负收益债券可能正接近它们的最后时刻 - 华尔街日报
Matt Grossman
全球范围内的 负收益债务 几乎完全消失，这是全球各地央行为了对抗通货膨胀而采取的另一种效应。根据通过FactSet访问的彭博指数数据，目前这一数字为2540亿美元，而两年前曾超过18.4万亿美元。
近年来，这种不寻常的债务积累是因为欧洲和日本的央行将目标利率保持在零以下，试图刺激经济增长。
然而，今年，激增的通货膨胀促使欧洲主要央行提高利率，将那里的收益率拉回到正值。这使得日本成为几乎所有剩余负收益债务的所在地。
但上周， 日本银行 放松了维持 日本政府十年期国债收益率 低于0.25% 的努力。自那时以来，日本的十年期收益率已上升至接近0.5%，而不足10年期的短期票据的收益率已转为正值。现在，只有日本政府一年或更短期限的票据收益率仍然为负。
一些投资者认为，这一举措已经为日本央行明年将目标利率从目前的负0.1%提高至零以上打开了大门。如果这样做，更多日本短期债券的收益率可能会变为正数。
欧洲央行以及瑞典、丹麦和瑞士的央行在2010年代末将目标利率保持在零以下，给欧洲大陆带来了大量负面政府债券收益率。但现在每个国家都已经再次将利率调整为正数。欧洲央行的利率从一月的负0.5%上升到2022年底的正2%。
随着负面收益率的消退，专注于海外债券的投资者看到了吸引人的固定收益投资领域的开放。
“日本和欧洲的负面收益率确实使全球固定收益投资变得非常具有挑战性，”Loomis Sayles的全球固定收益联席主管Lynda Schweitzer说。
近年来，Loomis Sayles的全球债券团队转而购买一些风险稍高的欧洲和日本债券，如公司债券和抵押贷款或汽车贷款支持的债券，以获得以欧元或日元计价的正的固定收益收益率，她说。随着这些货币的政府收益率再次翻转为零以上，她和其他债券买家可以再次在海外锁定正的回报而减少风险。
负面收益率的债券构成了一种违反直觉的投资，因为实际上要求债券持有人为借钱给政府支付费用。
尽管如此，近年来仍有许多投资者找到了购买负收益率债券的理由。一些人需要一个安全的地方来存放大量欧元或日元，除了接受负收益率外别无选择。其他人购买负收益率债券希望在到期前如果收益率进一步下降就能盈利。债券价格随着收益率下降而上涨。
日本以外的其他投资者通过将他们的投资与货币对冲相结合，从那里的低收益率政府债券中获利。Pictet Asset Management的高级投资经理Ella Hoxha表示，该公司的一些固定收益基金通过进行美元兑日元的短期掉期交易，并将日元投资于短期日本政府债券，获得了超过4%的收益。这种交易中的大部分收益来自货币对冲，因为在美国利率相对较高的时候，外国人愿意支付更高的费用借入美元。
自2016年以来，日本央行一直将其基准利率保持在零以下，试图刺激疲弱的经济增长，但是上涨的物价正在考验该策略的可靠性。
央行将其最近的收益率曲线政策变更描述为技术调整。但这一举措仍然引发了关于官员们明年是否会将目标利率提高的争论。
高盛集团经济学家将日本银行的决定视为“政策利率可能在未来几个月进一步调整的迹象”，他们在上周向客户的备忘录中写道。
货币交易员和宏观分析师布伦特·唐纳利表示，央行的路径将取决于谁被选为继任者，日本央行行长黑田东彦的任期明年结束。
“他们可能会选择鸽派或鹰派，而这个信号可能是你需要知道的一切，”唐纳利先生说。
请写信给马特·格罗斯曼，邮箱为 [email protected]
发表于2022年12月29日的印刷版上，标题为“负收益债券接近最后时刻”。