经典的60-40投资策略崩溃了“无处可藏”- 华尔街日报
Akane Otani and Karen Langley
几十年来，美国人在规划退休时一直被建议投资于股票和债券的混合。
这个想法很简单。当股票表现良好时，他们的投资组合也会表现良好。而当股票表现糟糕时，债券通常会表现更好，有助于抵消这些损失。
这是最基本、最可靠的投资方式之一，被数百万美国人使用。但今年它不再奏效。
尽管在较低于预期的通胀数据之后，上周出现了强劲的反弹，但标普500指数在2022年下跌约15%，包括股息，而债券则处于数十年来的首次熊市。一份将60%的资金投资于美国股票，40%投资于10年期美国国债的投资组合今年已经亏损了15%。根据投资研究和资产管理公司Leuthold Group的分析，这使得60-40的投资组合走上了自1937年以来最糟糕的一年。
许多美国人看到几十年的储蓄在逐周缩水。数百万家庭的勒紧裤腰带可能会成为经济的又一个拖累，而这个经济已经受到高通胀、房地产市场放缓和利率迅速上升的影响。
70岁的退休人员艾琳·波洛克（Eileen Pollock）居住在巴尔的摩，她看到自己的投资组合价值下跌了数十万美元，大约是60-40的混合比例。这位前法律秘书在退休账户中积累了一百多万美元。为了积累储蓄，她离开纽约去住在一个更便宜的城市，并多年没有度假。
“一百万美元似乎是一大笔钱，但我意识到并不是，”她说。“我看到我的钱一点一点地消失了。”
债券帮助缓解了先前市场危机带来的痛苦，包括2000年互联网泡沫破裂、2008年全球金融危机，以及最近因2019冠状病毒病疫情而引发的短暂但严重的熊市。
据Leuthold称，今年美国国债可能会迎来自1801年以来最糟糕的一年，因为各国央行迅速提高利率以遏制通货膨胀。跟踪投资级债券的iShares Core美国综合债券交易基金在总回报基础上下跌了14%。
这种下跌对生育高峰时期出生的人特别沉重，他们在退休年龄时的财务状况比前一代更糟糕，未来恢复投资损失的赚钱年限也更少。
“令投资者震惊的是没有藏身之地，”堪萨斯州奥弗兰帕克创意规划财富管理公司总裁兼首席执行官彼得·马卢克说。“报表上的一切都是血红色的。”
2008年——房地产市场崩溃、雷曼兄弟宣布破产、国会同意采取史无前例的纾困计划拯救金融体系的一年——债券价格飙升。根据Leuthold的数据，将60%的资金投资于股票和40%的资金投资于债券的投资者，其表现比将所有资金投资于股票的投资者高出23个百分点。
在股票和债券混合投资的投资者在1917年美国参加第一次世界大战、1930年大萧条期间以及1974年因一系列危机（包括石油价格飙升、两位数通货膨胀以及理查德·尼克松因水门事件辞职）引发的市场大幅抛售后，也明显领先于将所有资金投资于股票的投资者。
那一年，标普500指数下跌了26%，包括股息。但是10年期国债的回报率为4.1%。这意味着，一个投资组合中有60%的资金投资在股票上，其余投资在债券上，该投资组合在年底将下跌14%——虽然损失很大，但仍远远好于如果全部投资在股票上将会遭受的26%损失。
持有美国政府债券的投资者在债券到期时几乎可以肯定会收回本金。但在那之前，债券的价值可能会剧烈波动——特别是对于还有很多年才到期的债券而言。持有一张假想的面值为100美元、票面利率为1%的老债券，到期日为七年后的投资者，如果今天出售该债券，将会得到远低于100美元的金额。这是因为最新发行的七年期国债的票面利率为4%。为了弥补她的债券带有较小利率的缺陷，投资者不得不以较低的价格出售。
“如果我退出，我只会锁定我的损失，”她说。“我只能坚守对美国经济的信念。”
60岁的德莱恩·法里斯于2019年从项目经理的工作中退休。她希望她的丈夫，一名技术顾问，可以在几年后加入她，基于他们在过去十年中70%股票和30%债券的储蓄组合增长了多少。这对夫妇进行了一次大型欧洲之行，然后是阿根廷之行。他们卖掉了在亚特兰大的房子，搬到了一个郊区，计划在那里安定下来。
“我负责地储蓄和投资，并制定了计划，”法里斯女士说。
今年早些时候，她曾认真考虑过重返工作岗位以补充他们的储蓄。科技行业的裁员增加了这对夫妇的担忧。
她认为自己和丈夫很幸运，他们仍然拥有房子、他的工作、健康和储蓄，但过去的一年是一个“大的现实检验”，她说。“我们中的许多人说，‘我们要提前退休，耶’，现在我们在想，‘等一下，到底发生了什么？’”
根据高盛资产管理公司的数据，大约51%的退休人员的生活费用不到他们退休前年收入的一半。该公司今年夏天对50至75岁之间的美国退休人员进行了调查。近一半的受访者因健康状况不佳、失业以及需要照顾家人等无法控制的原因而提前退休。只有7%的受访者表示他们离开职场是因为已经为退休储蓄了足够的钱。
大多数美国人表示他们更愿意依赖像社会保障这样的有保障的收入来源来资助他们的退休生活，而不是依赖波动市场的回报。但该公司发现，只有55%的退休人员能够做到这一点。
66岁的苏珊·霍奇斯和她的妻子于五月份决定将所有的钱从市场中撤出。“我们只能忍受这么多的焦虑，”她说。
这对夫妇居住在新墨西哥州里奥兰乔，后来他们又将一些钱投入股市，但仍然保持谨慎，将大约10%的整体退休基金投入市场。这对夫妇还变得更加审慎地选择在哪里以及如何花钱，减少外出就餐，并在决定线上购物之前与对方讨论。
市场回报对于美国家庭为退休做准备变得越来越重要。根据波士顿学院退休研究中心利用美联储数据的报告，1983年，88%拥有雇主提供的退休计划的工人的覆盖范围包括提供终身支付的确定性养老金。
在接下来的几十年里，传统养老金被401(k)式退休计划取代。到2019年，73%拥有雇主计划的工人只有确定性缴费覆盖范围，退休时可用金额取决于工人和雇主投入计划的金额以及这笔钱的投资方式。
美国个人投资者协会十月份的一项调查发现，受访者大约有62%的投资组合投资于股票，14%投资于债券，25%投资于现金。股票配置与追溯至1987年的数据平均值相匹配，而投资者在债券方面持有的比例略低于长期规范，现金比例略高。
没有人知道典型的股票和债券投资组合何时会重新开始运作，但经济前景正在变暗。《华尔街日报》调查的经济学家们预计美国将在未来12个月内进入衰退，因为增长放缓迫使雇主减少招聘。
与互联网泡沫破裂、金融危机和疫情初期不同，美联储似乎不太可能通过放松货币政策来拯救市场。美联储主席杰罗姆·鲍威尔强调了继续提高利率以降低通胀的必要性，即使这会导致一些经济痛苦。
许多理财顾问警告不要在经历了一年异常糟糕的回报后就放弃股票和债券的投资方法。他们指出了跟踪标普500指数几十年上升趋势的图表，并指出在历史上，那些在最严重的抛售结束时购买的投资者得到了丰厚的回报。在2009年金融危机的最低点进入美国股市的人，在接下来的11年里获得了大约361%的回报，享受着股市有史以来持续时间最长的涨势。
目前，一些理财顾问提醒客户保持多样化的重要性，比如持有石油和贵金属等大宗商品以及股票和债券，或者持有足够的现金来支付即将到来的账单。
科罗拉多州格林伍德村的理财顾问埃里克·沃尔特斯表示，最近他的客户似乎显得特别冷静。
“通常我们开始会议时，他们会紧张地问，‘我们还好吗？’”他说。“我认为他们既指的是国家和经济和股市，也在问及自己的财务状况：我们经济上还好吗？”
在2021年6月退休后，他开始担心股市的超级繁荣不会持续下去。今年，他的担忧得到了证实。
与其让自己沉湎于市场表现不佳的担忧中，鲍登先生选择重返他之前的采购经理工作。他兼职工作，只是为了给自己提供一份经济保障，并在一周内让自己有所事务。
“我花了40年时间赚这笔钱，”鲍登先生说。“我不想把它弄丢。”
写信给 阿卡妮·大谷，邮箱 [email protected] 和卡伦·兰利，邮箱 [email protected]
发表于2022年11月14日的印刷版上，标题为“投资者的经典策略破灭”。