绿色能源繁荣取决于晦涩的税收规则 - 华尔街日报
Ed Ballard
今年的气候和支出立法已经引发了一场投资狂潮。新规则是否会在美国引发绿色能源革命，取决于一个鲜为人知的税收抵免市场。
通胀削减法案延长并增加了风能和太阳能项目的税收抵免，并为电网的绿色氢和电池引入了新的激励措施。
但是，关于不同抵免的实施的重要细节——这些抵免与诸如使用美国制造设备和项目位置等标准相关——仍在讨论中。财政部在11月发布了有关劳工要求的指导，并预计将在2023年初发布更多信息。
“我从事法律工作已经26年了，我从未见过如此模糊的法案，”Norton Rose Fulbright的税务合伙人David Burton说。
今年签署的气候和能源方案的官方估值为3690亿美元，但大部分支出没有上限，一些分析师表示总额将更高。瑞士信贷在9月估计可能超过8000亿美元。
一个重要的不确定因素是谁将领取所有这些赠品？税收抵免只对有应纳税收益的公司有价值。但大多数清洁能源公司的利润太小，太不稳定，无法充分利用这些抵免。
简单的解决方案是直接支付这些公司。但对于担心支出过多的立法者来说，这个方案行不通。政府将向无法申领税收抵免的公司提供退款，但仅限于某些类型的项目，如碳捕集和绿色氢。
至于其余部分，拜登政府提出的解决方案展示了利用有时笨重的政策工具来转变经济为低碳能源所需的巨额投资的挑战。该计划允许有资格获得税收抵免的公司出售这些抵免。通货膨胀减少法案的最终财务影响在一定程度上取决于该条款是否创造了一个新的税收抵免市场，并使可再生能源开发者更容易筹集资金。
通货膨胀减少法案延长并增加了风电项目的税收抵免。图片： Godofredo A. Vásquez/美联社
公司正在量化这对它们意味着什么。总部位于明尼阿波利斯的公用事业公司Xcel Energy Inc.在十月份表示，能够从其可再生能源资产转移税收优惠可能会在五年内将其现金流提高18亿美元，“假设监管结果积极且市场发展顺利。”几家大型公用事业公司，包括Xcel在内，已经宣布他们将利用额外的现金来降低客户的费率。
Xcel的首席财务官Brian Van Abel表示，公司正在与潜在的公司买家就税收抵免进行交流。律师、银行家和财务顾问也表示他们正在就为第三方安排交易进行讨论。
一些可再生能源高管表示，税收抵免市场可能类似于可再生能源证书市场，清洁能源设施将这些证书出售给希望实现气候目标的公司。根据S&P Global的数据，2021年美国这一市场价值超过110亿美元。
根据其运作方式，可转让抵免系统可能减少该行业对名为税收资本的项目融资关键要素的依赖。
为了获得这些税收优惠，美国的可再生能源开发商通常通过向投资者出售项目股权来筹集大部分资金，投资者将获得税收抵免和股权收益。
清洁能源高管表示，即使在通胀削减法案之前，税收资本在美国也是融资瓶颈，因为这一行业主要由几家大型金融机构主导，能够构建这些复杂交易。预计清洁能源项目的增加将超过税收资本提供者自身的投资意愿。
摩根大通公司（JPMorgan Chase）能源税收资本投资主管宋如标表示，税收资本市场目前每年价值200亿至220亿美元。他表示，他预计这类融资需求将在未来三到五年内增至500亿美元，受益于各种新型税收抵免。他表示，摩根大通是税收资本的主要提供者之一，他和同行无法满足所有额外需求，因为他们的资金受限于自身应纳税收盈利。
信贷转移是否填补了差距取决于它们是否使不太懂税收的公司更容易投资。
Standard Solar总裁兼首席执行官Scott Wiater表示，他预计税收权益仍将是能够获得的公司的首选选项。转让的税收抵免可能需要打折出售，而加速折旧，这是税收权益投资者可获得的好处，无法转让。
Wiater先生表示，他相信一些开发商正在根据对立法如何运作以及未来吸引资本有多容易的乐观假设来规划新的能源项目。
他补充说，税收抵免对该行业有负面影响，因为导致盈利减少的经济衰退会减少可用资本的规模。
“我相信未来会有一些不良资产，将带来许多机会，”他说。
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发表于2022年12月29日的印刷版上，标题为’绿色能源繁荣取决于晦涩的税收规定’。