规划》提出，到2025年实现医疗装备产业基础高级化、产业链现代化水平明显提升，主流医疗装备基本实现有效供应,高端医疗设备产品性能和质量水平明显提升，初步形成对公共卫生和医疗健康需求的全面支撑能力;到2035年，医疗装备的研发、制造、应用提升至于世界先进水平。回溯近几年的营收数据，以大型公立医院扩容为主导的医疗新基建不断推进带动了迈瑞医疗三大产线业务需求持续提升。

国内业务长期乐观的基本面下，迈瑞海外业务能否取得新增长？“公司国际市场 2021 年同期的高基数压力已经基本缓解，预计国际市场2021年四季度增速将有所回暖”，迈瑞医疗向投资者表示。