游戏行业现最大收购案，Take-Two收购Zynga有何考量？_风闻

近期，全球电子游戏史上金额最大的收购案或将诞生。

美东时间1月10日，两家知名游戏上市公司Take-Two和Zynga宣布达成收购协议，Take-Two以超过110亿美元收购Zynga，交易预计在今年上半年完成。

这次收购是现金加股票的形式，Zynga股东每持有一股星佳股票，将获得3.5美元现金和价值6.36美元Take-Two的股票，交易对星佳估值约127亿美元。值得一提的是，此次收购价格较星佳1月7日的收盘价溢价64%。

受此消息刺激，作为被收购方的Zynga昨日美股收盘暴涨40.67%，而Take-Two由于需要大量流动现金收购Zynga，昨日收盘大跌13.13%。

据悉该交易已获得两家公司董事会的批准，但仍需获得两家公司股东的批准。

如果成功完成收购，这也将是游戏行业历史最大金额收购案，超过2016年腾讯86亿美元收购Supercell和2020年微软81亿美元收购贝塞斯达（Bethsda）母公司ZeniMax Media。

为何会达成这笔收购交易？

Zynga是一家欧美的大型移动社交游戏公司，与腾讯的赛道不同，Zynga旗下运营主要是《德州扑克》《星佳城市》《FarmVille 2》等主打休闲棋牌类的手机游戏。从Zynga ( ZNGA ) 角度来说，这家公司从去年开始在资本市场的表现就不是很理想。

有几个原因很突出。首先，科技在过去两个月里普遍失宠。其次，Zynga 的近期前景已基本枯竭。鉴于 Zynga 的资产负债表处于净债务状态，而且其收入增长率开始下降，因此它的回旋余地很小。

虽说目前会看到Zynga 还是一家发展迅速的公司。但事实上，直到 2021年第三季度，可以看到一家公司的收入同比增长 40%。但近期增长的大部分来自于去年第三季度初以 21 亿美元的巨额收购匹克。考虑到这一点，可以看到 Zynga 对 2022 年的指导指向两位数的低增长率。

（图源Seeking Alpha）

这就是问题所在，Zynga 的增长战略过于昂贵。每次他们想要进行一次针锋相对的收购时，它就必须变得越来越大、成本高、风险大且耗时。这或许是Zynga 同意被收购的原因之一。

站在Take-Two的角度来看，虽然它在《侠盗飞车》等主机游戏上取得了巨大成功，但他们在手机端的业务却增长缓慢，目前手游业务营收占比仅有一成。

截止到目前，Take-Two发布的手游作品包括《龙之城》(Dragon City)、《怪物传说》(Monster Legends)、《Top Eleven》、《Two Dots》和《WWE SuperCard》等。但可惜的是，目前这些手游作品并没有在全球引起很大的轰动。

Take-Two此前曾表示移动市场是公司未来的增长机会，未来有将旗下著名IP改编成手机游戏的计划。Zelnick在2022年第一季财报中表示将大力发展移动业务，扩大创意团队。

根据了解，Zynga目前仅在欧美为主的地区，就拥有超过1.83亿月活用户，收购之后，T2的手游业务将由Zynga接管，在这个品牌下继续运营。

一方面Zynga的加入使Take-Two获得充足的现金流，它们的休闲游戏利润率很高，有助于公司投资3A级大作的财务支持。此次收购的关键是移动游戏，这是 Zynga ( ZNGA )多年来一直关注的焦点。

据悉该公司以“CSR Racing”、“Empires & Puzzles”等标题而闻名，可能最重要的是“Words with Friends”，而 Take-Two ( TTWO ) 的移动特许经营权包括“Dragon City”、“Monster Legends”、 ”和“WWE 超级卡”。

Take-Two ( TTWO ) 以其游戏机系列而闻名，例如“侠盗猎车手”、“NBA 2K”、“生化奇兵”等。在财报中，该公司表示截止到2024年3月前，公司计划发行62款游戏。其中包括23款“沉浸式核心”游戏、6六款“Private Division”标签的独立游戏、20款手游以及4款“中核心”游戏和9款“已发售游戏的新迭代”。

站在全球手游行业的发展角度来看，据Newzoo和伽马数据联合发布《2021年全球移动游戏市场中国企业竞争力报告》数据显示：2021年全球移动游戏市场收入为932亿美元，增长7.3%。并且已经有越来越多的欧美游戏的单机开发商开始进入手游的赛道。

根据数据，仅2021年全球游戏行业中手游的收入占比就达到了50％的比例，而在这个比例中，仅仅腾讯和米哈游，在去年就拿下了超过250亿美元的收入。

根据Newzoo的统计，2021年全球智能手机用户数预计将达到39亿，同比增长6.1%，整个手游市场的营收规模则有望达到907亿美元，比去年上升4.4%。

Newzoo预测：在2024年，全球游戏市场将产生2188亿美元的收入，其中仅移动游戏一项就将通过消费者支出产生1164亿美元的收入。

市场评级

Wedbush Securities 分析师迈克尔·帕切特 (Michael Pachter) 对 Zynga 的目标价为 12 美元，他表示，这笔交易在 Take-Two ( TTWO ) 支付的价格上是“便宜货” 。“这是 Take-Two的一个非常精明的举措，因为 Zynga 规模庞大，并且随着优秀的管理不断发展，”Pachter 说。“Take-Two 一直是不干涉经理的历史，因此 Zynga 应该继续做自己的事情，合并后的公司应该认识到相当重要的协同效应。”

在接受CNBC采访时，Take-Two Interactive ( TTWO ) 首席执行官 Strauss Zelnick 周一表示，这笔交易提供了一个“变革性”的机会，可以进一步推动手机游戏的发展。Zelnick 补充说，此次收购意味着其 50% 的净预订量将来自移动和免费游戏产品，这是游戏行业增长最快的部分。“我们认为这非常令人兴奋，”他说。

文|美股研究社（meigushe）