一分钱的零头也能累积成百万美元-华尔街日报
Joe Mecane
证券交易委员会公布了一个1600页的计划，旨在修复股票市场。需要几周时间来审查这些提议，我在Citadel Securities的同事和我打算通过通知和评论程序与SEC进行建设性的互动。
然而，有一个提议立即引起了我们的注意。它将减少股票价格报价的“跳价”——即报价的增量——到五分之一美分，甚至可能是十分之一美分，适用于大部分股票市场。目前，大多数股票在交易所以1美分的增量定价。
作为全球最大的股票交易商之一，我们公司长期以来一直倡导改革，并谨慎指定跳价，以促进市场中心之间更好的竞争。但SEC的提议忽略了对投资者和公司需要和期望的流动性和定价产生负面影响的关键风险和因素，不应该仓促实施。
2016年，SEC启动了一个备受争议的试点计划，增加了数百只股票的跳价，从1美分增加到5美分。和许多其他人一样，我们反对了这个试点计划。更宽的价差使交易成本增加了数亿美元，SEC理所当然地终止了该计划。但是今天，SEC不是要将跳价增加五倍，而是要将其减少多达十倍。
SEC这次如此自信，以至于甚至没有考虑试点计划。如果SEC的提议继续推进，交易而不引起价格波动的能力将急剧下降。任意缩小跳价将显著减少可见流动性，在动荡的市场中引发投资者恐慌，并使公司更难筹集资本。如果出现经济衰退，这些问题只会变得更糟。
Tick-size政策，以及市场结构政策一般来说，应该被精心设计，以促进资本配置、价格发现和有效筹集资本。即使是最好的提案在最终成为政策之前，也可以通过试点项目进一步完善。
所涉及的问题可能看起来有些深奥，但对经济增长至关重要。如果证监会不能做到正确，投资者和经济将付出代价。
Mecane先生是Citadel Securities的执行服务负责人。
