老娘舅冲刺上交所上市：2020年业绩下滑 实控人签署对赌协议_风闻

作者：清风

2022年上半年，七欣天、乡村基、杨国福麻辣烫、和府捞面、老乡鸡等餐饮企业递交了上市申请，争做“中式快餐第一股”。老娘舅餐饮股份有限公司（以下简称“老娘舅”）也加入这场争夺战。

7月5日，老娘舅向上交所递交了招股书，拟在上交所主板上市，拟募集资金总额8.32亿元。

那么，老娘舅成色几何？

营收依赖江浙沪

官网显示，老娘舅成立于2000年5月，总部位于浙江省湖州市，是一家中式快餐连锁经营企业，通过“老娘舅”品牌连锁终端门店，面向大众消费者提供以江南口味为主，并可叠加兼顾各地餐饮美食的中式快餐产品。

老娘舅主打江南特色菜品，其招牌菜包括“江南红烧鱼”“梅干菜烧肉”“鱼香肉丝”“香稻好米饭”“银鱼水蒸蛋”。

业绩方面，招股书显示，2019-2021年，老娘舅实现营业收入分别为12.22亿元、12.07亿元、15.25亿元，实现归母净利润分别为6517.46万元、2070.75万元、6299.22万元。

数据来源：老娘舅招股书

可见，近3年，老娘舅的营收和净利均呈现明显波动态势，2020年营收同比下滑1.23%，归母净利润则同比大幅下滑68.23%。

对此，老娘舅在招股书中称，主要系受2020年上半年大规模疫情防控影响。随着疫情防控进入常态化，2021年度净利润显著回升。

不过，尽管2021年老娘舅营收净利有所回升，但从数据不难看出，其营收净利均低于2019年，说明其业绩并未恢复疫情前的水平。

老娘舅五成以上的营收来自浙江省，区域性较为明显。招股书显示，2019-2021年，老娘舅浙江区域的收入占比分别为54.08%、56.88%、57.13%；江苏区域的收入占比分别为34.19%、31.85%、30.12%；上海区域的收入占比分别为9.78%、9.39%、10.95%。

可见，浙江、江苏、上海三地为老娘舅营收主要来源地区。

老娘舅还较为依赖直营门店。截至2021年底，老娘舅在长三角区域共开设了388家“老娘舅”品牌连锁中式快餐门店，其中，364家为直营门店，仅24家为加盟店。近3年，老娘舅来自直营门店的餐饮经营收入占当期营业收入比重均超过96%。

老娘舅还计划在长三角继续扩张。招股书披露，老娘舅计划将募资资金约4.21亿元投入连锁门店建设，计划在长三角地带主要城市新增门店260家并升级改造25家门店。

毛利率方面，2019-2021年，老娘舅综合毛利率分别为17.76%、14.58%、16.4%，而同期同行平均毛利率分别为41.34%、22.31%、21.48%。可见，近3年，老娘舅毛利率均低于同行。

与投资机构对赌上市

招股书显示，老娘舅控股股东为杨国民，其直接持有该公司39.58%股份。老娘舅的实际控制人为杨国民、杨峻珲父子，两人合计控制53.09%的股份。杨国民担任董事长兼总经理，杨峻珲担任副董事长兼副总经理。

除了杨国民父子外，香飘飘董事长蒋建琪持股8.73%，任老娘舅董事；娃哈哈董事长宗庆后之女宗馥莉100%控制的丽水瑾汇股权投资合伙企业（有限合伙）持股1.36%。

2008-2020年，老娘舅陆续完成5轮融资，投资机构包括劲邦资本、麦星投资、基石资本、海尔资本、杭州城投等，这些机构也均为老娘舅投资人。

值得一提的是，老娘舅实控人还与投资机构签署了上市对赌协议。

据招股书，2020年9月至10月期间，老娘舅实控人与投资机构源钰投资、城霖投资、城卓投资、城锦投资、瑾汇投资、合沁兴、基石投资签署了包含对赌条款的增资协议。

该协议规定，老娘舅需要在约定期限内提交上市申报材料及完成IPO，否则老娘舅实控人需要回购该投资机构所持股份。

招股书显示，截至招股书签署日，老娘舅已不存在作为对赌协议当事人的情形，但公司实际控制人与相关投资方的对赌解除协议附带恢复条件，根据协议约定，如公司首发上市申请被撤回、被驳回、被不予审核、不予核准的，回购权将自动恢复效力。

看来，老娘舅“赶潮”上市也有对赌协议的因素存在。

那么，老娘舅能否成功“闯关”？让我们拭目以待！

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）