拥有宝可梦及游戏王等品牌组合，卡牌游戏商云涌控股二次递表港交所_风闻

据港交所1月13日披露，卡牌游戏商云涌控股有限公司向港交所主板提交上市申请，富德金融为独家保荐人。值得注意的是，该公司曾于去年6月底向港交所主板递交过上市申请，该申请现已失效。

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云涌控股主要从事批发业务、零售业务与发行业务，经营主体包括云涌游戏以及杰仕登(为云涌控股在2020年全资收购的公司)。

公司以云涌游戏及杰仕登品牌批发游戏及收藏品，主要为集换式卡牌游戏及相关配件、游戏机及相关配件、电子游戏以及其他收藏品玩具及游戏，以这两个品牌发行电子游戏；以云涌游戏品牌零售集换式卡牌游戏(主要为魔法风云会)及相关配件，透过多个渠道(包括品牌拥有人、自个人直接购买(包括经购买清单、线上商店及实地购买)、网上兑换及产品开箱)获取该等集换式卡牌；于2022年1月3日，公司品牌组合内有18个主要品牌，包括武士道品牌、魔法风云会、Nintendo Switch、宝可梦及游戏王。

集换式卡牌游戏又被称为收集类卡牌游戏(CCG)或定制式卡牌游戏，将集换式卡牌的收集元素与构建战略卡组及游戏玩乐元素相结合。

云涌控股的卡牌游戏业务主要是经销商的模式，即向上游品牌拥有人购买游戏及收藏品，然后分销给下游的子分销商，或者自己作为零售商卖出。

由此可见，对于上游来说，掌握优质IP资源对公司来说是至关重要的。云涌控股能在游戏卡牌分销领域独占鳌头，与其手握多个知名品牌的游戏及收藏品有关，例如武士道品牌、魔法风云会、任天堂、宝可梦及游戏王。2018年至2020年，该等品牌游戏及收藏品的销售分别占集团总收益约90.5%、92.3%及96.2%。

获得这些IP，云涌控股付出的“心血”也不少。2018年至2020年，公司向最大供应商的采购分别占总采购约36.3%、33.5%及59.4%。于同期，公司向五大供应商的采购分别占总采购额约72.0%、79.7%及94.8%。

财务方面，该公司自2020年8月起开始将杰仕登的财务报表综合入账。收益自2018财年约1.231亿港元大幅增加至2019财年约2.273亿港元，并进一步增加至2020财年约10.125亿港元，复合年增长率约为186.8%，以及自2020年首九个月约5.996亿港元增加至2021年首九个月约12.149亿港元，增幅约为102.6%。

公司纯利自2018财年约1410万港元增加约2380万港元或167.8%至2019财年约3790万港元，自2019财年约3790万港元增加约6090万港元或160.7%至2020财年约9880万港元。

近年来，受益于居民人均可支配收入增加，民众对多元化娱乐活动需求的扩大，亚太地区的游戏及收藏品市场规模在持续扩大，2015年至2020年，其市场规模以年复合增长率24.9%从490亿港元增加至1492亿港元。未来随着新流行玩具和新游戏的新兴IP增多，玩家数量增加，预计2025年将达到4242亿港元。

集换式卡牌游戏因具有独特的设计和美感，通常源自授权IP，因此除了娱乐之外，还具有收藏价值，许多玩家也通过线上B2C平台和C2C平台购买二手稀有卡牌，因此集换式卡牌游戏在全球拥有庞大的二手市场，2015年至2020年期间，其市场规模从126亿港元增加到了270亿港元，年复合增长率为16.5%。

按2020年集换式卡牌游戏分销收益计，云涌控股在亚洲所有集换式卡牌游戏批发商中排名第一，市占率为24.3%。

一般来说，集换式卡牌游戏产品的生命周期远长于电子游戏，如魔法风云会、宝可梦及游戏王等经典集换式卡牌游戏，生命周期均超过二十年。当然，要延长其生命周期，也需要公司进行大量定期比赛等市场推广活动，这就要求云涌控股投入相当营销费用。

2018年-2020年，云涌控股在中国、马来西亚、新加坡等地举办48场、47场及24场锦标赛。2020年，由于部分线下比赛暂停，云涌控股增加了Google Ads、eBay、TCGPlayer、亚马逊等线上销售及营销的力度，带来销售及分销开支比上年增加约110万港元。

云涌控股的销售成本自然逐年上升，近三年来，公司销售成本分别约为9380万港元、1.65亿港元及9.65亿港元。

总的来说，云涌控股手握知名品牌IP，其在亚太地区游戏卡牌领域的“一哥”地位较为稳固。若成功上市，面对资本市场的检验，云涌控股的未来表现我们会持续关注。