埃隆·马斯克和凯茜·伍德对美联储的看法几乎正确 - 华尔街日报
Laura Forman
马斯克先生和伍德女士都公开指责利率上升导致他们的资产表现不佳。伍德女士在十月份发表了一封公开信给美联储，警告中央银行的鹰派立场提高了“通缩破产”的风险。在本月早些时候回复一位投资者在推特上抱怨特斯拉最近股价下跌时，马斯克先生同样称美联储为“真正的问题”。他在另一条推文中解释说，随着无风险国债的回报率上升，拥有更高风险的股票资产的价值下降。
伍德女士的交易所交易基金和马斯克先生最大的资产的表现不能完全归咎于美联储。ARK创新ETF今年下跌了67%，而特斯拉的股价下跌了65%。纳斯达克100指数，一个只包括非金融公司的科技重要指数，下跌了33%。
但这些科技名人描述的现象近来普遍存在。纳斯达克投资情报去年发布的一份报告显示，2021年纳斯达克100指数与10年期国债收益率的平均变化之间存在负相关关系——这种动态仍然存在。这符合商学院教授的内容以及华尔街的普遍接受观点：成长股的估值与其未来盈利潜力相关，随着收益率上升，这些未来盈利的现值应该会减少。
当然，现实并不总是如此简单。纳斯达克投资情报实际上发现，过去30年纳斯达克100指数的表现与10年期国债收益率呈正相关，除非利率达到较高水平并继续上升。这可能是因为在加息周期初期，经济表现强劲。这表明投资者需要关注许多宏观经济因素，而不仅仅是利率。
尽管我们期待另一年可能会出现的升息，但一些科技股票可能会在年底看起来几乎无法抗拒的便宜。以Facebook所有者Meta Platforms为例，其股价目前为未来盈利的14.8倍，而过去9年半的平均值接近29倍。在过去几个月中，Meta已经采取措施来调整其在广告环境下的业务，裁员13%的员工并削减非核心项目。事实上，摩根大通本月早些时候将Meta的股票评级升级为“增持”，称更有利的风险/回报和估值。
同样适用于亚马逊、Airbnb和DoorDash等股票，尽管这些企业总体上仍在增长，甚至在各自的疫情激增之上，今年的表现明显低于更广泛的指数。
对于科技爱好者来说，这种销售可能看起来有点像纽约市一套售价不到500万美元的顶层公寓，或者一个Hermès Birkin包仅售1000美元。
仅仅因为某样东西便宜，并不一定意味着它是一个很好的投资。如果像许多市场观察者预期的那样，美联储明年暂停加息，科技股将会迎来一波反弹。但与马斯克先生和伍德女士相反，这并不是压制该行业的唯一因素。其他宏观经济因素也需要考虑在内。
Meta在十月份表示，预计第四季度其有史以来最大的同比营收下降，在其展望的中点下降约7%。该公司明确表示，其部分表现“将取决于更广泛的经济形势”。特别是，该公司强调恶化的外汇汇率将对其营收产生影响。
亚马逊在其第三季度电话会议上也明确表示，更广泛的经济环境将在其第四季度收益中发挥重要作用。该公司强调“广泛的通货膨胀”和上涨的燃料和能源成本导致消费者重新评估其购买力，企业重新考虑其技术和广告支出。
在过去的两年里，投资者因为忘记了公司基本面的重要性而受到惩罚。明年，他们可能会因为忘记了更大的故事而受到惩罚。
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发表于2022年12月30日的印刷版上，标题为’马斯克、伍德对联邦储备系统的看法几乎正确’。