SPAC繁荣以清算的狂热结束 - 华尔街日报

在空白支票公司繁荣时期，他们的创始人们无法快速推出这些公司。现在，他们正急于在年底之前清算他们的创造物，标志着SPAC狂热的丑陋结局。

由于交易前景不佳，明年可能面临意外税单，特殊目的收购公司本月以每天约四家的速度关闭，几乎与去年初该行业达到巅峰时推出的速度相同。

自12月初以来，大约有70家特殊目的收购公司已经清算并将资金返还给投资者。根据数据提供商SPAC Research的数据，这比市场历史上的SPAC清算总数还要多。数据显示，SPAC的创始人本月已经在清算中损失了超过6亿美元，今年已经损失了超过11亿美元。

还有更多的SPAC表示他们将在未来几周内停止运作。这一趋势正在伤害众多的支持者，如风险投资家Chamath Palihapitiya和私募基金亿万富翁Alec Gores，以及像Gary Cohn这样的富有的前商界高管，以及像KKR公司和TPG公司这样的华尔街大型公司。

对于许多大型SPAC创始人来说，这些损失几乎没有影响到他们在狂热时期赚取的财富。Palihapitiya先生在9月表示他将关闭两家SPAC公司，他告诉《华尔街日报》说，他的投资公司在几笔交易中赚取了约7.5亿美元。这家公司，Social Capital Holdings Inc.，上市了太空旅游公司Virgin Galactic Holdings和个人理财应用程序SoFi Technologies等公司。

那些来得晚的SPAC公司通常很难找到交易。股价下跌和利率上升基本上冻结了新公开上市市场，使高管们难以在两年的期限内找到交易。许多期限将在明年上半年到期。

新气候、健康和支出立法中的1%联邦股份回购税加速了清算。清算SPAC并将现金返还给投资者可能被视为公司现有股份的回购，从明年开始将面临回购税。一些分析师预计，未来几个月SPAC清算损失将超过20亿美元。

“人们认为会成为创造财富的绝佳工具的东西，看起来越来越像一杯毒酒，” Methuselah Advisors的联合管理主管John Chachas说，该公司是一家精品投资银行，已经为越来越多的接到SPAC公司急于找到交易电话的公司提供建议。

也被称为空白支票公司，SPAC是一家外壳公司，从投资者那里筹集资金，并以唯一目的公开上市，即与一家私人公司合并以使其上市。在监管机构审查交易并完成后，上市公司将取代SPAC在股市中的位置。

这种合并作为2020年和2021年传统首次公开发行的热门替代方案出现。这一繁荣在今年市场逆转时变成了崩溃。

追踪以这种方式上市的公司的交易所交易基金今年下跌超过70％，由于初创公司（如体育博彩公司DraftKings Inc.和电动汽车制造商Lucid Group Inc.）的损失而受到拖累。今年，通过SPAC上市的公司表现比其他新上市公司更差。

许多SPAC表示他们将停止运作，损害了风险投资家Chamath Palihapitiya等支持者。照片： Michael Nagle/Bloomberg NewsSPAC的一个特点是，如果投资者不想参与交易，他们可以拿回现金。当市场火热时，投资者经常持有新上市初创公司的股份，期望获得巨额回报，或者如果股价已经上涨，立即出售。现在他们在交易结束前撤出，大幅减少了公司可以筹集的现金金额。

与该行业高峰期相比，SPAC现在为公司支付的金额较少。Dealogic的数据显示，宣布SPAC合并的初创公司的平均估值从去年大部分时间的20亿美元降至本季度的约4亿美元。在过去两年中，大约有300家公司通过SPAC上市。

据SPAC Research称，仍有大约400家SPAC共持有约1000亿美元的资金尚未达成交易。纽约大学法学院教授Michael Ohlrogge表示，如果大约有200家SPAC清算，创作者的损失将远远超过20亿美元。SPAC的创作者今年通过清算平均损失约900万美元，这是他们支付给银行和律师设立空壳公司的资金。研究SPAC的。

个人理财应用SoFi Technologies是许多公司之一，通过SPAC上市。照片： Justin Sullivan/Getty Images还有大约150家SPAC持有约250亿美元的资金已达成并购协议，但尚未完成交易，其中包括一家试图上市的空白支票公司唐纳德·特朗普的社交媒体公司，据SPAC研究称。其中一些可能会被取消，这意味着清算损失可能会比预期的更大。

对一些观察者来说，今年的损失表明SPAC对于寻求筹集资金或上市的公司来说是低效的。

“这只是强调了SPAC结构中不必要的浪费方面，”Ohlrogge先生说道，他提出公司可以在进行传统IPO或直接上市的变体的同时获得空白支票并购的好处。

请写信给Amrith Ramkumar，邮箱地址为 [email protected]

发表于2022年12月27日的印刷版上，标题为“SPAC繁荣以清算狂潮结束”。