美国证监会提议将更多的国债交易推入结算所 - 华尔街日报
Paul Kiernan
美国证券交易委员会周三提出了一项规则，旨在迫使更多市场参与者在中央清算所结算美国国债交易。这些平台位于证券买方和卖方之间，作为双边交易的替代方案，减少了每一方未能交付的风险。
SEC主席加里·根斯勒表示，据外部研究，2017年只有13%的美国国债交易是中央清算的。他说，这一比例在上世纪90年代显著更高。SEC官员拒绝提供更为及时的数据，委员会经济学家指出，关于美国国债市场中央清算普及程度的数据“似乎缺乏”。
该机构的五名委员一致投票通过了该提案，两名共和党人与根斯勒先生和其他民主党人一起投票。
美国政府债务被认为是世界上最安全的资产之一，而美国国债市场的24万亿美元规模对金融系统的顺畅运行至关重要。美国国债收益率的波动可能迅速影响消费者在抵押贷款或汽车贷款上支付的利率。
“在韧性方面，我认为这是一个关键因素，”根斯勒先生在视频通话中告诉记者。周三提出的提案将在美国证券交易委员会决定是否最终确定该规则之前至少公开征求意见两个月。
一些金融公司对增加结算所使用的想法提出了担忧。
“虽然结算理论上可以将新的、规模较小的参与者引入国债市场，但它同样可能会阻止参与者进入市场，因为结算会增加成本、合规负担和运营复杂性，”Pimco在最近的分析中表示。这家公司的正式名称是太平洋投资管理公司，是世界上最大的固定收益资产管理公司之一。
与此同时，支持中央结算的人士表示，它将复杂的双边关系替换为轮辐模型。因为市场参与者对一个公司的敞口可能部分被该公司与另一个交易对手的关系所抵消，结算所可以减少整个系统中所需的抵押品总量，美国证券交易委员会表示。
在市场压力时，两家直接交易的公司可能会担心其交易对手的清偿能力，并增加保证金要求。这可能导致流动性枯竭并加剧市场下行，根斯勒先生说。
除其他事项外，周三提出的规则将要求所谓的经纪商——这些公司汇集多个买家和卖家，并充当交易的交易对手——进行国债交易的中央结算。
“我想要排除我们在下一次压力时必须担心的这些经纪人，” Gensler先生告诉记者。总部位于英国的最大经纪人之一TP ICAP Group PLC的发言人表示“我们将审查提议的规则变更并参与咨询。”
该提议还要求更多由对冲基金进行的国债交易在清算所结算，这一条款引起了行业主要贸易协会的抵制。
“我们担心武断地单独指定对冲基金进行强制性中央清算的做法，这可能影响市场竞争并导致机构投资者承担增加的成本，” Managed Funds Association的总裁Bryan Corbett表示。
央行行长和其他监管机构已经提出担忧，认为国债市场存在一些弱点，这些弱点在近年来引发了金融动荡。最近一次是在2020年3月，全球投资者争相抛售资产，在冠状病毒大流行期间迫使美联储购买数千亿美元的国债以阻止更广泛的崩溃。
去年一组央行行长、金融家和学者的报告提出了10条建议，供决策者采取措施使国债市场更具弹性。更广泛使用中央清算所是其中建议的措施之一。
美联储去年开始实施另一项建议，即“常设回购设施”，为华尔街银行和外国央行在市场压力时提供流动性。
写信给保罗·基尔南，邮箱：[email protected]
2022年9月15日，发表在印刷版上，标题为“SEC推动国债交易商使用清算所”。