医疗保健交易预计在2023年激增 - 华尔街日报
David Wainer
一方面，现金充裕的制药公司面对着 2000 亿美元的专利悬崖。另一方面，许多现金短缺的规模较小的生物技术公司，在市场下滑期间，其 估值受到打击，提供了折价资产。
然而，2022 年的交易情况相对较慢。截至目前，卫生领域的交易总价值下降了 56%，至 2020 亿美元，标普全球市场情报 在 12 月 19 日发布的一份报告中写道。
部分交易不活跃是因为期望不平衡。由于 2022 年股市在 2021 年表现出色之后波动较大，一些目标公司的首席执行官不愿立即接受估值重置。与此同时，收购方将 2021 年的高点视为上限，而不是从中启动谈判的现实基准。 强生公司 首席财务官 Joseph Wolk 在 10 月的一次盈利电话会议上告诉分析师，卖方 坚守他们 2021 年的历史最高点 并不利于创造有利的交易氛围。
然而，情况终于开始发生变化，收购方和目标公司之间的差距正在缩小。在沃尔克先生发表评论后不久，强生公司于11月1日宣布了今年最大的一笔医疗交易之一，同意以166亿美元现金收购心脏泵制造商Abiomed。每股380美元的价格相当于Abiomed交易公布前一天收盘价的约50%溢价，但与该公司在2021年11月创下的52周高点相差不远。本月早些时候宣布的今年最大的医疗交易也存在类似的动态：安进公司以280亿美元收购Horizon Therapeutics。每股116.50美元反映了与谈判消息公布前收盘价相比近50%的溢价，但与Horizon一年前的交易价格差不多。
2022年最后两个月的两笔规模可观的交易表明，买方和卖方之间的报价价差开始缩小，这意味着2023年可能是一年更好的并购年。虽然安进公司在收购Horizon后可能已经耗尽了资金，但许多药品和医疗器械公司刚刚开始，拥有大量资产负债表容量和对销售最好的药品失去专利独家性的充足需求。
尽管有了Abiomed交易，预计强生公司将成为明年的顶级收购方。它是Horizon最初的潜在买家之一，广泛预计将继续寻求交易，因为其畅销的免疫学药物Stelara失去专利保护。2023年另一个大交易制造者可能是辉瑞公司。虽然它可能拥有最多的交易能力，并且在某些产品线面临风险的情况下最需要，但辉瑞似乎选择进行一系列较小的收购而不是一笔巨额交易。仅在2022年，辉瑞就以67亿美元收购了Arena，以116亿美元收购了Biohaven，以54亿美元收购了Global Blood Therapeutics，以不到10亿美元的价格收购了ReViral。根据高盛估计，辉瑞公司手头现金和承担债务的能力使其拥有超过1000亿美元的额外资金。
默克可能会达成一项重大交易。该公司在谈判中曾计划以约400亿美元收购希琴（Seagen），但谈判陷入僵局。但管理层已经敞开大门，以期在Keytruda这种畅销的癌症药物在本十年晚些时候过期后填补预期的收入损失。
总的来说，明年制药和生命科学领域的并购交易价值可能达到2250亿至2750亿美元，普华永道在一份报告中写道。由于有大量现金储备和许多潜在目标可供选择，明年的交易活动看起来将会升温。
请写信给大卫·韦纳，邮箱为[email protected]
刊登于2022年12月28日的印刷版上，标题为“2023年医疗保健交易预计激增”。