投资者在小市值股票中发现了便宜货 - 华尔街日报
Karen Langley
美国较小公司的股票在市场抛售中受到重创。一些投资者表示他们开始看到一些交易机会。
小盘股Russell 2000指数自11月创纪录以来下跌了24%,比标普500指数下跌早了近两个月。标普500指数在同一时期下跌了13%,投资者意识到通胀持续升温,美联储可能会比预期更积极地加息,从而拖累了股市。
在经济不确定时期,小盘股通常会遭受特别严重的打击。小盘股一般被认为是更具风险的投资:即使在好时期,许多公司也不能稳定盈利,而在经济困境时期,这种比例会上升。
今年表现不佳的小盘股包括:青少年服装零售商 Abercrombie & Fitch Co,下跌了41%;汉堡连锁店 Shake Shack Inc.,下跌了35%;生物晶体制药公司 BioCryst Pharmaceuticals Inc,下跌了32%;以及 Customers Bancorp Inc,下跌了38%。
股市领导权会在大盘股和小盘股之间交替。虽然很难预测下一次轮换何时开始,但投资者表示一些小盘股已经跌至看起来相对便宜,与大公司股票相比。
“我们基本上认为小盘股已经跌得太狠了,”Glenmede的首席私人财富投资官Jason Pride说道,该公司一直保持着对小盘股的超配仓位。
4月底,罗素2000指数中的公司的中位市值略低于10亿美元,而标普500指数中的公司则接近300亿美元。
如果以小盘股群体最近的表现作为参考,其他投资者也在质疑最近跌幅的程度。自5月11日收盘的2022年低点以来,罗素2000指数上涨了8%,而标普500指数上涨了4.2%。
美银全球研究的策略师在5月份写道,罗素2000指数已经在衰退时期的平均跌幅中跌了很多,而标普500指数的跌幅大约是其衰退时期平均跌幅的一半。
“如果衰退的可能性继续上升,两个指数很可能还会进一步下跌,但历史走势表明,相对于目前水平,大盘的下行风险潜力更大,”他们说。
根据美银的数据,4月底,罗素2000指数的市盈率为未来12个月的预期收益的12.5倍,低于自1985年以来的15.4倍的平均值。这一估值使得小盘基准指数相对于大盘罗素1000指数来说是自2001年以来最便宜的。
这些计算不包括没有盈利的公司,这在小盘基准指数中占有相当大的比例。根据Jefferies基于过去12个月收益的分析,无盈利公司在4月底占罗素2000指数市值的29%。
普遍缺乏盈利能力是小市值公司股票在经济前景出现不确定迹象时往往会暴跌的一个原因。
“一旦出现经济放缓或地缘政治风险的迹象,人们会先开枪再问问题,”Heartland Advisors的首席执行官兼投资组合经理Will Nasgovitz说道。“小市值股票本质上更加波动,这些股票一直承受着压力。”
在2020年初新冠疫情爆发时,罗素2000指数的跌幅比标普500指数更大,但随后在有希望的疫苗试验提振了对经济增长的期望后,罗素2000指数开始引领市场上涨。最近,随着奥密克戎变种的出现,小市值股票开始走低,使得经济复苏交易受到质疑。
上周,艾伯克龙股价在一次交易日中下跌了29%,因为该零售商季度亏损并警告成本持续上升和销售增长放缓。BioCryst Pharmaceuticals股价在四月份的一次交易日中下跌了38%,因为该公司宣布暂停了一组临床试验的招募。
小市值股票在经济衰退前历史上往往表现疲弱,但在扩张初期表现出色。尽管目前尚不清楚美国经济何时会进入下一次衰退,但正是这种潜在的领导地位是基金经理们认为继续投资于该群体至关重要的原因。
GuideStone Capital Management的公共投资总监Brandon Pizzurro表示:“当经济走出衰退时,小市值股票往往会击败大市值股票,尤其是这种超额表现往往在衰退结束之前就开始显现。”
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青少年服装零售商Abercrombie & Fitch是今年表现不佳的小市值股票之一。照片: Andrew Kelly/路透社刊登于2022年6月2日的印刷版上,标题为“投资者在小市值股票中发现了便宜货”。