日本银行获得强心剂 - 华尔街日报
Jacky Wong
自约两周前日本央行意外将其对10年期政府债券收益率的有效上限从0.25%提高到0.5%以来，日本银行和保险公司的股价飙升。日本央行长期干预债券市场，以使该期限的收益率保持在零附近的特定交易范围内。
自那时以来，许多日本金融公司的股价已经大幅上涨。该国最大的银行三菱UFJ金融集团股份有限公司上涨了15%，而保险公司大日本生命控股公司上涨了14%。
原因很简单：银行和保险公司现在可以将资本再投资于收益更高的债券，而像抵押贷款这样的长期贷款利率也应该上升。0.25个百分点的增加可能看起来不大。但对于多年来一直遭受低迷增长和微薄回报的日本银行来说，这可能是一个有益的提振。更重要的是，如果这一微调预示着日本超低利率制度的转变，那么未来可能会出现更多的利率上涨。
日本银行坚称这一举措并非真正的货币紧缩，而是对政府债券收益率曲线进行技术调整，因为10年期收益率由于中央银行的政策而人为地偏低。实际上，10年期收益率相对于其他期限的收益率确实被抑制了，并且在日本银行采取行动后发生了最大变化：从约0.25%上升到0.44%。但整个收益率曲线已经向上移动：例如，日本的30年期收益率已经上升了约0.1个百分点。
而且，日本最大的银行仍然以远低于其有形账面价值的折扣交易。例如，三菱日联金融集团以0.7倍的价格交易，而三井住友金融集团则以0.6倍的价格交易。一些较小的地区银行甚至更便宜。相比之下，摩根大通的交易价格接近其有形账面价值的两倍。可以肯定的是，长期以来，日本银行的估值一直低于其全球同行，但自2016年日本实施负利率政策以来，它们的估值甚至进一步下跌。
在负利率时代，日本银行可能不是最佳投资选择，但如果日本的利率政策真的处于转折点，情况可能会迅速改变。
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